| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年07月04日 08:23 |
作者： |
陈晓刚 |
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美国《商业周刊》，陈晓刚编译
自从在1832年脱离奥斯曼帝国并赢得独立后，希腊在处理债务违约问题上经常陷入焦头烂额的境地，在19世纪中叶，希腊曾经出现债务违约。如果此次希腊再次出现债务违约，情况似乎有所不同。
经济全球化的趋势日益明显，与此同时，金融市场中的衍生产品往往会放大风险。现在，希腊凭借单一货币——欧元——与其它16个国家紧密相连。虽然从目前来看，希腊违约的概率不大。不过，一旦这个小概率事件成真，违约将传染至爱尔兰、葡萄牙、比利时、西班牙、意大利等国，欧洲恐怕将陷入深度经济衰退。
2008年，当西方大型金融机构面临绝境时，各国政府伸出了援手。但是当一个国家在财政上摇摇欲坠时，却没有足够强大的外援出现。对付主权债务危机已力不从心的国际货币基金组织（IMF）日前警告称：“由于（各方）无法迅速作出抉择，紧张局势已经向欧元区核心地带蔓延，并在全球引发出巨大的溢出效应。”
这场灾难能否避免？答案是肯定的，因为解决的办法始终存在。不过，这个办法在很长时间以来并没有得到欧洲决策者的关注。那就是，将部分希腊难以负担的债务拿到公开市场上来，并将其置换为由改革后的希腊政府发行的可负担的、长期的新债券。这种模式在上世纪90年代早期拉丁美洲国家处理债务危机时被证明是有效的，不仅可以令希腊节省部分债券利息，还可以保证债券持有在愿意持有的投资者手中，而不是那些想抛售的投资者手中。值得强调的是，虽然部分投资者忽视了希腊面临灭顶之灾的警告，但追求高回报的他们不应受到指责。
不过，上述办法实施的最佳时间已经不再，债务危机已经造成了显而易见的损害。受财政紧缩以及债券市场高利率的影响，希腊经济在一年内萎缩了5.5%，失业率接近16%的高位。与此同时，欧洲银行业对自身的商誉变得更加敏感，不仅不敢互相拆借资金，而且频频要求欧洲央行注入更多的流动性，使得流动性缺失现象愈发明显。
尽管为了避免希腊违约，各方已经进行了一些妥协，但防范危机升级的进展始终缓慢。在这场大戏里，每一个角色都会为了自身的利益而斗争到最后一刻：希腊的在野党反对向债权人进行更多让步；援助方的关键国家——德国因为受到国内的政治压力，坚决要求希腊加大财政紧缩和出售国有资产的力度；欧洲央行则警告称，一旦希腊出现任何违约迹象，将停止将希腊债券作为融资的抵押品……
需要警惕的是，如果希腊最终违约，市场投机者必然将目标对准其他脆弱的欧元区经济体国债。爱尔兰、葡萄牙已经接受了外界救助，暂时可以抵御投机者的攻势；但西班牙、意大利难言乐观。虽然这个话题似乎扯得有些远，但不可不防。
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