| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年06月04日 10:57 |
作者： |
林志江 |
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□华富财经林志江
美国最新公布的制造业及就业数据，令市场大为失望。其中，5月ISM制造业指数下跌6.9至53.5，为2009年9月以来低位，远逊于预期的57.7；而制造业的新订单指数亦大幅下跌10.7至51，为2009年6月以来低位；5月私人职位增加3.8万个，远低于预期的17.5万个，为8个月低位，反映劳工市场复苏持续疲弱；上月零售商同店销售升4.9%，逊于预期的5.4%，反映高油价及经济前景不明朗抑制消费支出，令上月消费信心跌至7个月低位。
美国制造业、就业、服务业数据全面不济，同期，欧亚主要国家制造业数据也大幅回落。中国5月采购经理指数PMI为52，跌至9个月以来低位；欧元区PMI创两年半最大跌幅，跌至7个月低位；英国PMI跌至20个月低位，回落至衰退时水平。加之，美联储本月底结束QE2，连同美国楼市陷入双底衰退的机会增加，引发市场对全球经济复苏前景的忧虑。
作为美国经济复苏“火车头”的制造业，对美国经济复苏有至关重要的影响，美国ISM制造业指数自金融危机低谷不断攀升，至今年2月已升至61.4，为2004年5月以来新高，之后便一路放缓，3、4、5月分别为61.2、60.4及53.5，就业状况亦随之有过山车的表现。
导致美国制造业数据“难看”的原因是：
首先，日本地震给美国制造业产业链带来不小冲击，日本首季经济增长出现大幅收缩，使汽车业的生产链受阻，美国汽车组件生产下跌约10%，汽车业就业人口也随之下滑，美国汽车业受到冲击进而拖累整体制造业生产下跌。而汽车业生产链要恢复正常运作，仍需一段时间，因此，预期美国制造业扩张速度放缓仍要持续至第二季度。
其次，能源及商品价格加速上涨抑制居民消费意愿。美国是全球最大的石油消费国，国际原油价格自今年2月之后大幅上涨，至今仍于高位徘徊，直接增加了企业营运成本，蚕食了美国企业边际利润，提升了居民生活成本，打击就业，压制居民消费意愿。
此外，美国债务负担过重，也对经济增长造成负面影响。美国国债规模已达到上限，政府要削减赤字，必然要精简机构，以及减少社会福利支出，这样必然会拖低就业及降低消费意欲。数据显示，今年4月美国新增职位24.4万个，基本由私人机构提供，美国政府及地方政府却分别录得2.4万及1.4万负增长，显示美国面临减赤与增加就业之两难。
一时间全球经济阴云密布，各地股市及商品市场都出现不同程度下跌，但也不能盲目悲观。原因是，目前全球经济已较金融危机低谷之时有所回升，抗拒风险的能力在提升，主要经济体经济增长也未出现明显下滑。
美国方面，截至5月底，490家已发布业绩的标普500指数成分公司，73%盈利好过市场预期。美联储实行的QE2政策已显现积极效果，今年3月就业报告显示，非农业职位劲增21.6万份，失业率更降至两年来最低位8.8%，显示就业市场形势持续好转。中国方面，制造业总体仍处于增长态势，只是增速略微趋缓。德国实际GDP同比今年一季度上升到4.9%，这是1992年该项数据发布以来最高的同比水平；日本经济受地震冲击，出现大幅收缩，预计市场下半年可能会逐步恢复增长。
总之，全球经济并未达到让市场悲观的程度，但本月底美联储将要结束QE2可能短期内仍会对全球经济造成一定影响。目前，美国经济增长一定程度受惠于美联储的量化宽松政策。QE2退出之后，美债收益率将上升，企业融资成本增加，可能会打击企业投资意愿。另外，美国房产市场仍处于双底衰退之中，泡沫期间大量开工建造的房屋仍不断积压，库存短期难以消化，债息及利率提升无疑将加大按揭成本，对脆弱的房产市场有不小冲击，房产市场持续低落，必然会阻碍美国经济增长。
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