政策的收拢对管理通胀的效果有了显现，但是还不能掉以轻心。在传统国有以及政府投资主导背景下，新的“两高”投资不仅带来结构调整问题、投资低效率问题，还使得中小企业的经营受到冲击。

　　■时论■周章

　　近日，中国物流与采购联合会发布数据显示，４月经理人采购指数（ＰＭＩ）为５２．９，较上月回落０．５个百分点。这说明当前尽管制造业继续扩张，但是整体经济增速仍处于回调当中，政策收紧对实体经济的影响逐步显现。

　　事实上，４月份已公布的一季度相关数据就显示出制造业增长放缓的迹象——一季度人民币贷款增加２．２４万亿元，新增信贷虽然总量上仍然不少，但是与２００９年以及２０１０年相比明显减少。同时，新开工项目在３月份虽然有所提高，但依然处于较大幅度的负增长，企业库存销售比也在提高，这些都显示出目前制造业生产增速放缓。

　　不过，值得注意的是，造纸行业、非金属矿物制品业等“两高”行业的生产指数上升尤为明显，受此推动，能源和原材料需求出现明显反弹。由于不少地方政府都提出了超过１０％以上的经济增长目标，地方普遍选择了加大投资、多上项目的方式，从而使得电荒、油荒的苗头当前正在多地蔓延。据了解，继湖南、湖北等华中地区出现限电风波之后，近期全国多省也出台了限电措施。

　　一方面，政府部门为保证相关产业的正常生产实施限电措施，另一方面，由于限电措施的实施，反而刺激了市场对石油的需求。据有关数据显示，３月份，全国柴油消费量比前月急速放大４０％左右。可以看到，正是由于“两高”行业的大量投资，使得能源形势受到巨大挑战。

　　当然，由于人民币单边升值压力不断上升，再加上成本上涨使得山东等地的外贸企业受到新的冲击，不少中小企业面临倒闭的境地。可以看到，２００８年金融危机爆发之时，珠三角、长三角劳动密集型产业都开始往中西部腹地迁移，以减轻成本压力。但是山东等地的形势说明，外贸企业除了向西部地区转移，已经没有更多消化成本的办法。

　　而由于ＰＭＩ购进价格指数与ＰＰＩ环比增速之间历来存在比较明显的相关关系，因此购进价格指数就是一个值得关注的指标。４月份购进价格指数继续下降，较３月份下跌２．１个百分点至６６．２％，３月较２月下降１．８个百分点至６８．３％，而以往平均每年上升３．２个百分点。就此而言，今年以来的政策收缩使得通胀压力有所缓解。不过，仍高于６０％的购进价格指数说明目前的通胀压力依旧较大，而且由于当前输入性通胀压力始终处于高位状态，管理通胀的措施难言乐观。

　　总之，一方面，政策收紧对管理通胀的效果有了显现，但是还不能掉以轻心；另一方面，造成了新的市场不均衡发展局面，尤其是在传统国有以及政府投资主导背景下，新的“两高”投资不仅带来结构调整问题、投资低效率问题，还使得中小企业的经营既受到来自国内不公正待遇的冲击，也受到人民币升值带来的国际市场冲击。这种不确定性的风险是当前政策需要注意的。