李明亮:CPI涨幅5%左右的水平将会延续至第三季度 |
| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2011年04月25日 10:22 |
作者： |
李明亮 |
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一季度，居民消费价格同比上涨5.0%。3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%。
从3月份的情况来看，CPI环比下降了0.2%，这表明了中央关于物价调控的一些措施效果初显。不过，新涨价因素环比回落0.2个百分点，但幅度远低于历史上同期可比的回落幅度。我们认为，CPI涨幅5%左右的水平将会延续至今年第三季度。
第一，国际原油价格上涨对CPI的推动作用具有滞后效应，预计二季度开始将逐步有所呈现。目前，中国对国际大宗商品需求旺盛且高度依赖，铁矿石、油料、石油等产品的对外依存度都在50%以上，一旦这些商品出现涨价，中国将面临输入性通胀压力。
第二，工业部门的资源和能源成本一直被控制在较低的水平，但未来将逐步提高。低碳经济发展模式下，资源和环境保护更为重视，资源性商品价格上涨，以及对碳排放加征税收是一种趋势，成本压力将进一步上升。
第三，从需求、供给、资金面、国际视角、政策面、异常天气、农产品价格波动周期等方面来看，中国农产品价格将继续上涨。初步测算，未来几年农产品价格将继续上涨，还存在80%~100%上涨空间。我们认为，未来粮价的持续上涨可能会引领小麦等其他产品价格上涨，从而相互叠加，产生放大效应，将增大未来通胀的压力。
第四，随着刘易斯拐点的逐步临近，劳动力成本正在逐步上升，城市化的持续推进，国际经济所出现的一系列变化也促使中国的发展面临较高的资源价格环境以及更高的供应链成本，这会使得中国经济的总体CPI水平较之改革开放以来呈现逐步抬升的趋势。
第五，前期超发的货币大量流向资本品，导致了土地和地产价格急剧上涨，城镇的生活成本、商务成本不断上升。
从政策工具看，利率和存款准备金率将会综合使用，同时在一季度出口增速较快、输入型通胀压力加大的背景下，人民币汇率也可能会适当加大升值幅度。从政策力度看，二季度政策力度总体偏紧，出现松动的可能性较小。
（作者系海通证券宏观高级分析师）
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