一方面，国内面临着滞涨的风险，不能有丝毫放松，另一方面，国际上欧美复苏已经明确，但是基于近期北非中东局势，以及日本地震的影响，使得政策需要一个观察期，所以保持政策的稳定性和连续性是一个合适选择。

　　■时论■周煜祺

　　央行最新发布的数据显示，２月人民币贷款增长５３５６亿元，同比少增１９２９亿元，比１月的１．０４万亿元大幅减少４８．５％。２月广义货币（Ｍ２）余额７３．６１万亿元，同比增长１５．７％，比上月末和上年同期分别低１．５和９．８个百分点，并且已经在年度增长目标１６％以下。

　　信贷回落超出市场预期，这说明目前货币政策调控的效果有了显现。不过也不必过于乐观。从整体上来看，２月份由于春节因素，故贷款总额并不少，且相应的通胀压力依然保持高位——２月居民消费价格（ＣＰＩ）同比上涨４．９％，食品价格上涨１１％；工业品出厂价格（ＰＰＩ）同比上涨７．２％。从环比来看，２月份ＣＰＩ环比涨幅为１．２％，ＰＰＩ环比涨幅为０．８％，ＣＰＩ和ＰＰＩ处于正常区间高位，所以说目前的物价上涨压力并未出现明显缓解。正如日前温家宝总理在记者招待会上所指出：“通胀就像一只老虎，如果放出来就很难再关进去。因此，我们今年在政府宏观调控的各项工作中，把抑制通胀摆在了第一位。”

　　从目前的国内形势来看，虽然食品价格上涨有所减缓，然而食品价格的驱动更多是一个长期趋势，在结构性不发生变化的前提下，价格因素主要受粮食生产形势的影响。此外，非食品价格上涨的影响，以及ＰＰＩ指数上涨对下游生产带来的价格传导作用都已经显现，价格上涨压力使企业的生产受到抑制。而在通胀高企导致全球总需求下滑的背景下，我国经济增长呈现出比较明显的疲态。比如，本月食品加工及农副食品制造业ＰＭＩ指数回落到４９．３％，为最近两年首次回落到５０％以内；纺织业ＰＭＩ指数已连续４个月处在５０％以下。这种增速下滑的一个体现是工业增加值回落到正常均值水平的下方，另一个就是在２月份进出口贸易的环比回落上出现了７３亿美元的贸易逆差，在这个情况下，２月份的外汇占款压力将依然处在一个较高位置。因此外汇占款问题依然是我国货币政策调控的一个难点。

　　而从国际环境来看，欧洲主要国家的经济复苏势头较为强劲，欧元区通胀率已普遍超过２．５％，欧元区负利率接近１％。而欧洲央行行长特里谢也对目前的通胀问题提出了担忧，并表示将考虑实施退出政策。此外，美国经济复苏势头也很确定，不过通胀势头同样很猛，甚至有点后来居上。而目前全球最不确定的是日本地震对全球经济的复苏带来挑战，日本央行３月１４日向金融机构注资２１．８万亿日元，并将其资产购买计划的规模扩大一倍，以稳定灾后市场。

　　综合来看，一方面国内面临着滞涨的风险，不能有丝毫放松，另一方面，国际上欧美复苏已经明确，但是基于近期北非中东局势，以及日本地震的影响，使得政策需要一个观察期，所以保持政策的稳定性和连续性是一个合适选择。