笔者在去年年终发表的展望2011年国际经济中预言：“相对于欧美经济宽松货币政策，新兴经济体明年小幅提息可能性大。这种相对紧缩的措施使全球投资者可能会抽回部分对新兴市场的投资转投欧美发达经济市场。欧美股指，特别是北美股指的收益率很可能高于新兴市场股指收益率。”
近期新兴市场股市动荡加剧，跌幅较深，发达国家股市却持续走强；国际游资出走新兴市场，回流发达国家迹象明显。这似乎印证了笔者当初的预言。该现象发生的原因是什么，国际游资未来走向又将如何？
首先，新兴市场和发达国家处于经济恢复的不同时期，所采取的货币和经济政策不同。新兴市场经济在金融危机后率先回暖。经济发展自然增加了对各种原材料的需求，推动价格指数上扬。新兴国家要防止经济发展过热，谨慎控制通胀率，从而进入了加息周期。但是要找到既可以掌控通胀防止资产泡沫化，又不压抑经济发展的平衡点是不容易的，其政策的试探性和不确定性特征明显。股市震荡大与这种试探紧缩息息相关。
而欧美经济恢复明显晚于新兴国家。欧美股市真正发生转折是在2009年3月以后。美联储、欧洲央行在去年年底和今年年初都向市场频频示意，欧美会在2011年保持低利率，并暗示加息时间会推后到今年年底，甚至2012年。今年1、2月份所观察到的欧元区和美国的CPI消费指数虽有所上扬，但仍低于2%的水平。低通胀氛围下维持低息政策为刺激经济发展创造宽松投资融资环境。
由于处不同经济恢复期，新兴国家和发达国家货币政策一紧一松的差异，及政策明朗程度不同，自然引起今年两个股市发展迥异，出现国际游资逃离新兴市场，回流发达国家迹象。
