提要：笔者强调股市是吸纳流动性的最好场所，首先是因为股市吸纳资金对实体经济有正面作用，其次是因为中国股市估值并不高，上涨风险不大。

针对流动性泛滥，上周笔者在本专栏中提出：“股市吸纳流动性最可行”。此文刊登不久，央行行长周小川即发表了著名的“池子说”。周小川称，在市场存在利差的情况下，套利行为本身是合乎逻辑的，中国可采取总量对冲措施，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放在一个池子里，而不会任之泛滥到实体经济中去。随之市场对如何“筑池”出现了各种各样的猜测，包括有人提到股市会否成为“热钱池”，笔者认同大部分人关于股市不可能成为吸收热钱“池子”的观点，因为这会造成股市大起大落，进而冲击实体经济。但显然，股市是吸纳流动性的最好场所。

目前，中国的广义货币（M2）已跃居全球第一，截至10月末，中国广义货币余额为69.98万亿元（约合10.5万亿美元），而9月末美国广义货币总额为8.34万多亿美元，即使加上这次量化宽松增加6000亿美元，总额也还不到9万亿美元。货币超发正在成为“万恶之源”，对愈演愈烈的通胀更是“功不可没”。刚刚公布的10月份CPI达4.4%，创25个月来新高，而9月份CPI还不过3.6%，一个月时间一下子高出0.8个百分点。在官方公布4.4%的数据之前，不少人还在猜测10月可能达到4%，为什么这个月CPI指数一下子上涨那么多？就是因为在接二连三的房地产调控政策下，超发的流动性从楼市退出，又没有别的投资渠道，进而向普通商品转移，一举推高消费品价格。

想想看，一方面，10月份仅食品就上涨10.1%，开支越来越大；另一方面，负利率则由9月份的1.35%扩大到1.9%，资产日益缩水。这对民以食为天、且以银行存款为主要金融资产的普通老百姓来说，绝对不是小事。这一趋势令人联想起2007年中物价急剧上涨的时期。2007年5、6、7、8四个月，CPI指数从3.4%，到4.4%，到5.6%，再到6.5%，差不多一个月上涨一个百分点，这才有2007年下半年到2008年上半年的严重通胀，加上国内经济过热和国际金融危机，从而引发本世纪以来中国最严重的经济衰退。可以毫不夸张地说，如果超发的货币没有好的去处，4%的警戒线很快就会突破，温和通胀很快就会演变为严重通胀，这可是谁也不愿意看到的（除了某些站着说话不腰疼的学者“所谓5%通胀中国经济也能承受”之外）。

央行刚刚发布的10月份数据显示，广义货币（M2）同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点；狭义货币（M1）同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点，M1增幅高于M2，说明流动性还在到处乱窜。对此，除了加息、提高存款准备金率等措施，最好的渠道是将超发的流动性引入股市。本周三晚间宣布存准率再提高0.5%个百分点（18%的存准率已是历史最高），不过冻结资金3500亿，如果股市涨10%到3500点，目前28万亿的市价总值就将吸纳资金2.8万亿元，就按18万亿的流通市值计算，也能吸纳1.8万亿元。