| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年11月09日 08:56 |
作者： |
陈东海 |
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数月来在对美联储第二轮量化宽松的货币政策（QE2）的预期下，外汇市场上对于美元是一片的看空之声。对QE2的预期从2010年8月左右就被外汇市场所利用，9月份又被美联储的利率会议所进一步证实。但是在11月3日美联储的议息会议如期公布了第二轮量化宽松的货币政策以后，美元指数仅仅下跌了两天。在11月5日美国的非农就业数据公布以后，美元指数就开始了反弹。
根据美联储的初步计划，其每月将购买750亿美元的国债，购买总额暂定在6000亿美元。按照通常的道理来说，量化宽松政策会导致美元发行量增加，美元资产的实际收益率降低，因此会导致美元指数承压下跌。而第二轮的量化宽松计划，至少要持续8个月的时间，即一直要持续到明年6月份，那么美元指数至少要在这个巨大的利空消息公布后连续下跌相当长的时间。但是为什么美元指数仅仅跌了两天呢？这是因为：
第一，这次美联储的量化宽松货币政策的规模，没有到“歇斯底里”的地步。之前市场预期美联储的第二轮量化规模在5000亿~20000亿美元之间，但是美联储公布的初步计划只有6000亿美元，只是比预期的最低规模高了一点点。即使考虑前期购买国债的到期资金再投资于国债，也只是再增加3500亿美元，不到许多人预期的10000亿美元的水平。所以，6000亿美元的计划，不能算是单向的利空，消息公布后，市场对于该消息反而有利空出尽的感觉。
第二，美联储量化政策的最终实施规模，未必有预定的这么大。在美联储11月3日会议后发表的声明中，有以下表示：“将每月购买750亿美元的长期国债，并将定期评估购债计划的步伐和规模，根据经济复苏的情况，在必要时进行调整。”所以其言下之意就是如果美国的经济形势改善的话，美联储可能会缩减国债的购买规模。在11月5日美国劳工部公布了10月份美国的失业率和非农就业的数据，该就业数据显示，2010年10月份美国非农就业人口净增加15.1万人，远高于预估的增加6万人，创下了4月以来的最大增幅，同时8月份的数据也做了正面的修正。美联储的量化宽松政策，正是因为美国糟糕的就业情况而来的，现在就业数据迎来了二次“阴霾”后的首次“艳阳天”，而且净增非农就业人口15万左右的数据如果未来能够延续的话，美国的失业率可望出现趋势性下降，因此未来美联储的量化规模可能会小于计划，那么美元的压力就轻很多。
第三，美元仍然处于长期的上升趋势线的支撑区域。美元指数从2008年3月见了70.698大底以来，实际上是逐步上涨的。目前的支撑点位就在76.00附近。虽然上周美元指数短期曾经达到过75.631附近，但是只要未来美元指数能够稳固在75.00~77.00之间，那么就有筑底的希望，而一旦能够站稳在79.00以上，其筑底可能就会成功。所以，不妨对于美元指数的筑底抱一定的乐观想象。[作者单位：东航国际金融（香港）公司]
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