| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年07月20日 08:11 |
作者： |
明金维 |
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□本报记者 明金维
截至２０１０年６月底，中国外汇储备总额已达２.４５万亿美元。中国外汇储备总额早已位居全球第一，国人对于这一问题的讨论也愈发激烈：外汇储备如此之高是好是坏？外汇储备投资该如何进行？安全性和回报率如何平衡？
中国之所以积累出如此巨大的外汇储备，主要跟两个因素有关。第一，在一定时期内，外汇储备被当作国家综合国力的一部分，甚至形成了“外汇储备越多越好”的认知倾向。在１９９７年亚洲金融危机之后，许多人认为，拥有充足的外汇储备，是抵御国际金融投机资本冲击的重要手段。第二，在２００１年中国加入世界贸易组织之后，随着中国出口产品长期以来面临的各种传统和非传统贸易壁垒逐步消除，“中国制造”的综合优势得以极大解放，中国出口强劲增长。这一时期，外汇储备增加是“中国制造”强大竞争力的后果。
近几年来，特别是国际金融危机当中，一些西方人士对中国积累的巨额贸易顺差提出了指责，并认为这是导致世界经济失衡的因素。虽然中国对此坚决不认同，但客观上，中国国际收支严重不平衡，成为西方国家“敲打”中国的一个话题。从国内看，对于国际收支失衡不利影响的讨论越来越多。连续几年，中国政府都表示，将促进国际收支平衡。再加上国人对于外汇储备资产保值、增值十分敏感，任何外汇储备资产价值可能缩水的报道，都会刺激许多人敏感的神经。这个时候，巨额外汇储备开始逐渐成为一个有争议的话题。
笔者一直认为，不管西方国家怎么抨击中国的巨额外汇储备，但我们必须坚持一个简单的法则，那就是“有钱总比没钱好”。巨额外汇储备对于确保进口需要、对外投资和保障国际支付能力等都十分重要。还是拿东南亚金融危机为例，可以说，坐拥巨额外汇储备的时候，大家可能不觉得有什么，甚至还觉得是一种负担或者资源浪费，但真到了危机时刻，外汇储备就是应对国际金融投机资本的“挡箭牌”、“杀手锏”。另外，从发展的角度看，国际货币体系也许正处在大变革前夕，人民币终将走向国际化，巨额外汇储备也是支撑人民币国际信用的坚实基础。
近一两年，对于巨额外汇储备之所以争议增多，主要还是因为，当前中国外汇储备总额已经达到了一个“相当高”的水平，无论是从绝对量来说，还是从相对于经济总量或者外贸、外债和对外投资的水平等来说，中国外汇储备之高，都可谓“空前”。这就引发了一系列关键问题，中国还有没有必要继续增加外汇储备？继续增加的效率和效益到底如何？
总体来看，中国继续增加外汇储备的正面效益正在逐步下降。如果再加上西方国家因为中国巨额外汇储备而对中国施加的贸易保护主义压力，似乎已有了“得不偿失”的感觉。要减少外汇储备积累速度，一方面，必须扩大内需，促进进口，减少贸易顺差；另一方面，对于“热钱”必须进一步加大监控、管理。
对于现有外汇储备，到底该怎么用？首先，国人应给这一问题降温，如果大家都认为外汇储备只能升值，不能缩水，就会造成“安全性”压倒一切的氛围，最终外汇储备投资策略只会愈发保守，收益只会维持在最低限度。实际上，任何投资，包括外汇储备投资都面临一定风险，有的年份大赚，有的年份巨亏。不管是新加坡，还是迪拜的主权财富基金，都有这个问题。为什么一定要求中国外汇储备投资稳赚不赔呢？关键是要做到从中长期看，从整体看，外汇储备实现保值、增值。至于短期内部分账面资产价值波动，国人应给予理解。
此外，笼统地强调安全性第一，也有失偏颇。从个人理财的角度讲，最好的办法是，把“余钱”分成几个部分，哪一部分要强调绝对安全性、流动性；哪一部分要强调回报率，必须做出统筹安排。对于２.４５万亿外汇储备统一要求安全性第一，并不符合基本的投资、理财理念。
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