| 来源： |
投资有道 |
发布时间： |
2010年06月18日 09:30 |
作者： |
申毅 |
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政府出手，楼市骤冷。尽管有开发商布降价15%，但观望气氛益发浓厚，关于泡沫的争议，也越发激烈。
回顾近两个世纪以来的人类经济活动发展史，不难发现，经济危机的“魔咒”并未被打破，所不同的，只不过是每次周期的持续时间长短不一而已。既然出来混迟早要还，该来的必定会来，不妨坦然面对，需要做的，不过是找到应对方法而已。
不妨提早考虑一下，让谁来承受楼市泡沫破裂后的痛苦。
外资应是最佳人选
以股市上的外资为例，他们在中国挣的钱实在是太多了。最早的B股市场，稍后的QFII，均是如此。
2001年，B股对国内投资者开放，尽管目的在于试图激活B股，但2月19日和6月1日两道时间闸门的人为设置下（新增换汇资金延至当年6月1日方准进场，意在防止现钞外币违规入市），让被动接盘的内地投资者损失惨重，国际资金则套利而去。
至于QFII，从第一家QFII瑞银获批入市的2003年7月份，到2005年5月份的两年中，QFII的数量和额度大规模获批，而此时，正是国内股市估值最为便宜之际，上证指数1000至1500点的波动区间，让QFII抄到大底，并坐享其后一路飙升至6000点以上的“拾钱”行情。
钱挣多了，回吐一些，也是人之常情。既然外资仍在豪赌人民币升值，大量热钱聚集不散，不妨制定相关政策，准许其介入房地产市场。
考验监管者智慧
上世纪八九十年代，日本资金曾大规模进军美国房地产行业，面对日元的冲动，美国政府顺势利导，有意引导其进入已经出现泡沫端倪的地产市场，既转嫁了风险，还从中获得不菲收益。以三菱购买洛克菲勒中心为例，购买价是15亿美元，但买入后就变成了烫手的山芋，无奈之下，只好又以7.5亿美元的价格割肉出让，而实际的接盘者仍是洛克菲勒家族，只不过为了顾及日本的面子，换用了一家新注册的公司接盘而已。
中国大可从美国的做法中借鉴一二。但以目前情况而言，相关部门及政策制定者，对放开外资介入房地产市场，存在担忧，进而畏手畏脚。
担心对国内银行业造成冲击，是监管层最大的担忧。其实，这个问题并不难解决。监管层可以严加监管，硬性规定，不允许外资从国内银行借贷资金，通过市场隔离的做法，减小甚至杜绝国内银行的风险。
监管能力不够，或是问题的根源。仍以QFII为例，在股指处于相对高位之时，审批的步伐反倒慢了下来，且想当然地以为，这样就可以降低股市的泡沫。
低位之际任其大规模入市，高位之时人为阻止其入市，QFII想不挣钱都难，“被挣钱”，成为对QFII的形象描述。
回到房价问题上，究其根本，扭曲的房价，是由市场造成的，单纯依靠行政并不能根治，“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”，需要借助市场力量予以解决的问题，自然仍需交还给市场。
让外资介入，即是市场化的方案之一，政府及监管层要做的，就是制定政策并合理引导，但前提是，在整个过程中，一定要做得高明。
(申毅《投资有道》策略顾问。统计物理学博士，历任高盛集团美国ETF自营交易部和量化套利组合的高级主管；创立高盛欧洲ETF部，以股指期货、期权和ETF组合交易全球性权威的身份直接参与欧洲大陆第一家复合ETF基金和英国富士100基金的设计和做市。)
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