最近央票利率发行的结果有点让人捉摸不透。新年伊始，有这样三个时点令人关注：

　　第一个时点，1月7日，央行出人意料地上调了一个关键的银行间市场利率，这是近五个月来的第一次。接着，又连续上调1年期央票利率，每次约8个基点，发行量也同步放大。而为了保证货币回笼力度和节奏的适当，央行又分别两次暂停了3月期和1年期央票发行利率的上调步伐。

　　就在市场上“加息”之声甚嚣尘上时，第二个时点出现了，1月26日的一年期央行票据的发行量仅为100亿元，较前期240亿元的发行量大幅下降。原本市场预计央行会再度提高一年期央票的发行规模，没想到等来的却是“缩小”。

　　于是，市场猜测，央行“抽水”或暂告一段落。果然，在第三个时点，2月4日，距春节仅剩一周，央行不再进行其他操作，反而向市场净投放资金2140亿元，这一规模创两年来新高。于是有专家解释，央行释放如此巨大流动性，可能是出于目前我国内在经济复苏动力不足的考虑。

　　“抽水”、“稍息”、“放水”这三个时点，实在让一些“流动性预测大师”大跌眼镜，也无疑影响了一些人对宏观经济的判断。

　　其实，央行在今年工作会议上，已经有言在先：将“增强政策的针对性和灵活性，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理充裕”。新年伊始，随着商业银行“信贷冲锋”超出预期，控制银行均衡放贷已成为管理层的首要任务，但又不能“单打一”。从三个时点的公开市场操作来看，在调控央票和正回购的期限结构、发行量及利率水平方面，央行充分展现了其货币调控手段的“灵活性”。

　　从央票这个“窗口”看出去，国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪描绘的“景观”是：最近出台的政策措施是恰到好处的，预调可以减少振荡，减少大起大落。无论政策怎么收缩和退出，都不会改变新一轮上升周期的趋势，这一轮周期，短的话有两三年，长的话会有四五年，而今年将是这一轮上升周期的第一年。中国经济将会面临本世纪或者改革开放以来的第二次重大机遇。

　　名词解释

　　央票

　　央票即央行票据，是央行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。

　　通俗地说，如果央行觉得市场上流通的钱太多了，就会发行央票让各家商业银行买。商业银行拿钱来买央票，就等于把商业银行的钱都收到央行去了，可以防止商业银行无节制地放贷。