■国际期货

　　如果我国要既得“信心”又调“结构”，金融创新几乎是唯一的出路。金融创新的好处就是在不影响其他利益群体的前提下，使机制灵活提高效率，获得双赢；在市场机制下，经济恢复之路得以走上正轨

　　在上一期的封面文章中，笔者提出中国要应对未来经济形势的变化，应该加快经济结构调整的进程；而在这次十七届四中全会中，我党提出要“更加注重推进结构调整，更加注重加快自主创新，更加注重加强节能环保，更加注重城乡统筹和区域协调发展”；显然，对于我国当前经济来说，已经不仅仅是是否走出衰退，缺乏信心的问题了，而是经济发展的可持续性问题即经济结构调整的问题。

　　中央坚持调结构保宽松

　　中国共产党第十七届中央委员会第四次全体会议，于2009年9月15日至18日在北京举行。会议发布的公报指出，世界经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，我国经济回升基础还不稳定、不巩固、不平衡，国际国内不稳定不确定因素仍然很多，我国经济发展仍处在保增长的关键阶段。全会全面分析了当前形势和任务，强调经过全党全国共同努力，去年下半年以来我国经济增长明显下滑趋势得到遏制，经济形势总体呈现企稳向好势头。

　　从我国当前经济形势来说，结构性问题十分突出，如产能过剩与需求不足并存、高失业率与民工荒并存、房价高企与居民收入不高并存、流动性过剩与中小企业得不到贷款并存等等。其原因主要是由于市场机制没能得到很好地发挥，如果不解决这一系列问题，即便宏观政策保持宽松，经济高速增长也将难以维持。

　　中国经济喜忧参半

　　金融危机以及汇率升值，使得我国出口自去年8月开始出现大幅下滑，自今年1月份见底之后便开始出现回升态势，出口的持续回升给我国经济复苏带来了新的希望。

　　美国占中国总出口的18%，美国经济复苏速度和进口需求走势对中国的出口前景将有很大影响。随着美国7月份制造业进口指数在连续萎缩17个月后达到50临界值(尽管8月份小幅回落至49.5，但仍在50附近徘徊)，说明美国经济正开始缓慢复苏；尽管对于美国是否能最终成功走出衰退尚无定论，但目前部分经济数据确实开始转好；如果美国经济在未来能有所起色，那么对于我国出口会起很大的带动作用。

　　我国房地产景气指数在2008年持续下滑，但在今年四月见底回升，并快速攀升，并在今年8月越过100关口，持续5个月上升，进入景气状态，并成为拉动整体投资增长的重要力量。

　　9月10日，国家统计局发布的8月份的统计数据显示，8月全国房屋新开工面积达6.31亿平米，同比下降5.9%，但相比前7个月降幅收窄了3.2个百分点。在新开工面积回升的带动下，房地产投资增速继续上升。前8个月全国完成房地产开发投资21147亿元，同比增长14.7%，增幅比前7个月提高了3.1%。

　　全国商品房空置面积指数在连降7个月之后，8月首次出现了回升，新房入市节奏加快；楼市投资刚见端倪，库存量却已经出现回升。据中国不动产研究中心近日发布的最新报告显示，8月北京期房库存量首次出现了上升，达到了7.24万套，环比微长4.6%。

　　一方面房地产投资在增加，而另一方面空置率开始上升；二者齐头并进的结果，就是房地产供给与需求间剪刀差开始拉大，而房地产价格的持续上涨，使得泡沫不断吹大。

　　尽管我国外贸开始复苏，但未来变数却很大。由于金融危机已经持续了一年多，西方各国经济尚未复苏，西方执政党面临着很大的压力，在迫于政治压力下，很可能会采取贸易保护主义措施；尽管当前贸易保护主义已经不能再成气候，但“小动作”必然频频出现；最近美国对华轮胎“特保案”就是典型的例子，美国这一举动开启了金融危机后贸易保护主义的先河；因此，未来我国对各国“小动作”必然要保持警惕。

　　我国房地产市场对于我国经济十分重要，是我国经济的支柱之一，它牵涉到的产业链，包括水泥、钢铁、建材等，而且还影响到银行以及个人消费。笔者认为，在当前实体经济不景气的情况下，房地产价格过度上涨只能导致价格虚高；而近期商品房成交开始萎靡，有价无市的情况正反映了这一点。

　　金融创新是得“信心”调“结构”的出路

　　尽管在中央会议报告中提出要加快经济结构转型，但显然这一任务是艰巨且任重而道远。经济结构不合理的这种现状，是由我国经济体制及区域经济发展不平衡所决定的。

　　我国经济结构依然以大国企占主导，国家资源主要也是倾向于向大国企倾斜，因此，即使国家采取宽松政策，中小企业要得到贷款也是比较难的，主要的贷款流向以国企为主；这样一方面大国企的到贷款后加足马力生产，而另一方面，急缺资金的中小企业却因得不到资金而被迫减产停产，所以才导致产能过剩与需求不足并存。

　　我国区域发展的不平衡性，导致了“民工荒”与“高失业”的并存；东部沿海大城市由于生活成本逐渐提高，因此，企业难以再像过去那样以较低工资招聘引民工。

　　笔者认为，在未来，如果我国既得“信心”又调“结构”，金融创新几乎是唯一的出路。近期，创业板的推出正是这一思路的体现。创业板的推出，对于我国中小企业无疑是一大利好；如果中小企业融资渠道能进一步拓宽，我们所说的大国企与中小企业争资源的情况就会少很多；而对于我国经济来说，如果中小企业能够振兴，就业问题也就能迎刃而解，因为中小企业是我国就业的主要渠道。

　　当前我国正值“危”与“机”并存的时期，一方面世界经济不景气，国内尽管经济形势良好，但也存隐忧；另一方面，世界金融人才涌入，国内各路资本正跃跃欲试。金融创新的好处就在于不影响其他利益群体的前提下，使机制灵活提高效率，获得双赢；在市场机制下，经济恢复之路得以走上正轨。