| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年07月25日 10:22 |
作者： |
|
| |
IPO开闸后，采用了“市场化”的发行方式。所谓市场化，就是新股发行的定价参照二级市场同类个股的市盈率。这种发行新股的方法促使了一级发行市场和二级交易市场的接轨，从理论上可以减少一级市场的获利空间，鼓励更多的资金参与二级市场，避免大量闲散资金申购新股的情况，对发挥资本市场优化配置资金的功能具有重要的意义。
对于广大投资者而言，要清醒地认识到这一变化给市场带来的影响，调整自己的投资策略。“市场化”发行方式最大的影响就是打破了“新股不败”的神话。在中国证券市场的发展历史上，中签新股几乎就是获利的代名词，凡是中签几乎都能或多或少赚钱，仅在股市低迷的时期出现过极个别新股上市当天就跌破发行价的情况。多数情况“打新族”都是稳赚不赔，甚至“打新股”变成了银行稳健型的理财产品。
但是在市场化定价的方式下，新股稳赚不赔的神话将一去不复返，未来跌破新股发行价的情况将比比皆是，打新股再也不是闭着眼睛就能赚钱的业务，而是变成技术含量非常高的业务，其难度不亚于二级市场选股。中小板发行的桂林三金和万马电缆等股票虽然采用了市场化的定价发行方式，但上市首日仍有80%以上的收益，这主要是因为市场久未发新股，市场炒新的热情比较高，但这样的股票很难逃脱高开低走的命运，中期必向其内在价值回归。主板IPO第一单的成渝高速也采用市场化定价方式，发行价格3.6元，按0.18的年收益计算，发行市盈率达到20倍，属于高速公路板块的上限。机构上市首日的估值在5元以上，市盈率达到30倍以上。笔者认为，做为理性的价值投资者，与其去中签申购，还不如直接到二级市场上选择低市盈的高速公路股。高速公路板块是目前市场上少有的价值低估板块，例如其中的现代投资（000900）流通盘2.9亿，总股本3.8亿，2008年年收益1.43元，2009年一季度收益0.40元，动态市盈率仅12倍左右；赣粤高速市盈率仅14倍，市净率不足1.5倍，相比成渝高速的发行价都具有较高的投资价值，与其打破头去碰那不足1%的中签率，还不如在同类板块中认真寻找低估的价值股。
至于120亿的大盘股中国建筑，更是整出了51倍的发行市盈率，要知道目前A股的平均市盈率尚不足30倍，承销机构定出这一发行价就是利用了投资者“新股不败”的惯性思维，趁投资者对市场化发行方式尚未有清醒认识的时候，唬一把就走，等市场逐渐认识清楚后，这种圈钱的伎俩也就没人买账了。
亚伯拉罕林肯说过这样一句话：一个人可以在某些时候欺骗所有的人，也可以在所有的时候欺骗某些人，但绝不可能在所有的时候欺骗所有的人。投资者风险意识提高后，就会对高价发行不予理睬，其发行价自然就会降下来。投资者应该对市场化发行方式的风险有正确的认识，证监会曾多次提醒投资者注意市场化发行方式的风险，对于普通投资者来说，要认真甄别市场风险，一旦发行价定得太高，干脆避而远之，不如在二级市场同类板块中寻找价值低股的股票，避免“中签买套”或上市首日高位追涨的投资陷阱。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
