| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年07月23日 08:45 |
作者： |
孙立坚 |
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中国人民银行日前公布我国外汇储备持有规模达到2.1万亿美元，同比增长17.84%。继续保持世界第一大外汇储备国家的霸主地位。但据海关统计，2009上半年，我国进出口规模同比下降23.5%。商务部新闻发言人姚坚则表示，我国前6个月实际外商直接投资较上年同期也下降了17.9%。再加上我们亚洲的周边市场出现了股市上扬、楼市回暖、汇市飙升的现象，中国虽然人民币汇率显示出相对的稳定性，但是，从近期股市和楼市同样红火的现状中，我们不得不怀疑流动性膨胀问题所造成的游资，已经开始向受到危机影响较小的中国和其周边地区涌来。这对中国经济的健康复苏和宏观经济政策的有效运行产生不可低估的影响，应该引起国家有关决策部门的高度重视。
外汇储备规模的不稳定性日益增加。由于外汇储备的增加原因主要是来自于热钱的流入，这就使得目前中国政府在提高外汇储备有效运用的战略上大打折扣。而且，目前由于人民币国际化的进程在加快，中国资本管理的成本必然升高，管理的有效性也可能下降，所以，千万不能低估热钱的“冲击力量”。所以，从这个意义上讲，今天中国政府把新增的外汇储备投资到流动性高的美国短期国债，也是维持我国金融体系稳定的一种明智的做法。只有当进入中国市场的外资趋于长期化，那么，中国政府新增外汇储备的结构调整才能提到议事日程上来，否则高谈阔论外汇储备结构的优化，都是不切合实际的一种冲动。简单地说，在这种情况下我们应该做的是敦促美国政府保持汇率和利率的稳定，这样也更有利于我们对付热钱流出对我们实体经济和金融市场所产生的负面影响。另一方面，我们目前也要加强外资进出的信息把握和有效管理。监管部门在近期都应该要保持高度的信息畅通和实施协调管理的运行机制。
保持汇率和利率的稳定也趋于困难。一旦市场出现风吹草动，游资的集体离场就会给所在国家的汇率、利率和金融市场的价格产生巨大的冲击。今天，中国金融对外开放程度的实际提高，确实增加了我们维持金融稳定的难度。所以，从这个意义上讲，现在政府可以适当地增加人民币汇率的波动，增加热钱进场的投资成本，并通过“金融创新”等方式（开设创业板或让业绩好而又稳定的企业优先上市融资），分散一些市场资金过度集中所带来的价格上涨的压力。至于汇率波动对出口企业造成的负面冲击，政府可以鼓励它们努力采取人民币的结算方式，或者对它们增加出口退税的力度以及降低出口关税的水平，以达到“对冲”出口企业所面临的汇率风险的目的。
（作者系复旦大学经济学院副院长、金融学教授）
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