还是不断有人执著地追究，一季度的4.6万亿元人民币新增贷款投到哪里去了？众说纷纭。可以肯定的是，这些资金还没能，或者说没时间真正提振实体经济，但其制造的流动性，足令资产市场欣喜不已。

　　贷款的快速增长是既定的适度宽松的货币政策所要求的。中国政府预计2009年新增人民币贷款将超过人民币5万亿元。在央行新近披露的材料中，受政府指令行事的国有控股银行是放贷的主力，在今年一季度新增贷款中占到50.5%。私人拥有的外资银行并未跟进。一季度，在华外资金融机构发放的贷款下降了264亿元。显然，国有银行在直接为政府的大规模经济刺激计划服务。

　　分类细目的数据证明了这一点。中长期贷款中有50.1%投到了基础设施项目。政府项目以外的贷款需求并不旺盛。央行数据显示，只有7.9%的中长期新增贷款投向了制造业，11.2%投向了房地产开发。上述比例可以缓解外界对贷款剧增加剧国内制造业产能过剩的担心。同时，疲弱的需求表明多数中国企业仍很困难。而私人部门的投资信心明显不足，中小企业贷款需求继续下降。

　　在央行数据明细表外，我相信总有一部分新增贷款巧妙地转移至资产市场。就最近股市的良好表现看，投资者信心恢复是原因之一。不过，恢复得也未免太快了。不少朋友所在的企业经营下滑，薪酬暗降，裁员频仍，他们个人的股票账户却格外好看。

　　管他呢。投资者不会介意利用银行的错误挣钱。多数人认为，如果贷款错误地支撑了资产泡沫，那是运气。金融危机让所有人付了代价，但对中国来说，那是遥远的事，是将来的事。现在抓紧时间拉米。那么，还有多少时间可供大家在黯淡的市道中拉米呢？

　　为国家计，商业银行优先支持政府刺激计划中的项目。但银行家们也清楚，这些贷款自有其风险。央行明确表示，近期集中在政府项目上的银行贷款尽管推动了快速投资，但有必要对地方政府偿还贷款的能力进行评估。

　　金融部门的高层频频出言警示。种种迹象表明，北京已经注意到贷款快速增长的后续问题，正着手加强对国内信贷过快增长的监控。对企业而言，4月份和接下来的几个月，需要时间来慢慢消化之前的贷款。

　　在刚刚过去的4月份，贷款增长很可能已经退烧。4月份银行新增贷款数据即将公布。据媒体报道，今年4月份新增贷款约为人民币6000亿元。这个数字虽高过去年同期新增贷款水平，但较今年前3个月的新增贷款额已明显下降。

　　即使在正常年份，银行也无法保持像一季度那样的放贷速度。4月份通常是一年中放贷淡季的开始。业内人士透露，银行往往在一季度就把年贷款总量的40%发放出去了。中国建设银行一位管理层告诉外国媒体，该行4月份发放贷款的速度放缓，政府刺激项目所需的很多贷款都已经发放完毕。

　　所以，一是北京意识到贷款激增有长期风险，会适当予以监督；二是为确保经济复苏，宽松信贷不会变；三是虽然政策不变，实际进入市场的资金不可能维持前三个月的异常水平了。慎重。

　　陈见

　　资深媒体人