| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年04月11日 10:15 |
作者： |
马宜敏 |
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保监会4月7日发布了《关于增加保险机构债券投资品种的通知》等多个文件，力推保险资金投资多元化。
新政发布明显增加了保险公司的投资标的，拓宽了投资范围。新增债券投资品种包括：地方政府债券、中期票据、大型国有企业在香港市场发行的债券、可转换债券等无担保债券。
此次新政有两大看点值得关注，第一，《通知》放开了保险公司投资中期票据的限制，保险公司将可投资AA、AA+、AAA中票。目前，中票市场信用等级全部在AA级以上，保险公司将可以投资整个中票市场。第二，将增加地方政府债券投资，以及大型国企在香港市场发行的债券、可转换债券等无担保债券。
如今保险公司可以投资中票和无担保企业债券，将会提升投资收益率。一方面，中票收益率一般高于国债收益率（考虑到所得税因素后）。目前无担保债券主要为AAA级别，其与有担保债券的收益率差别不大。另一方面，目前中票的存量大约有2000亿元，预计今年将新增4000亿元左右。企业债存量为6000亿元左右，预计今年可新增2000亿元左右。随着保险公司可投资中票、无担保企业债券政策的放开，中票和无担保企业债券的发行量将有一定提升，保险公司的债券配置选择将扩大。此外，保监会陆续出台政策拓宽保险公司投资债权投资计划、基础设施等，也将改善保险公司资产配置水平并提高收益率。
但是从市场角度分析，保险资金获得松绑，短期效应仍将有限。主要原因是：首先，从风险控制角度考虑，此次对保险资金无担保债券投资放开了信用风险相对较低的几种债券。地方债均为3年期，较短的期限与大部分保险资金运用期限不匹配。此外，相比国债，地方债收益率对于保险公司来说并没有突出的投资价值。在可转债方面，保险机构更加看中的是转债的选择权。自2008年中期以来，可转债市场发行几近停滞，转债二级市场余额也伴随着赎回和转股操作而不断减少，这使得险资在转债市场上腾挪的空间降低。其次，保监会还对能够扩大投资范围的保险公司进行了界定，符合规定的保险公司数量并不多。再次，保监会同时公布的多项《通知》也将在一定程度上分流了债券市场资金。因此，短期来看，此次险资松绑对债券二级市场的影响将会比较有限。
在保监会的相关文件下发后，保险资金债券投资品种获得扩容。地方债、中期票据、无担保债券等品种都将成为保险资金运用的新领地。
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