| 来源： |
时代周报 |
发布时间： |
2009年04月07日 14:41 |
作者： |
王晓帆 |
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美联储购买长期国债的消息一经公布，美元汇率应声而落，当日即相对其他主要货币暴跌2.8%！作为一种应对措施，人民币是否也应该进行贬值呢？学者认为，人民币贬值不是应对美元贬值的好措施。
人民币贬值得不偿失中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉博士认为，美元之所以能够采取定量宽松的货币政策，通过通货膨胀和美元贬值来缓解美国国内经济危机，关键在于美元的货币地位。目前，美元的接受程度达到70%，而世界上还没有一种货币在接受程度上能和美元相比，这就使得美国具备了一种独有的优势，能够通过美元贬值转嫁国内经济风险。
就人民币而言，采取与美元的竞争性贬值策略更加不可取。因为，除了人民币的接受程度更低，人民币贬值更加容易恶化国内经济状况之外，人民币贬值还可能直接威胁中国的银行体系。人民币贬值会导致资本外流和人民币资产价格的降低。在中国国内银行贷款以资产抵押为主的情况下，人民币资产价格下降直接影响银行贷款的质量，情况严重的话，可能导致银行危机。相比贬值带来的贸易上的"收益"，人民币贬值在"收益"和"风险"的比较上得不偿失。
另外，人民币贬值在出口贸易上带来的好处也不如想象的那样大。没有显著的贬值幅度，那么就不能对出口贸易带来显著的促进作用。但是，如果人民币大幅贬值，要么会导致区域货币贬值竞争，要么会遭到其他国家的在贸易壁垒方面的抵制，从而抵消掉大部分人民币贬值带来的效果。
刘煜辉博士认为，人民币贬值确实有好处，但是大部分好处集中在贸易一个部门。如果进行全盘考虑，宏观地权衡利弊，人民币贬值不是最好的选择。
最近，中国连续与韩国、中国香港、白俄罗斯、马来西亚、印度尼西亚等周边国家和地区签订货币互换协议。此举被认为是人民币国际化的重要前奏。尽管当前中国还实行相当程度的资本项目管制，人民币没有实现完全可兑换，但是由于人民币的币值稳定，人民币在周边国家大量流通。部分周边国家将人民币作为储备货币，甚至在发达国家也出现了一定程度的自由兑换。
而广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任陆磊博士认为，人民币在美元贬值的背景下不但不应该进行竞争性贬值，反而应当维持汇率的坚挺，他认为人民币汇率保持稳定，可以降低以人民币结算的贸易和投资所面临的汇率风险。在美元贬值的情况下，维持人民币币值稳定，可以极大地推动人民币贸易结算，而人民币贸易结算是人民币国际化的起点。
超主权储备货币构想23日，中国人民银行行长周小川发表了《关于改革国际货币体系的思考》的文章，文中强调了超主权储备货币的作用，并且明确地提出必须创造性地改革和完善现行国际货币体系，推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善，才能从根本上维护全球经济金融稳定。
刘煜辉博士认为周小川行长文章的一些提法和建议，与其说是建议，不如说是一种诉求。他认为，把振兴世界经济的希望放在IMF身上是不现实的，IMF目前的资本只有2500亿美元，而现在每年的全球贸易额达到数万亿，资本流动数额更高，IMF的资本与其相比仅仅是九牛一毛。同时，IMF本质上是一个美国为主导的国际金融体系，美国拥有实质上的一票否决权，在这个基础上建立的新的国际货币体系，想要排除美国的影响是困难的。
刘煜辉博士不认为这篇文章是针对美联储购买长期国债而刊发的，更多的应该是呼应俄罗斯最近发出的要求IMF改革的声音。文章代表了中国对于重建国际货币体系的愿景，代表了中国对未来货币体系构建的一种展望。不过我们也可以把这种要求IMF改革的愿望理解成对当前世界货币体系的一种不满。
毕竟，希望美国对美元的发行进行约束，防止美元发行对世界经济的外溢效应，尤其是负面的外溢效应不要这么大，这是美国之外的国家的共同希望。
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