Michael Hartnett ：国际资本重返亚洲私营部门 |
| 来源： |
证券市场周刊 |
发布时间： |
2009年04月07日 14:14 |
作者： |
Michael Hartnett |
| |
在国际资本持续流出之后，投资者终于看到了现金开始流入新兴市场，这对新兴市场企业，尤其是一些急需流动性的私营企业将有很大帮助。
众所周知，财政刺激是金融危机下新兴市场最重要的主题，包括中国、巴西和俄罗斯在内的高增速新兴市场国家，也都严重依赖着政府的财政刺激。但严格来说，政府财政刺激的最主要受益者是大型国有企业、关系到国计民生的行业和基础设施建设行业。而对私营部门，尤其是中小私营企业来说，政府财政刺激的作用是通过影响经济周期来实现的，直接影响并不大。
据美林调研的结果，新兴市场中小企业普遍认为，相比政府巨额的财政刺激，它们能从银行利率调整和信贷条件放宽等方面获得更多的实惠。
那么，我们是如何定义直接影响的呢？美林认为，所谓直接惠及某一特定行业或特定板块，诸如私营经济部门，必定是能够影响它的净现金流流动。比如，美国政府对于金融行业和汽车公司的帮助，就让一些原本缺少现金流的企业能够获得生存发展所必不可少的资金。同理，货币政策调整相比财政刺激，能够带给新兴市场中小私营企业在经营活动和筹资活动中获得更多的现金。因此，美林认为，货币政策有着更为广泛的意义。
那么，除了新兴市场经济体本身信贷条件放宽以外，还有怎样的利好消息能够刺激新兴市场私营企业，包括其中的中小型企业呢？
我认为，国际资本流动对私营经济部门有着非常重要的影响，理由有以下两点。首先，国际资本流入能增加新兴市场国内的流动性，而流动性不足，常常是影响中小私营企业的最大问题。其次，国际资本进入新兴市场之后，不少会流入私营经济部门。
在过去几年中，在任何一个新兴市场，投资者都看到了私营经济的飞速增长。当金融危机席卷全球之际，国际资本的风险偏好也在不断降低，不少国际资本撤出了新兴市场；当国际资本重新返回新兴市场之时，也还会追捧那些私营企业。
据美林近期观察，国际资本在近期重新燃起了对新兴市场的兴趣。而且，它们的注意力主要集中在亚洲。在连续5周卖出4.3万亿亚洲资产之后，国际投资者在3月份的第三周(3月16日~3月22日)开始重新大举买入亚洲资产。在随后的一周，国际资本向新兴市场流入了共计2.3亿美元。
来自美林基金经理调查获得的信息也表明，国际投资者对新兴市场的投资兴趣有所恢复。他们认为，一些经营比较灵活，盈利能力较强的企业将赢得被投资机会，这其中不少就是私营企业。
在我们看来，这对新兴市场经济体企业是个好消息。当然，我们还有待确认国际资本流入新兴市场并非昙花一现。我们主要观察的指标包括油价走势、美元汇率变动和美国联邦债券收益率变化。
（作者为美林新兴市场首席策略师，齐忠恒译）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
