| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年03月17日 08:06 |
作者： |
王晓国 |
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王晓国
本届两会财经领域的议案提案，论及资本市场的有《关于建立股市平准基金法律制度稳定股市的提案》、《关于将证券期货市场没收的违法所得和罚款返还受害人的提案》、《关于积极应对金融危机挑战加快多层次资本市场体系建设》、《推出三大改革，完善资本市场功能》、《关于新股发行制度改革的建议》、《完善我国金融监管体制，建立金融风险预警机制》和发展B股市场等，都直接反映了社会各界对资本市场的利益诉求和热点难点。对此稍稍整理并分析一下，不难发现当前资本市场上投资者普遍关注的一些问题。
从表面上看，这些提案涉及平准基金、投资者保护、推出创业板、开展股指期货、重启IPO、成立金融监管局和做大B股市场等7个问题，来源于全国证券期货系统内外的两会代表，似乎没有什么内在的必然联系和轻重缓急。如果把这些提案归纳推理一下，脉络就比较清楚了：这些提案站在投资者角度，分别反映了普通投资者稳定市场、中小企业解决融资困难、机构投资者对冲风险、龙头企业结构转型和宏观经济预警系统风险的要求，展现了各类型投资者、融资方和管理层的核心利益；所呼吁的政策，均属于资本市场的制度机制，要求落实自身利益的长效机制；从市场全局看，处于市场体系的各个层次、不同级次和微观结构，关系资本市场的功能升级；所有这些，可以说是全方位、宽领域、深层次地揭示了，“制度升级”将是下一步的工作重点。
这样的发展趋势，有着深刻的现实背景和历史渊源。今年是进入新世纪以来我国经济发展最为困难的一年，国际金融危机仍未见底，通过金融市场和商品市场还在全世界蔓延，对出口导向型的中国经济带来较大冲击，经济增速持续下滑已成为影响当前全局的主要矛盾。目前，资本市场基本涵盖了各行业的龙头企业，与国民经济的关联度日益提高，国民经济保增长的压力不断在股市得到显现，资本市场面对的挑战明显增加。
环视世界，美国正在并将继续改变过度消费、储蓄不足的发展模式，通过“去资产化”、“去全球化”修正消费者、企业和国家的三张资产负债表，实现国民经济的“去杠杆化”，由此导致总需求萎缩，全球通货因此紧缩，国际市场需求骤减，贸易保护主义抬头，世界经济衰退形势更加严峻。对我国来说，保增长、扩内需、调结构的任务更加艰巨，历史形成的高储蓄、低消费的发展模式，已成当前矛盾的主要方面，服务国民经济的资本市场的总量变化和结构调整，将因经济发展模式和消费习惯重塑而延长调整期、增加不确定性，资产价格稳定、投资者资产保值面临前所未有的困难，“稳定压倒一切”必将成为今后一个时期的工作总目标。
把资本市场稳定摆在更加突出的位置，确保资产价格稳定，要求重要改革措施、监管制度安排、创新业务和产品的推出服从和服务于这个大局，是今年资本市场的工作基调。改革存在风险，不改革不发展风险更大，所以，需要“通过深化改革破解发展难题”，“推进资本市场改革，维护股票市场稳定”，以改革促发展，实现更高水平的稳定，这就是今年《政府工作报告》确定的资本市场发展路径。
这样的发展路径，要求资本市场改革的目标、原则、路径与经济发展水平相适应，注重改革力度、发展速度和市场可承受程度相统一，按照近期有利于维护和提振市场信心，远期有利于形成内在稳定制度机制的原则出台政策措施，先量变后质变，在资产价格稳定情况下启动市场机制改革；要求以帕累托改进为原则，先上移需求曲线，后外推供给曲线，形成循环往复的“M”型改革路线图：依次推动证券投资基金、社保基金、保险资金、企业年金、QFII的入市规模和比例，建立合格投资者制度，最大限度扩大资本市场的有效需求；有序安排公司债券、资产注入、并购重组、IPO重启和创业板推出，理直气壮引导差异化供给规模和节奏；择机开展股指期货和融资融券试点，建立对冲平衡机制，连通资本市场与货币市场，夯实市场内在稳定机制；健全市场压力测试机制，加强跨境资本流动监测和管理，维护资本市场的稳定和安全。
（作者系中国证券业协会发展战略工作委员会委员、经济学博士）
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