| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年03月11日 11:30 |
作者： |
潘晟 |
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近日，香港旅游发展局局长田北俊等五位政协委员联名提交了《关于在广东省试行境内个人直接投资香港证券市场的提案》，建议参照2007年公布的试点方案，尽快重启广东省内的金融机构、企业和个人直接投资香港证券市场，达到双赢。
其实自2007年8月20日国家外汇局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试行方案》以来，中国内地和香港两地决策层就港股直通车发表了多次言论。从长期的角度来看，港股直通车开通之后对于A股市场和港股市场将造成深远的影响。最直接的影响将是收窄A、H股之间的差价水平，这可以让A股市场的估值更好地与国际市场接轨。但是从短期来看，港股直通车的开通很有可能会造成两个市场的剧烈波动。就像2007年8月20日，港股直通车的消息一发出，香港恒生指数就疯狂上涨上升1208.50点，收市报21595.63点，全日成交1053.29亿元。之后的两个多月来，恒生指数更一路狂彪，香港的股票市盈率也是集体飙升。笔者认为，港股直通车对于A股和港股的影响是巨大，正因为如此，开通港股直通车必须要慎之又慎。
从之前决策层对于港股直通车的言论来看，监管层的态度也一直是谨慎负责的。2007年10月16日，中国人民银行行长周小川出席十七大中央金融系统代表团会议时表示，由于“港股直通车”本质是放宽境内个人对外投资的限制，政策的影响层面广，因此需要时间进行测试，在技术上作必要的准备。而国务院总理温家宝在上海合作组织成员国总理理事会第六次会议上也提出，开通港股直通车必须考虑四个因素。首先，需要有相关的法律加以监管，避免内地资本市场大的波动。其次，要考虑对香港股市的影响。还有，需要对股民进行风险教育。最后，要听取各方意见，以免作出决策时出现偏差，采取“市场的办法”对股市进行调节，确保股市不会大起大落。
从市场的角度来看，开通港股直通车对于A股市场最大的影响将是资金被抽离。在同股同权以及基本面相同的情况下，两地市场的股价将会趋同。目前相对便宜的港股自然能够吸引更多投资者的目光，也将有更多的资金会流入港股。虽然目前A股的流动性相对充裕，但是A股市场依然面临着大小非解禁、IPO重启、创业板推出等扩容压力，盲目地打通沪港两市，可能会造成A股市场的剧烈动荡。而对于港股来说，港股直通车开通后，自然会进一步推高港股的资产价格。在国际游资虎视眈眈的形势下，内地资金涌入香港市场，很可能成为国际游资撤退的接盘者，这样不仅不能起到向港股注入流动性的效果，还会使港股成为囚禁内地流动性的洼地。
而从政策的角度来看，人民币资本项目开放进程是开通港股直通车之前必须要考虑的问题。目前人民币资本项目没有实现完全可兑换，而通过港股直通车，资金可以自由地流动。这个问题不能得到妥善解决的话，推出港股直通车可能会给我国经济尤其是金融体系的安全带来不确定因素。此外，目前监管层对于港股直通车依然没有一个比较具体的规划，贸然开通将面临不小的风险。
开通港股直通车，从长远来看，对于沪港两市都将起到积极的作用。但是站在是否开通港股直通车的十字路口，我们必须保持谨慎的态度。我们必须考虑中国经济增长、人民币自由兑换、资本市场建设等等因素，统筹兼顾，充分仔细地进行论证，等待时机成熟之后，方可放行港股直通车。
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