| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年02月14日 09:03 |
作者： |
袁幼鸣 |
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理财一周报首席评论员袁幼鸣
对行情的定性，要走一步看一步。现在把它看成是一个中级反弹，比较有力度的一个反弹，可能比较合适。
◎如果目前的这种强势局面维持到3月初，涌进去的资金会更多，到那个时候，如果政府并没有明确的不悦表态，我觉得会有从中低价股、题材股到二线蓝筹再到大蓝筹的行情演进的过程。
◎一定要说点位的话，我认为上证指数年内有可能见到3000点。
◎投资者要注意一个比较重要的标志，比如IPO重启、创业板快速推出等等，这是从市场抽血。如果出现这样的情况，我觉得可以作为一个判断，就是政府认为涨到位了，涨得太急了。
春节以来，A股大盘连续放量突破，形势陡然“多多逼人”。“蛮牛逼空”之下，入，还是不入？对行情的判断成为下一步行动的决定性前提。理财一周报首席评论员袁幼鸣认为，A股还会涨，上证指数年内有可能见到3000点。
中级反弹年内看3000点
理财一周报：您怎么定性春节以来的这次行情？是反弹还是反转，又或者只是昙花一现？
袁幼鸣：2008年底，在《下一轮大牛市就藏在经济转型中》的访谈文章中（见《理财一周》2008年12月27日第38期B2-B5版），我曾说不宜对2009年行情过分悲观。我说如果基本面有所稳定，加上资金充沛，可能导致A股出现行情。这种判断是用一种比较独立的眼光看待A股的，因为中国这个经济体本身有独立运行的可能，虽然中国经济有很多结构性问题，但它也有其他经济体所不具备的积极因素。用系统的眼光，把股市看作中国经济体的子系统，看到虚拟经济与实体经济的关系、金融资产同中产阶层财富的关系，以及中产阶层财富同消费的关系，把这些因素考虑进去，我认为2009年股市是可能有行情的。当时，一些人认为2009年A股会跌破1000点，我认为这样的观点过于悲观。
对行情的定性，要走一步看一步。目前把它看成是一个中级反弹，比较有力度的一个反弹，可能比较合适。
另外，从博弈的角度看，对大盘趋势的判断不易过于作茧自缚。大盘的指标是有意义的，它意味着市场主体的参与热情，或者说是市场主体的立场。但最终绝大多数投资者要做的是个股，所以我们可以这样定位当下的股市：2009年从1月份开始，包括春节以后，市场主体的入市积极性明显复苏，两市合计日成交超过2000亿元的局面频频出现，说明参与的热情上去了。在这样一个判断下，我觉得寻找个股的机会更加重要，所以判断大盘是需要的，但也不能过分拘泥于它是反弹、反转或是怎么样。
理财一周报：如果是中级反弹，那么现在指数处在什么阶段？
袁幼鸣：我觉得处于一种恢复性的阶段，还有一定的发展空间。
理财一周报：您看高多少点？时间上又怎么看？
袁幼鸣：一定要说点位的话，我认为上证指数年内有可能见到3000点。因为可以比较清晰地发现，A股惯有的资金聚集、入市操作的模式在这一轮的行情里又再现了。到现在为止，虽然大盘的点位还比较低，但有些股票的涨幅从底部开始算已经相当可观了。出现这种情况是由于权重股没有动或者涨幅不大。A股从底部启动的一个惯有套路是先低价股、小盘股、老庄股，再二线蓝筹股，等到大家介入权重类的指标股的时候，指数才会出现快速上涨。但到指数拉升时，多数个股往往没有表现，甚至阴跌。对这点要有清醒的认识。
理财一周报：有分析说这次行情是近期充裕的流动性造成的，也有观点认为是与经济基本面预期转好有关，还有人说是因为市场信心恢复了。您怎么看待这些观点？
袁幼鸣：投资者需要认清，围绕股市发出的很多叽叽喳喳是没有质量的，一些“门腔”甚至比较变态。围绕中国内地股市，大的舆论氛围是“骂涨不骂跌”，只要股价上涨，哪怕是恢复性上涨，一些人也会迫不及待地指责它不健康。说充裕的流动性造成了这次行情背后隐藏着一种贬义，潜台词是说今天的上涨又脱离基本面了，又造成泡沫了，股票的价值又与价格背离了。流动性枯竭当然股价不会涨，但你说泡沫又出来了，有数据上的支撑吗？因为中国经济尚存在不确定性，股价就必须待在净资产价值以内吗？这才是合理的吗？
有的“门腔”其实就是把市场看错了，认为指数会跌破1000点，现在涨起来了，自己不肯认错，于是找借口。流动性当然跟股价有关，说流动性充沛导致股价恢复等于没说。事先没有看到流动性将产生的效应才是脑子不清楚。
本周，鉴于股市上涨，有所谓的专家已经开始呼吁货币当局收紧流动性了。专家一副深谋远虑的样子，其实十分可笑。专家的说法是放出来的信贷是用于实体经济的，现在到股市投机去了。有数据依据吗？这不过是毛估估的说辞而已。就是信贷一部分进入了股市，如果把承载着中产阶层金融资产的资本市场放在中国经济的整体里去看，流动性先启动它，让它有一个恢复，让金融资产有一个恢复，对宏观经济也是健康的。如果没有资本市场的恢复，没有消费信心的恢复，生产的信心何来？有些人认为应该赶快去生产，生产出来了，没有消费怎么办？大嘴专家不要忘了现在沉淀着的金融资产高比例是血汗钱，是工薪收入，许多人至今仍亏损了一半！这样一个恢复性上涨，也不健康吗？
呵护市场是全球潮流
理财一周报：近期管理层对资本市场的呵护有目共睹，有观点指这次行情与政府支持做多有关。您的观点呢？
袁幼鸣：与外围市场比，A股走的是独立行情，它与市场主体的信心恢复直接相关，而市场主体的信心恢复又同政府对资本市场认识的转变有直接关系。在中国宏观经济系统中，资本市场已经成了与实体经济密切联系的一个子系统。但过去在经济政策制定者那里，歧视资本市场的人或者滥用资本市场功能的人是客观存在的。比如说，股改是很大的事情，但在评选年度十件经济大事，一些官员就不承认它，表现出不屑一顾的态度。我个人认为，从2008年四季度显示出的政府对资本市场的呵护，是与认识到城市中产阶层金融资产存量与消费的关系、与经济运行质量的关系，看到了它们中间的重大关联有关的。
有人说政府呵护股市是在继续搞政策市，我觉得中国资本市场要摆脱政策市是需要一定时间的，而且对政策市也是需要重新定义的。可以看到，在虚拟经济崩盘时，很多国家，包括长期奉行自由经济的国家，都会有政府干预。政策市同监管以及其他的制度安排是连在一起的。对中国的政策市要分几个层面看：一方面，对市场自由运行干预过多是需要改变的。但另外一方面，在市场均衡被打破的情况下，政府理应作出适当动作呵护市场，这也是当下全球性的潮流。
理财一周报：进入2月，年报披露高峰逐渐来临，资料显示，超过半数上市公司年报预告不佳。这会不会对指数的上涨造成压力？
袁幼鸣：年报问题肯定会对个股行情有影响，会引起个股行情的分化。政府推出的一系列行业振兴规划最终是不是能产生效果，能产生多大效果，有待观察。但资本市场会做出超前反应。股价近一年的大幅下跌，是不是对上市公司业绩，特别是去年四季度业绩出现问题做出了提前反应呢？这也是有待观察的。但必须要看清中国股市的特殊性所在，上市公司往往是利用行情低迷期进行财务上的处理，将包袱与劣迹清理掉，从而使财务质量转好。
应该用系统性的眼光多角度地看待资本市场，不能纯粹地看纸面上的东西，要看到数据后面的一些东西。有些企业利用去年三季度、四季度包括今年一季度的低迷，把过去积累的库存清理掉，未必是坏事。
1664点很难跌破
理财一周报：目前市况，您判断什么因素会导致大盘再度向下？
袁幼鸣：我前面已经提及中国资本市场的舆论氛围很不健康，但凡行情上涨，种种鼓噪就会出来，指责投机过度的、声称对整个经济危害的等等。股市上涨，这些声音也会积累，到了一定程度，有可能使政府态度发生转变。如果政府态度逆转，市场将调头向下。
投资者要注意一个比较重要的标志，比如IPO重启、创业板快速推出等等，这是从市场抽血。如果出现这样的情况，我觉得可以作为一个判断，就是政府认为涨到位了，涨得太急了。
市场主体永远是揣测政府态度的。比如说本周有媒体透露5月份创业板要出来，深交所辟谣说没有时间表，我个人理解这就是一种呵护。另外，本周有传言说IPO即将重启，这也是流露出市场的一种担心，如果确实如此，那么我们对行情能走多远将重新定义。现在的市场依然是脆弱的，经不起政策转向的瞎折腾。
理财一周报：如果大盘向下，1664点是否会破？
袁幼鸣：如果宏观经济进一步恶化，政府态度转变，包括有色金属等大宗商品价格以及波罗的海航运指数发生了变化，行情将逆转。
如果大盘再次下跌，我个人觉得1664点这个点位不大可能跌破，即便再次探底，也不大会跌破1664点。因为中国的经济本身还是有增长动力的，虽然中国的经济存在结构性的问题。也就是说，以上市公司为代表的中国资产在扣除多种负面因素后，在流动性支撑下，也应该站在1664点以上。
1664点是很多种因素造成的，是内忧外患的结果。不容置疑，1664点也是政策失误的结果。2008年前三季度货币当局猛收银根给市场造成了强烈的下行预期，是砸出1664点的直接原因，这样的错误决策层应该不会允许再犯。目前CPI控制住了，流动性也放出来了，现在是反通缩了。在这样的情况下，即便经济增长放缓明显，我觉得都不足以让它跌破前期低位。
大批公司股价跌破净资产这种局面不大可能出现。跌破净资产意味什么？意味衰退，意味着经济负增长，企业的运作成本不断地侵蚀它的内在价值。我们现在看得到这种局面吗？
今年策略：“长的短线”
理财一周报：目前散户可以进场吗？您对他们操作上有什么建议?具体该如何选股？
袁幼鸣：在《下一轮大牛市就藏在经济转型中》中，我提出2009年应该用“长的短线（相对长的短线）”策略进行操作，今天我仍觉得是成立的。一些喜欢对股市胡说八道的专家有个最大的问题，就是他们谈这个市场应该怎样，而不是说这个市场是怎样的，在这个市场格局下该怎么运作。市场“该怎样”和“是怎样”完全是两个概念。散户参与市场博弈，要根据市场“是怎样”与“将怎样”来做判断。
现在市场是比较强的。其中一个标志就是大量的社会资金，也可称之为游资，已经介入和正在介入很多的个股。根据我的观察，这些股票一般都是他们曾经操作过的股票，他们在重新介入。
如何分辨是游资还是机构资金呢？比如说基金的资金，它们通常浮沉在一、二线大蓝筹里，一般不会进入题材股、绩差股，这些个股是游资的天下。你可以看出游资明显地在重新搜集筹码，一些先知先觉者的股票已经操作上去百分之五六十了。这些个股往往出现一根放量长阳（所谓的旗杆），操作者以此收集筹码，然后在盘整的基础上继续收，然后伺机拉升。
一波行情往往是先炒小盘股，低价股，然后是二线蓝筹，由社会资金的激进影响机构资金的激进，机构资金再往上面做，最后是大蓝筹的上涨，这是中国资本市场经常发生的，历史多次重演过的。
游资操作积极，如果机构不积极做多，那就意味着基金净值上不去，就会引起赎回，基民就会抛开你，跟社会资金跑，这就会逼着机构资金采取激进的做法。目前，一部分低价股已经有比较充分的运作，而还有一部分低价股处于收集筹码阶段，所以我认为散户是可以参与的。当然，要根据你个人风格来参与。
如果中低价股、资质不好的股票你不喜欢，可以介入二线蓝筹。如果你厌恶风险，那你可以买封闭式基金，封闭式基金集中持股一线、二线蓝筹股，它们涨幅不大，可以介入待涨。
如果“两会”前没有利空政策出现，资金净流入达到一定数量的话，即便要退出也有一个过程，而且会维持在相对高位，这个过程都是有机会的，市场是活跃的。以前很多半灌水专家，包括一些管理层官员认为一出命令，就该令行禁止，出一个利空，指数马上就该跌。其实，市场主体谁敢不听政府的，但问题是他出不来，所以指数在政策出来后还会有一段时间高位运行。但明确的政策信号发出来，市场肯定会下跌，只是时间而已。有些人会说市场与政府博弈，也有获得胜利的时候，这是假象。
如果目前的这种强势局面维持到3月初，涌进去的资金会更多，到那个时候，如果政府并没有明确的不悦表态，我觉得会有从中低价股、题材股到二线蓝筹再到大蓝筹的行情演进的过程。如果我的假设是成立的——有充分的时间让资金入场的话，那将会出现新一波行情。我觉得中小散户参与其间是有获利机会的。中小散户在暴跌过程中损失很惨，抓住这个机会参与市场博弈，让自己资产有所恢复很重要。往大里说，这样的状况对中国的经济形势好转也是有益的。因为中产阶层财富规模恢复将有效拉动消费。
我个人希望2009年政府坚定不移地呵护股市，排除某些心毒口臭者的干扰。与此同时，我建议中小散户密切关注政策走向，一旦发现政策走向出现拐点，及时出逃。
（实习生徐莉萍参与本文整理）
2300点之上20股新高
新年行情在犹豫中出人意料地爆发，蓦然回首，1664点已成为绝望的底点。短短2周来，两大牛熊分界线被轻易收复，甚至不断有个股创出历史新高。那么市场的热点又集中在哪里呢？
东方早报理财一周报记者/史晓玉
疯狂的行情出乎所有人的意料。
8个交易日（2月2日至2月11日），大盘上涨14%，90只个股回到6000点水平……一连串令人咋舌的数据，令投资人惊喜交加。而节后第二周的高位换手和巨量震荡，也预示着新春行情的跌宕起伏。
轻松收复牛熊分界
行情在犹豫中产生——牛年伊始的行情应验了这句老话。
春节后的第一天，沪综指以2008.13点跳空高开，在基建、农业、消费板块带动下震荡走高，并将2000点轻松攻克。
2月3日（周二），市场受外盘影响低开高走，在基金重仓股和权重股推动下，沪深两市均以接近全日高点报收，强势运行特征十分明显，纺织、造纸、铁路、有色金属、水泥以及节能环保等板块均有良好表现。
2月4日，指数强势不改，金融、地产等权重股引领上攻，2100点关口被轻松收复，并一年多来首度站上半年线这一牛熊分界线。
2月5日，大盘低开高走，银行股推升指数一路走高。不过，午后出现冲高回落，沪指守住2100点。
调整仅持续一天。
2月6日，大盘重拾升势，金融股全面上扬，推动大盘上涨超过40点。“石化双雄”及地产板块午后的快速拉抬，推动沪深股指齐创反弹新高，并成功收复半年线。
2月9日、10日（本周一、周二），大盘相继攻克2200点以及另一个牛熊分界线2245点，个股全面开花。
不过，此后三天，市场出现强势洗盘。本周三（2月11日），连续的逼空行情引得场外资金汹涌入市，当天两市成交逾2600亿元，再创近十个月新高。
周四（2月12日）盘面则现“V”字形反转。不过，大盘在2200点附近得到支撑，最终收盘上证综指守住了2245点。
周五（2月13日），在地产、金融、石油石化等权重股带领下大盘突破2300点关口，两市股指涨幅均超3%，再创反弹以来新高。
20只个股创新高
纵观春节后近十个交易日，虽然指数涨幅并非太大，但个股涨幅则大得惊人。股价翻倍的不在少数，更有20只个股股价创下历史新高。
最先发布2008年年报的中兵光电（600435）股价率先创下6000点以来新高。
中兵光电的投资主题离不开资产重组。变身中兵光电之前的北方天鸟一直处于微利状态，但经过停牌重组，购买大股东的军工资产，业绩脱胎换骨，去年年报每股收益高达0.75元每股，同时，推出10转10的方案。事实上，正是自1月15日披露年报以来，该股一路飙升。1月21日，该股强势涨停，一举将6000点高地踩在脚下。本周四，再度涨停。由此，新年以来该股涨幅已超100%，堪称两市第一“牛股”。
紧随其后的是鲁信高新（600783）。自11月反弹以来，该股由最低3.47元疯涨至2月10日的19.99元，涨幅高达476%，该股之所以如此上涨，因其欲收购山东最大的创投企业——山东高新投公司，从而跻身当下热门的创投概念股。2月2日，该股以放量涨停方式创历史新高。
同一天，军工概念股航空动力（600893）以相同的方式创下股价新高。这又是一只因资产重组产生的黑马。去年11月20日，在历时一年半的停牌后，原ST吉生化通过与中粮生化、西航集团进行资产置换和定向增发，最终完成股改和业务大变身，以崭新面貌亮相资本市场。进入2009年以来，股价涨幅超过八成。
涉及资产重组的广州冷机（00089）也选择在这一天突破历史新高。2009年1月13日，公司公告称东凌实业已全面履行了要约收购义务，这也意味着东凌实业大豆资产注入广州冷机的资产置换事宜又迈出了坚实的一步。此后，股价顺势上攻，至本周四，17个交易日上涨50%。
此外，多只去年上市的中小板个股也创下历史新高。
事实上，早在沪市个股启动前，中小板次新股的反弹就让市场惊叹不已。
作为去年以来的反弹先锋，中小板表现有目共睹。自去年反弹至今，中小板指数涨幅高达50%，伴随着这种强势，领涨龙头东方雨虹（002271）自2008年12月2日开始连续三个涨停，并于12月3日创出上市以来新高。在经过近9个交易日的盘整后，12月18日，东方雨虹再次进入上升通道。12月29日，该股上涨8.85％，收于每股30.50元，12月30日，该股上涨9.38％，收于33.36元。连续的上涨一直持续到2009年1月13日。
川大智胜（002253）的上涨始于2008年11月4日。当日，这只与东方雨虹近乎同期上市的股票以每股9.15元的价格创出上市以来新低。随后，川大智胜的股价便步入小步快跑格局。至12月12日已涨至14.52元。12月18日开始的3个涨停拉开了川大智胜大幅上攻的大幕。从2008年12月12日到2009年1月12日，该股股价从15.76元涨至31元，价格翻番。
不过，近期以来，东方雨虹、川大智胜放量滞胀，周换手率接近50％，高位减持迹象明显。
流动性推波助澜
股价的复兴源于基本面预期的转好以及宽松货币政策下的流动性充裕。
摩根大通中国首席经济学家龚方雄认为本轮反弹与经济基本面吻合：“不光是贷款、货币供应量，方方面面的信息都在向市场传递中国经济正在逐步复苏的态势，这与股市的上涨是吻合的。”
事实上，近期公布的一系列经济数据显示出国内宏观经济似乎没有进一步恶化的趋势。
2月4日公布的1月制造业采购经理人指数（PMI）带来了第一缕曙光——45.3%。虽然仍处于50%的收缩线以下，但已是自2008年11月最低点38.8%连续两月回升。
2月10日，国家统计局公布，2009年1月居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.0%，连续九个月回落；工业品出厂价格(PPI)同比下降3.3%，原材料、燃料、动力购进价格下降5.3%。
宏源证券宏观经济分析师杜征征指出：“虽然PPI回落迅速，但对CPI传导不明显。此外，近期的大旱可能提高粮食收购价以及爆发式增长的信贷，预示着CPI可能会在低位徘徊，不会出现严重的通货紧缩。PPI数据虽然超市场预期，但未来下探空间不会太大，环比数据可能在一季度出现变化。”
信贷数据也是市场关注的焦点。
继去年12月单月新增人民币贷款超过7700亿元后，今年1月人民币贷款再创新高。2月12日，央行公布1月份信贷投放数据：截至1月末，人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元，而去年全年新增贷款不过4.91万亿，增幅惊人。当月广义货币供应量（M1）同比增速18.79%，创2003年12月以来新高。与此同时，狭义货币供应量（M2）同比增加6.68%，增速创历史最低。这对当前寄托于流动性的市场信心无疑造成了冲击。
中投证券刑微微认为：“M1与M2、信贷的增速出现背离。说明贷款主要流向政府项目，而民间投资需求继续低迷。”她判断，“由于M1增速连续5个月处于底部区域，使得未来6个月CPI将继续通缩。”
也有不同看法。长城证券策略分析师吴土金指出：“由于我国M1指标并不包括居民活期存款”，而“实体经济低迷是M1创新低的主要原因”，因此“M1走低并不代表流动性宽裕格局的改变，尤其是在当前债券收益率趋于极限，产业投资预期回报率较低的情形下，股票市场的资金面仍然宽裕”。
不过，市场似乎更认同严重超跌才是反弹的最根本支撑。
国泰君安策略分析师章秀奇定义本次行情为“流动性放松后的估值反弹行情”。对于反弹的高点，他的看法是：“2300点至2500点。”
贵航股份（600523）：主力增仓3.83%
主力增仓意味着有大资金流入，相应地，在行情向好的阶段，股价上涨自然指日可待。
因资产重组停牌的贵航股份（600523），2月11日复牌，开盘即涨停。大智慧Superview数据显示，其十日主力增仓比例3.83%，高居榜首，机构持筹意愿强烈。
贵航股份在2月11日发布公告，拟以8.03元/股向其控股股东中国贵州航空工业(集团)有限责任公司、贵州盖克航空机电有限责任公司发行不超过1.1亿股，收购两公司旗下的航空制造类资产。其优质资产的注入和重组预案的加速，令机构抢筹分享盛宴。
环球影城是继迪士尼后国内有望引进的又一大型主题公园。因坐落地在北京，近期各路资金蜂拥而入相关个股。在主力增仓排名第二的首旅股份（600258）即是其中的一例。该股主力十日增仓3.37%，同期股价上涨58%。
另外，排行榜中，涨幅最大的凌云股份（600480）股价上升70.23%，尤为吸引眼球。生产PE管道的凌云股份，此次上涨得益于“西气东输”和“抗旱”概念，双重题材使得该股十日内主力持仓上升了3.13个百分点。
大商股份（600694）:散户数下降24.4%
筹码集中与否是判断个股是否具有上涨动能的关键指标。散户数越低，说明筹码越集中，其上涨动能也越大。
位于榜单首位的大商股份（600694）十日内散户数锐减24.4%，机构吸筹行为昭然若揭。按照大智慧Superview数据统计，其75.39%流通股均掌握在各大机构手中，完全被主力掌控，相应地，其间该股涨幅高达43.07%。
作为行业龙头，大商股份0.85元的每股收益，以及4.1199元/股的未分配利润如同一块诱人的蛋糕吸引着主力资金。据2月10日公告称，大商股份的控股股东大商集团由地方国有独资商业企业改造为投资主体多元化的、管理团队增量参股的有限责任公司。该公告对于股价又是一有力的兴奋剂。
位于榜单第二位的宝胜股份（600973）节后涨幅更是高达74.46%，十日内散户数下降了19.37%。11亿欧元订单流言成为其火爆涨势的动力，尽管此后宝胜发布公告澄清此事，也没能阻止其上冲之势。
此外，抗旱概念的凌云股份（600480）、通信概念的中创信测（600485）期间筹码集中度也迅速上升，两股二级市场表现一时无人能及。
北巴传媒（600386）：DDX连续10日翻红
DDX翻红表示大单买入量大，持续的翻红意味着机构增仓。
DDX大单买入榜中居于首位的北巴传媒（600386）DDX连续翻红10天，有主力介入嫌疑。
公司1月23日公告预计2008年度净利润比上年同期增长60%～90%，利润大幅增长是引诱主力资金的重要因素。而最近以北京本地股为代表的环球影城概念股资金入场迹象明显，短期涨势喜人。除北巴传媒外，北京城建（600266）的DDX也连续翻红9天，年后该股涨幅接近50%。
位于榜单第二位的建设银行（601939）DDX虽然也连续翻红10天，但其涨幅只有8.85%，在节后行情中显得有些黯淡。建设银行90亿元的流通盘，的确无法像其他小盘股这样疯狂。此外，金融板块在此次行情中表现不佳，毕竟全球金融危机对于首当其冲的金融板块，影响不可谓不大。
榜单中涨幅最大的爱建股份（600643）上涨了56.34%，DDX连续翻红8天。2月6日，爱建股份出台新的定向增发方案，拟以5.88元/股的价格向富泰有限公司及其指定的关联方定向发行股份1亿股，募集资金5.88万元。定向增发方案有力地提高了股价，其自复牌后连拉4个涨停。
宝光股份（600379）：春节后涨75%
节后行情高歌猛进，上证指数突破2200点，个股表现更是踊跃。
从2月3日至2月11日7个交易日中，居个股涨幅榜首位的宝光股份（600379）累计飙升75%，涨幅惊人。
其实该股自1月23日复牌以来，连连涨停。其公告称，宝光股份实际控制人将由宝鸡市国资委变更为西安电力机械制造公司。虽然股权以无偿划转方式转让,但是实际控制人的变化却打开了市场对宝光股份可能获得注资的猜想。
宝光股份每股收益仅0.028元，利润并不丰厚，但是实际控制人变更后，对于新股东西电公司的注资和资产重组的预期，令游资入驻炒作。此外，宝光股份流通盘只有1亿多股，大资金炒作更为便利。
新能源汽车龙头——安凯客车（000868）是又一匹黑马。自2月2日至2月12日，股价上涨70%。尤其是自上周五开始的连续5个涨停，其势之猛，一时无人能及。
不过，在节后火爆的行情下，仍有个股下跌，如攀钢钢钒（000629）下跌0.87%。其1月23日公告称，该股预计2008年净利润约亏损4.3亿元，这样糟糕的业绩严重影响了市场参与热情。
有色金属：春节后涨31.72%
行情的启动离不开板块轮动。年后，伴随行业振兴规划的陆续出台，各板块轮番表现。
其中，有色金属板块以绝对的优势冠绝两市——数据显示，2月2日至2月11日，有色板块指数上涨31.72%。事实上，自去年11月以来有色板块涨幅已经超过100%。
有色板块的表现始自节后首个交易日。当天，由于国际金价连续上涨，板块交投活跃。紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、中金黄金（600489）均于早盘强势封于涨停。次日，上期所沪铜涨停，推动有色金属板再度大涨。云南铜业（000878）、江西铜业（600362）更连拉3个涨停。
不过，强劲的盘面表现并非源自行业基本面的复苏。经济刺激计划、行业振兴规划以及国家收储方案的出台，虽然对行业形成短期利好，但行业真正复苏尚需时日。此外，国内外金属期货价格的触底反弹也带动了板块的强劲上扬，而前期的严重超跌为这次上涨提供了支撑。
此外，涨幅超过20%的板块还有：餐饮旅游、家用电器、综合、轻工制造、电器元器件、商业贸易。权重较大的黑色金属（钢铁）、金融服务以及采掘（石油石化）表现孱弱，均未跑赢大盘。
荣丰控股（000668）：春节后换手162%
一度清冷的沪深股市进入牛年后牛性渐显，由此市场人气再度聚集。
统计显示，自2月2日至2月11日，8个交易日竟有42只个股换手率超过100%，交投活跃可见一斑。
其中，荣丰控股（000668）以区间换手率162%雄踞榜首。1月23日，停牌8个月的S武石油发布公告称，从当日起，股票简称变更为“荣丰控股”，同时，主营业务转变为房地产经营。由于当天是其股改实施后首个交易日，不设涨跌停限制，当日该股巨量震荡，全天换手42.36%，下跌27.43%。节后开盘前两天继续放量，日均换手超过20%。三个交易日换手接近100%，上档压力全无，股价的上涨自然也势如破竹，以连拉长阳的方式于2月11日创下10个月新高，其间上涨35.42%。
此外，环球影城概念的北京旅游（000802）、有大订单传闻的宝胜股份（600973）以及首家台企借壳概念的福日电子（600203）以区间换手152%、148%、146%分列第二至第四位，其股价表现也相当抢眼。
换手不足5%的主要集中在流通盘较大的个股，这一类股票表现相对温和。
东方早报理财一周报记者/夏珖玘史晓玉
多空大论战:还能涨多久
宏观经济拐点已出现，趋势上看，3000点以下的A股是安全的。
——房四海
我现在不想唱空，因为反弹也是给股民一个解套的机会，这是一件好事情，但是股民必须搞清楚这仅仅是一次反弹，绝不是反转。
——韩志国
东方早报理财一周报记者/吴英燕
截至2月13日，新春开市以来，上证综指上涨14.8%，28只股票的涨幅超过50%，深证成指上涨18.69%。据中登网数据，截至2月6日，两市新增开户数达22.3万户，是节前最后一周开户数的2倍。
市场春意融融。中国经济，也透出一丝暖意。
1月，PMI连续两个月反弹，PPI同比下降3.3%，创下82个月新低，CPI同比涨1.0%，为31个月新低。1月份广义货币供应量（M2）同比增速为18.79%，创出2003年12月来的新高。1月份金融机构人民币贷款增加1.62万亿元，创下了单月新增贷款规模的历史纪录。
宏观数据转好、政策利好迭出、赚钱效应增加这些因素烘托出了A股市场久违的人气。新春开市以来，A股成交量显著增加。2月9日，两市成交量9个月来首次突破2000亿元。
有人说，不缺钱的A股找回最缺失的信心了。不低于10家的券商机构认为，2月A股的主基调是强势震荡上行。而接受理财一周报采访的8位经济学家和分析师也表示了同样的观点。
但再好的市场也有唱空者。不过，在一个熊了近一年，刚显一点牛气的市场，唱空者显然不受欢迎。传闻中金首席经济学家、空头军代表人物哈继铭，在参加某活动时因不改往日唱空基调而被喝令离开。
危险一直都在：正在减弱的居民消费需求，严峻的就业形势，比去年业绩难看不少的年报，大小非借机出货的现实，企业去库存化的结束，推出创业板的可能……
行情在博弈中产生，观点将在碰撞中接受市场的检验。理财一周报将8位采访者的观点归纳为乐观派和保守派，以供读者参考。
乐观派
房四海：3000点以下安全
（宏源证券首席经济学家）
“两会”之前，A股将震荡上行。3月的宏观经济数据会比预期好，“两会”后的A股仍是安全的。宏观经济的拐点已出现，在这个前提下，从趋势上看，3000点以下的A股是安全的。
货币供应量增加、流动性加强都是这轮行情上涨的表象，而推动这轮行情上涨的根源是宏观经济开始复苏，软着陆迹象越来越明显。
1月份的CPI、PPI数据符合市场预期，PMI逐渐回升，这些宏观经济数据都在说明中国经济已经开始复苏，并且软着陆的信号很明显。
再来看3月份的经济数据。3月份公布的上市公司一季报、年报业绩不尽如人意，但是宏观经济数据会出现好转，如固定资产投资、工业增加值、工业利润、PMI都会比之前好，公布CPI、PPI数据将表明，中国通货紧缩不如前期严峻，以及净出口额会比预期好。
李大霄：行情还在初级阶段
（英大证券研究所所长）
1664点以来的行情是融冰之旅的初级阶段，投资者不要被300、400点的涨幅吓跑了。市场长期投资的基础已经形成了，现在是伟大的变革时代，投资需要勇气，有勇气、长期的资金将挤走胆小的、短期的资金。
主要有两个方面的判断：
第一，1664点以来A股其实是在逐渐进入全流通时代，龙头股开始逐渐全流通，所以这次行情起来的基础已经和以前非全流通时代有所不同，因而我们不要对行情太短视。
第二，全流通时代股东的行为发生了变化，以前，流通股和非流通股的利益不在一条船上，而随着全流通的推进，股票的功能从单一的融资演变成投资、融资、市场定价等几大功能并存的局面，股东利益趋于一致性，因此目前市场正步入可以长期投资的阶段，将产生真正市场化的公司。
唐永刚：有条件看好
（宏源证券首席策略分析师）
震荡上行是2月份A股市场的主基调，两会后的市场也可能继续上涨，但这是有前提的，第一，市场不扩容，也就是管理层不能在两会前后推出创业板，第二，在重启IPO前，要考虑新股发行制度的改变。
1月份的CPI、PPI符合市场预期，而PMI也出现了好转，此外，流动性增强。去年12月，广义货币供应量（M2）增速同比增长17.8%，今年1月份广义货币供应量同比增速为18.79%，创出2003年12月来的新高。今年1月份金融机构人民币贷款增加1.62万亿元，创下了单月新增贷款规模的历史纪录。
流动性和宏观经济数据的变化，是支持股指继续震荡上行的因素。只要这两个因素的向好趋势没有发生改变，那么股指会继续震荡上行。
保守派
韩志国：现在是寻找卖点
（北京邦和财富研究所所长）
短期跌不深，中期涨不多，长期不看好。我的看法是越涨越出，现在不是在寻找买点，而是要寻找卖点。
我现在不想唱空，因为股民套得太深了，反弹也是给股民一个解套的机会，这是一件好事情，但是股民必须搞清楚这仅仅是一次反弹，绝不是反转。
这波反弹背后的根本原因是政府驱动。温家宝总理的欧洲之旅被命名为“信心之旅”，如果中国股市都无法体现出信心，又如何去与世界谈信心呢？而那些宏观经济开始复苏、货币供应量增加以及流动性充裕是拉动股市出现本轮反弹的理由，在我看来都是不成立的。
事实上，中国的宏观经济没有发生根本的好转。经济最危险的时候根本没有到来。如果宏观经济真正出现好转，迹象应该是很明显的，但至少到现在我还没有看到。本周公布的CPI、PPI数据都表明，通货紧缩的时代正式到来了。
而在世界经济方面，没有迹象表明包括美国经济在内的世界经济正在发生明显好转，美国参议院通过了8000亿美元的救市方案，但是美股还是暴跌。全世界经济都没有转好，中国经济不可能一枝独秀，中国不可能作为全世界经济的中流砥柱，这一点一定要明确。
回到市场，我们可以看到近期大小非减持的行为明显增多，上周大小非抛售增加40%。
在新增贷款和流动性方面，1月份新增贷款1.6万亿元，这样下去银行的负债压力大幅增加。基本面不好，流动性充裕就能把股市拉起来吗？何况现在流动性也未必充裕。如果流动性充裕，银行会新增1.6万亿元的贷款吗？如果流动性充裕，银行还新增1.6万亿元贷款，不是荒唐透顶了吗？
谢国忠：不过是个反弹
（独立经济学家）
对于这波行情，我没有什么新的想法，和我之前的判断一样（经济前景仍然危险，近期股市上涨只是反弹）。
金岩石：难突破2500点
（国金证券首席经济学家）
近期的强势反弹能持续多久？我的判断是本轮反弹将在“两会”前结束，两会前A股大盘难突破2500点。股市前景不容乐观。
第一，短期资金是高度敏感的。在经历熊市暴跌后，投资者风险意识提高，反弹势头一旦趋弱，股市掉头向下时会相继触动止损线，引发纪律性抛售。第二，这些原本是投资实业的资金，如果迟迟投不出去，说明实体经济的状况还在恶化，公司业绩缺乏成长性。股市的短期反弹力度越强，公司的长期成长潜力越弱。
杨成长：缺乏基本面支撑
（申银万国首席经济学家）
本轮反弹缺乏宏观经济基本面支撑，是对前期估值的修订，因此反弹越高，潜在风险越大。
事实上，宏观经济基本面没有发生根本性改变，反而可能进一步恶化。这波行情是政策和市场赚钱效应共同推动的结果。由于缺乏基本面的支撑，股指越往上，风险越大。
程定华：A股仍世界最贵
（安信证券首席策略分析师、2008年新财富最佳分析师）
A股仍旧是世界上最贵的股票，因此接下去，投资者应该开始逐步减持自己手中的股票。中国股票市场长期以来，不是依赖盈利主导市场，而是依靠估值来主导市场。我曾经说过，中国市场与其他国家的股市不同的主要原因是货币供应量不同。中国长期以来货币供应量比其他国家高很多，长期以来，整个货币供应量比实体经济的增速要高4%~5%，而在其他的国家货币供应量与实体经济相比，通常仅高1%~2%，所以不管A股跌到什么水平，估值水平从来没有被严重低估过。
钟华：去库存化效应开始减弱
（长江证券策略分析师、2008年新财富最佳分析师）
随着企业去库存化带来的积极效应日益减弱，3、4月份可能会进入到新一轮的调整期，至于回调时间和回调力度，取决于第一季度的居民消费和私人投资情况。
本轮上涨主要是由财政刺激政策、货币供应量增加以及企业去库存化消化多重因素综合导致。但是，从本周有色金属爆发性的上涨来看，去库存化过程已经传导至上游企业，这也就是预示着由去库存化驱动的本轮上涨势头会减弱。
综合来看，支撑指数上涨的途径可能是板块轮动上涨，目前周期性行业的上涨势头可能减弱，那么那些估值较低、还未上涨的股票，就是股指继续上扬的助推者了。
（东方早报理财一周报记者裘亮对本文亦有贡献）
一波行情，一个情事
每一波行情的龙头，都是主力讲出来的动听故事。股票只有两种:能赚到钱的股票和赚不到钱的股票，如此而已。
理财一周报特约撰稿/应健中
牛年伊始，股市有戏。短短的10个交易日，大盘不仅走出近15％的涨幅，日成交量更是放大一倍。有一句股谚“股市什么东西都能骗人、唯有成交量骗不了人”，这市场有人在拨动了！
行情能走多久？手中的股票何去何从？这是大家都关心的问题。温故知新，简要回顾一下19年来中国股市的炒作史，也许更有利于我们对当前行情的判断。
无钱不行情
1990年交易所刚成立时，是“老八股”时代。由于钱多股票少，股价天天上涨，那时赚钱的门道就是搞定报单员“抢跑道”，抢进股票就等于抢到了钱呐，所以赚钱是大户们的专利。到1992年股市出现第一次大扩容，市场的炒作热情大增，炒作主体基本都是个人大户，炒作营地集中在交易所边上的上海大厦、黄浦万国、八角楼等地。那批大户将上市的几十个股票反复炒来炒去，这是中国股市炒作的第一个阶段：个人大户的炒作阶段。
1993年A股进入第一个大熊市，从1500点跌到330点，一大批大户由于透支交易被彻底消灭，能够生存下来的可谓凤毛麟角。那时上海滩有三大证券公司：申银、海通和万国，在这轮熊市中股民用上海话戏言：投资者在“呻吟”，个个在“喊痛”，大户们进了“万国”公墓。但这个年代中生存下来且到现在还站在成功者前沿的有两个人，一个是新理益的刘益谦，还有一个是中路股份的陈荣。还有的人都已经不愿显山露水了，现在的市场上这样的人数量已经很少了。
第二个阶段是机构炒作的阶段，那时，上海滩的米店开始减少，而大量证券公司和各类机构安营扎寨，各路热钱涌入上海滩。钱多了、股票却显得少了，从1994年上证指数330点起步一直到20世纪末，全中国的各路热钱都涌进股市捞一把，那时的市场相当壮观。
那时市场不规范，游资肆无忌惮，大牛股横飞，庄家形成了这系那系，银行的钱变着戏法进入股市，中经开、辽国发、海南赛格、中农信、海南港澳……这一连串已经消失了的金融机构和准金融机构都是那时的市场主力啊。从2001年开始长达四年的大熊市，消灭了一大批机构，股票的大扩容使市场资金显得捉襟见肘。
2005年起，中国股市最具爆发力的大牛市以QFII、基金等机构入市为特征使中国股市进入了第三个阶段，从1000点到6000点的涨幅中，日成交天量为3500亿元，股价的上涨是靠钱堆起来的，股价的下跌也是靠抽钱抽出来的，这是任何一波行情起来的真正原因。
牛年伊始短短的10天之内，平均日成交已经达到了2000亿元，最高的日成交量为2650亿元，可见市场有新资金的介入。股市从来就是靠资金推动的，因此，牛年的行情还只是刚刚开始。
龙头股就是讲故事
纵观股市19年，每一波行情的起来，都有各自的龙头板块，老八股年代将那个“豫园商场”当作龙头股，100元面值的股票炒到10000元。进入第一个大牛市之后，四川长虹以连续三年每股税后利润达到2元成为龙头股独占中国股市鳌头。当那波最波澜壮阔的大牛市起来之后，实际上在不同点位上主力编出不同美妙动听的故事而推出了不同的龙头股。
股市实际上是个故事，不管主力讲的故事有多动听，万变不离其宗的是股市只有三种股票：高价股、中价股和低价股。任何获利要将低价变成中价、中价变成高价，而高价的则要让它定位在一个令人瞩目的位置上。前一轮大牛市主力就将中国船舶拉至300元成为市场观赏的价位，燃起了市场的炒作热情，从炒作角度而言，是很成功的。
市场的炒作有句股谚：绩优股领先、中价股跟上、垃圾股殿后。等到垃圾股鸡犬升天，行情基本上就结束了，不过，市场并非如此刻板，当绩优股炒不动时，先炒垃圾股、低价股也是庄家套利的办法，所谓“踢开大盘闹革命”是近期市场惯用的方法。不过对股民而言，实际上无所谓绩优股和垃圾股，股票只有两种：能赚到钱的股票和赚不到钱的股票，如此而已。
庄家达尔文主义
股市中人都很关心庄家的动态，所谓：有庄则灵。其实个人庄家也是人，人所具备的贪婪和恐惧都会在炒作中暴露无遗，即便机构坐庄也是个人来操作的，所谓“股神”，要么是神仙、要么是骗子，而神仙是不存在的。
用“物竞天择、适者生存”来形容庄家是最贴切不过了。坐庄股票有成功的有失败的，但是人们都记住了失败的，因为成功的庄家全身而退之时早就躲起来了。
有个朋友曾坐庄某高科技股，将这个股票从4元拉到20元后逐级派发，一把行情赚了5个多亿，退出后将手机、BP机全扔了，房、车都卖了，从此以后销声匿迹。也有个朋友坐庄失败，带了100万美元去了澳大利亚，在券商那儿留下一屁股债到现在还不敢回国。
中国股市每一波行情过后，总是肥了一批人、瘦了一批人、监狱里又多了一批人。由于失败的庄家留下的是一片狼藉，所以都一个个成了众矢之的，这给人留下一个印象，似乎坐庄都没有好结果，其实谬也。坐庄还是成功的人多，因为这个市场永远都是英雄不问出处，否则的话就无从解释为什么庄家如此前赴后继，现在的庄家早就版本升级了，原来坐过庄的人现在都做起了私募、做起了PE。
悄悄进庄疯癫逃亡
股票的炒作靠的是资金的优势，大资金在炒作的过程中有自己的优势，但是大资金最大的劣势在于船大调头难。看中一个股票买进去容易，要出来则是一件难上加难的事情，特别是当庄家的动向被曝光之后，大家都可以在庄家身上来扒层皮，那庄家就死定了。
大资金的进货必须是悄悄地进庄，庄家开始做什么股票是不会告诉任何人的，只有当他吸到了一定的筹码，才会告诉一批知己，利用十传百、百传千的传播效应，逐级拉高股价，在个股上形成财富效应，等到远离庄家的成本区之后，庄家就开始派发了。
与个人做股票不同的是，庄家的入货必须是主动买套，不能在价位上锱铢必较，而在走势疯癫的时候派发，如果等到成交量萎缩了，那么套在里面的肯定是庄家。
有个朋友曾经做过一个股票，他从6元就开始买了，一路买一路套，一直套到4.50元，等到买到相当的量之时，平均持股成本在5.30元左右，而一路拉高之后，他从12元就开始派发了，一直派发到18元手中筹码全部出去，可股价后来涨到25元。
他认为，自己就赚这么一段行了，大伙儿把他当作“善庄”，他说哪有什么“善庄”，不得已而为之而已，怎么可能在最低价全部买进、在最高价全部卖出呐？在价位上只能看大不看小，如果斤斤计较价位，那非死在里面不可。
牛年的行情才刚刚拉开序幕，中国股市的好戏又要开演了。简要回顾一下中国股市炒作史，温故知新，相信对投资者还是有一定启示的。
游资倾巢出动，翻炒“低价”“重组”
A股在经过去年一整年的深度调整后，一定程度上加大了重组的预期。因此，整个2009年因重组而受到炒作的个股也将增加。
东方早报理财一周报记者/陈金艳
牛年伊始，沪市深市联袂上演“不差钱”；机构主力，个个争当“款大爷”。数据显示，新春反弹行情的首个推动者依然是游资，游资从去年10月下旬便开始对小盘股的重视。但近期游资也开始转向大盘股，大小通吃的做法表现出了十足的野心。
“涨停敢死队”倾巢出动
根据Wind统计数据显示，从春节后第一个交易日至本周二，排在涨幅榜前20名的个股中，有14只个股是大盘股，其中7只大盘股均被游资看中。
有“涨停敢死队”之称的游资将热情转向小盘股，始于它们去年上半年折戟大盘股。
公开数据显示，紫金矿业（601899）上市首日，银河证券宁波解放南路营业部、中信金通杭州文晖路营业部，接下了中信建投北京三里河路营业部净卖出31003万股的大部分筹码。而该股随后两天的下跌中，以上两家营业部均在跌停价抛售，损失惨重。同样的情况在一个月后重演，游资再次深陷联通门漩涡。事后有消息称，东吴证券杭州湖墅南路营业部有7.45亿元巨资被深套。
此后游资便对大盘股失去信心。但距游资折戟大盘股近一年后，随着牛年春节后股市的水涨船高，游资在专注小盘股的同时，目光也渐渐瞄向大盘股。其中，自春节后到本周二，涨幅最大的是三联商社（600898）。根据上证所公布的数据显示，在2月12日之前的5个交易日内，登上上海证券交易所龙虎榜的均是游资。
与此同时，宝光股份（600379）从2月2日至本周三，累计涨幅也已超过60%，而从买卖的情况看，除了在2月3日当天有机构席位买入422.4万元外，其余均是游资。其中，中信建投深圳振华路营业部在2月5日卖出1052.51万元后，见该股继续上涨6%以上，第二天便迅速将丢掉的筹码再捡回来，净买入1091.31万元，而当天宝光股份也为其贡献了一个涨停。
根据大智慧SuperView的统计数据显示，超大户的持仓量由春节后的36.8%已经增加至本周三的38%，但是从资金流向看，超大户已经连续三天出现净卖出，其中本周三净卖出110万元，而中户及散户合计净买入119万元。
此外，大量游资还驻扎在罗平锌电（002114）、西单商场（600723）、宏达股份（600331）、贵研铂业（600459）、江西铜业（600362）等大盘股中。
在游资中，向来嗅觉敏锐的浙江游资，在春节后开始倾巢出动，在涨停板股票中不时可发现他们的身影。而这次他们采用的依然是“游击战”，尤其喜欢股价相对较低、出现第一个涨停的股票。
以南玻A（000012）为例，该股本周二以涨停报收。在当天上证所公布的龙虎榜数据显示，5大机构专用席位净卖出1.01亿元，但反观买入榜中，仅有一个机构专用席位，其余4席均为券商营业部。排名第二的就是浙江知名的大户聚集地东吴证券杭州文晖路营业部，买入额达到了2165.8万元。该营业部此前刚从宝胜股份中小赚一笔。宝胜股份1月20日启动行情，1月23日，东吴证券杭州文晖路营业部买入近1500万元，该股也以涨停报收。2月2日，宝胜股份再度收出涨停，东吴证券文晖路营业部的大户卖出1529万元。虽然此后宝胜股份继续保持强劲上升势头，但此前的大涨已让该营业部获利颇丰。
另一个游资聚居地则是东方证券杭州龙井路营业部，最近也在四处觅食。已经出现连续4个涨停的爱建股份（600643），也没有逃过游资的法眼。就在本周二被该营业部扫货2942万元。
此外，东方证券杭州龙井路营业部还在外高桥（600648）中上演了一幕“游击战”。今年1月8日，外高桥股价为8.69元，该营业部买入了439万元。次日，外高桥继续涨停，略显谨慎的东方证券杭州龙井路营业部在涨停当天便卖出438.8万元，本金全部出逃。随后，外高桥又经历了4个涨停，但在上海证券交易所公布的买卖前五的交易信息中，并未出现该营业部。截至本周三，外高桥股价已经上涨至13.35元。
在佛塑股份（000973）、吉林制药（000545）、汇通集团（000415）、新疆天业（600075）、昌九生化（600228）、ST有色（600259）、ST厦华（600870）等股票的成交榜上，也出现了浙江游资的身影。
据业内人士表示，此后大盘或将演绎补涨行情，在此前并未上涨的低价个股将受到游资追捧。根据Wind统计数据显示，低于5元个股，且在年后上涨幅度不超过10%的个股尚有8个，其中包括*ST金果（000722）上涨5%，海南航空（600221）上涨6.73%，工商银行（601398）上涨7.92%。
密切关注重组股
如果将时间往前推移，不难发现，反弹从去年10月下旬便已展开，而当时游资便是主力，小盘股中黑马不断涌现。春节后，随着大盘的放量上涨，更有部分个股在牛年春耕行情中迅猛拉升，不仅一举收复熊市中的失地，其股价甚至高出6000点高点时。
根据Wind统计数据显示，截至本周二，已经有98只个股（不含2007年10月16日后上市的股票）股价高出6000点时，其中8只个股的涨幅高出6000点高点的一倍。棱光实业（600629）较6000点时股价上涨了963.64%，ST中福（000592）上涨419.12%，ST盐湖上涨417.53%。
仔细研究这些个股疯狂上涨的背后则会发现，这些个股均有一个共性——“资产重组”。以ST盐湖为例，该股前身为ST数码，2006年时数码网络已是四面楚歌，面临退市风险，但被盐湖集团重组后，摇身变成钾肥股，其股价也因此不断攀升。
与ST盐湖具有相同经历的还有中兵光电，其前身是北方天鸟，自上市以来业绩一直不理想，2007年公司年报开始亏损，每股亏损0.26元。2007年8月，公司停牌重组，通过购买大股东的军品资产，实现了脱胎换骨，业绩呈爆发式增长，一扫过去亏损的阴霾，摇身成为沪深两市的“贵族”。
据申银万国某分析师分析，A股在经过去年一整年的深度调整后，收购成本也因此大幅下降，从一定程度上加大了重组的预期。因此，整个2009年因重组而受到炒作的个股也将因此而增加。
光大证券研究员孙青州也表示，由于IPO的关闭，使得目前市场上的“壳资源”显得尤为珍贵，因此“资产重组”成了股票市场最强有力的话题。但是前期已经大涨的个股，其获利空间已经被挤压。他建议投资者可以关注贵航股份（600523），在一航、二航合并成立新中航后，“中航系”下各业务板块整合加速。而在本周三该公司公布了重组预案后便涨停，而成交量极少，显示主力惜筹。但是孙青州认为，投资者不妨试着排队购买，后市上涨空间很大。
此外，中金公司则建议锁定上海本地重组股。中金公司表示，在4万亿基建大单、5000亿城市建设、上海国资大整合及2010年世博的背景下，上海本地股有着更为丰富的挖掘题材，尤其在年后因重组而刚起步的个股，节后双钱股份（600623）、三爱富（600636）、海鸟发展（600634）、光明乳业（600597）、嘉宝集团（600622）、中国铅笔（600612）、汇通能源（600605）等一批滞涨股尤为强势，后市不容忽视。
而中投证券则对上实医药（600607）更具好感，中投证券分析师周睿表示，2月6日参加了上实医药召开的股东大会，会议通过了出售上实商务股权方案，将占公司净利润一半的联华超市股权资产剥离，聚焦于医药主业，他预计，公司未来可能会加速整合上实集团旗下医药工业资产。
回到“老庄股时代”？
近期A股市场连续大涨的行情，也让投资者感到风险的加剧，减仓情绪开始加重。但仍有不少投资者持乐观态度，淘股吧上一位网友表示，“从6124点到1664，是对998—6124的修正。同样，对这波跌势，也需要一波修正，现在开始了吗？俺认为是的。”
莫尼塔基金经理调研报告显示，在本月初（2月4日~5日）接受调研的受访私募基金经理中，62%的受访者看好未来一个月市场走势，38%预期短期内市场将呈震荡态势，持中性态度，而没有一位受访私募基金经理看跌二月份的市场走势。
在最看好的行业选择上，私募则更看好资源类及新能源板块的个股。对周期及非周期性行业的看法存在分歧，其中对后市乐观者表示权重大的板块将在股市回暖中赢得超额收益，而谨慎者则表示A股前景不确定性较大，非周期性行业反而容易把握。
上海智博方略资产管理有限公司董事总经理、投资总监周贵银表示，这是一次在没有太多利空的环境下，机构发动的自救行情，在趋势不坏之前，游戏继续。“这波行情其实回归到了老庄股时代的炒作特点了。”周贵银指出。
他认为，接下来应该是主题投资，主力会关注有概念的股票，凡是能用行业分类的，基本上都不太可能有很好的表现。
低于5元，且在年后上涨幅度不超过10%的个股
起始交易日期2009年2月2日
截止交易日期2009年2月12日收盘价交易日期2009年2月12日
收盘价复权方式不复权
基金被逼出击，五大公司集体加仓
本周二，前期表现疲软的基金重仓股指数亦成功跃上120日均线上方，这一关键技术指标的成功突破也同时意味了数百只基金重仓股上涨空间被完全打开。
东方早报理财一周报记者/陈金艳
春节后，随着A股如虹的涨势，机构也一改以往悲观情绪，多数基金同时主动加大仓位。本周二，前期表现疲软的基金重仓股指数亦成功跃上120日均线上方，这一关键技术指标的成功突破也同时意味着数百只基金重仓股上涨空间被完全打开。
基金接过游资接力棒
牛年凌厉的涨势从春节前便已经显现端倪。当大盘创下1644点新低后，在中央各项振兴经济的政策下，游资开始大肆炒作中小盘股，成为此轮飙升行情的引路者，并演绎出阶段性的赚钱行情，不少个股走出翻番行情。
与游资形成鲜明对比的则是基金。在此前飙升行情中，基金等主流机构的态度一直趋于谨慎，吞下了踏空的苦果。节后，一部分基金显然已经没有耐心再等下去，选择主动出击。
为了挽回此前踏空的损失，基金不惜接过被游资爆炒过的个股。以生益科技（600183）为例，2月2日，生益科技跳空高开，上午11点大单封住涨停，当天成交6723万股，成交金额达3.85亿元。
根据上海证券交易所公布的数据显示，买入金额前五名中，第一、第二和第五位均为机构专用席位，三个席位总计买入1.08亿元，占总成交金额的近三成。排在买入金额首位的机构共计买入7141.82万元，比其他四家的金额总和还多。
相反，游资却在2月2日当天毅然出货，收获一个涨停后便选择离场。在1月23日买入榜前三名的游资：东方证券上海宝庆路营业部、银河证券宁波解放南路营业部、国泰君安杭州庆春路营业部，包揽了昨日卖出席位的前三甲；且从卖出金额来看，这三家游资已将23日买入筹码全部卖出，分别卖出2472.88万元、2299.2万元、2283.83万元。
生益科技虽然2008年年报业绩下降，归属母公司净利润下滑66.64%，但子公司太阳能概念仍富想象空间，在天威保变（600550）、金风科技（002202）等新能源个股的赚钱效应下，为寻赚钱效应，基金已经开始迫不及待地接盘游资，成为涨停敢死队。
此外，年后涨幅已经超过50%的新海宜（002089），在2月5日当天公告称大股东减持480.79万股的时候，随后该股依然强劲上涨，而且在2月5日当天，机构专用席位排在买入榜首位，净买入1752万元，而在随后的交易中，并未出现机构卖出迹象。类似的情况还出现在宝光股份（600379）、银鸽投资（600069）。
不过值得注意的是，大商股份（600694）的交易情况则不同于上述个股，机构交易活跃。1月9日当天，在龙虎榜中，买入榜前五位机构占了两席，游资占了三席，而在卖出榜中全部是机构。春节后，这种现象开始加剧。2月9日，买卖榜的十大席位中，机构占了9个席位，其中还有一个素有QFII集中营之称的中国国际金融上海淮海中路营业部，该营业部净买入4675.54万元，从交易席位看，至今并未卖出迹象。
整体加仓机械设备
根据数据显示，整个四季度基金对后市的态度依然比较悲观。据Wind资讯数据（成立时间超过9个月的基金），2008年四季度277只偏股型基金的股票仓位是66.58%，比3季度67.40%的股票仓位下降0.82%。但是，具有可比数据的277只基金中，121只基金在2008年四季度进行了增仓、156只基金进行了减仓，基金对后市的看法仍然偏消极。
从仓位变动幅度来看，168只基金的变动幅度在5%以内，占60.65%，65只基金仓位变动幅度在5%~10%之间，占到23.47%，5只基金仓位变动幅度在10%~20%之间，占到12.64%，仅有9只基金增仓仓位变动幅度超过20%，占到3.25%，随着市场的不断调整，基金对后市的预期更加谨慎，多数基金仓位变动幅度均较小，同时减仓基金个数超明显超过增仓基金。
但值得注意的是，就在春节前的最后一周，基金终于抵挡不住市场的诱惑，开始主动出击。根据渤海证券的监测数据，截至春节前最后一天，123只股票型基金的平均仓位为70.58%，107只混合型基金的平均仓位为58.73%。节前一周，两类基金主动加仓幅度分别为2.66%和1.39%，其中股票型基金的仓位已经突破了七成。剔除指数上涨的因素，230只开放式基金中，节前一周主动加仓幅度在5%以上的基金有54只，主动减仓幅度在5%以上的基金只有18只。
此外华夏、博时、嘉实、南方和易方达等一线基金公司一致选择了加仓，仅上投摩根小幅减仓。华安、嘉实与广发等基金公司主动加仓幅度都在4%以上。上周各大基金公司仓位都增加到60%以上，有四家已达70%以上。目前，仓位最高的广发小盘等5只股票型基金仓位都在90%以上，而仓位最低的泰达荷银成长等5只股票型基金的仓位多在40%左右。
申万巴黎盛利精选基金经理徐爽在接受理财一周报记者采访时表示：“其实我们是在元旦时加仓的，春节前没怎么动，就目前这个行情而言，还是比较难判断。”
不过，根据莫塔卡基金经理调研报告显示，在本月初（2月4日-5日）接受调研的基金经理中，64%的受访者看好未来一个月市场走势，24%持中性预期或认为市场将呈震荡态势，另外12%的受访者对2月份走势持担忧态度。
在对未来六个月大盘收益率的判断上，受访者多表示偏乐观情绪。有44%的受访者认为未来六个月的大盘收益率将增长10%或以上，21%的受访者认为增长将在10%以内，其余受访者认为会持平或震荡。
在行业观点中，基金经理对金融（含银行、券商、保险等）最为看好，最不看好的是消费（含酒类、食品等）行业。在周期及非周期性行业的判断上的观点较为一致：73%的受访者更看好周期性行业，只有12%的受访者更看好非周期性行业。
而从占股票投资市值变化比来看，基金对机械设备仪表、医药生物制品以及房地产业的增仓幅度超过1%，另外小幅增仓建筑业、综合、电力煤气及水的生产和供应、信息技术业。减仓行业中，交运仓储、采掘、金属非金属、金融保险的减仓幅度超过1%，对石化行业的减仓幅度也较大。
增仓牛股蓄势待涨
根据Wind统计数据显示，基金四季度增持且持股比例占流通盘比例超过40%的个股有5只，分别为特变电工（600089）、小商品城（600415）、博瑞传播（600880）、海油工程（600583）和双汇发展(000895)。
其中，特变电工四季度增加1.7亿股，共有71家机构持有该股。该股从2月2日至本周四，合计上涨了11.63%。从其二级市场走势看，该股从去年11月便已开始上涨，而进入1月后开始调整，春节后机构继续反手做多，目前价格已经突破年前最高点位。
而就在本周二，特变电工又传出喜讯，其全资子公司特别沈阳变压器集团有限公司、控股子公司天津市特变电工变压器有限公司等4家子公司被认定为高新技术企业，同时享受减免15%的企业所得税。
而持有小商品城的基金家数从三季度的14只一跃增加到26只，持有博瑞传播的基金只数也在四季度里增加了11只，四季度末基金持有该股流通盘的比例环比上升了19.52个百分点至41.89%，另外基金增持海油工程和双汇发展流通盘的比重分别为11.18%、14.64%。上述个股在二级市场从春节后分别上涨了14.98%、19.11%、9.1%、15.46%。
值得注意的是，在四季度加仓1.57亿股，排在基金加仓榜中第五位、24家机构集体增持的攀钢钢钒（000629）其股价自春节后合计下跌了1.63%。机构增仓排名前十的还有北京银行（601199）、兴业银行（601166），节后也仅涨了5.47%、2.3%。
根据大智慧SuperView统计数据显示，在最近5个交易日内，以基金为主的超大户分别增仓了中海发展（600026），增加了22.6%；白云机场（600004），增加了12.3%；楚天高速（600035），增加了10.6%。
基金去年四季度增仓1000万股以上且年后涨幅未超15%的个股
截至2009年2月12日
六大题材引燃45股？
抗旱题材、创投概念股、军工题材，以及还未公布的剩余几个行业振兴计划、上海世博会、融资融券，都值得关注。
东方早报理财一周报记者/吴英燕
综合报道
这是一个不缺题材的年份。题材迭出的震荡市场，主题投资是最佳选择。在基本面没有出现根本好转的情况下，题材成为股票上涨的重要理由。
93%！5个涨停板！这是宝光股份（600379）从2月2日到2月11日的成绩。因具有资产重组的题材，宝光股份成为两市上涨最多的股票。
据Wind资讯统计，在48个以题材划分的板块中，2月2日至2月12日，共有9个板块跑赢大盘。其中稀缺资源板块上涨最多，为22%。
接下来，伴随两会临近陆续升温的惠农政策、前段时间因为旱灾形势严峻而新出的抗旱题材、传闻即将推出创业板而被爆炒的创投概念股、国庆60周年庆的阅兵仪式引发的军工题材，以及还未公布的剩余几个行业振兴计划、上海世博会、融资融券，都值得关注。同时，一些像环球影视、抗旱等突发性的题材，也应纳入视野中。
大政策
◎惠农
十七届三中全会和今年中央一号文件，明确了推进土地承包经营权流转的改革方向。在农业的生产模式将发生重大转折的环境下，以往的一家一户各自经营的方式将逐渐让位于集约式、产业化的生产方式，这一转变过程将以企业为主导。拥有一定地域资源、有能力整合上中下游产业链的综合性经营公司有可能在这一改革过程中发展壮大。具有关键领域、重要产品、核心技术方面科研实力的公司将明显受益。
受益个股：中粮屯河（600737）、北大荒（600598）、顺鑫农业（000860）、吉林森工（600189）、高金食品（002143）、獐子岛（002069）、好当家（600467）
◎振兴计划
在2009年全球经济继续面临大考验的预计下，为保证中国经济平稳增长，国务院于去年底推出九大行业振兴计划。
这九大行业包括：钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造业和电子信息。
1月14日，国务院常务会议审议并原则通过钢铁和汽车行业振兴计划。在两大产业振兴计划出台前半个月内，钢铁行业累计涨幅为11%，汽车服务业、汽车整车和汽车服务三个汽车业子板块的涨幅都超过15%。而彼时的上证综指和深证成指涨幅都低于10%。
2月4日，纺织业和装备制造业振兴计划出台。在此之前，两大行业也受到资金的追捧，自1月以来到计划出台，纺织业累计上涨28%。其中最牛的股票当属江苏国泰（002091），在出口不断下滑的情况下，以外贸为主的江苏国泰自去年11月以来，股价翻了三倍。
一周后，国家推出了船舶工业调整振兴计划。而事实上，在纺织业和装备制造业推出后，造船业就已被市场热炒。如广船国际（600685）于今年1月初启动，一路上涨势头不减，截止到2月12日累计涨幅超过70%。
此前，国家表示九大行业振兴计划将于两会前全部出台，目前还有有色金属、石化、电子信息、轻工四大行业还未出台振兴计划，但是在市场预期和人气激增的情况下，近期这四大行业都出现了较大的上涨，其中本周上涨最好的是有色金属，涨幅为7.8%。
由于四大行业的振兴计划还未最终出台，因此这四大行业仍存在被资金追涨的可能性。
受益个股：蓝星新材（600299）、澄星股份（600078）、湖北宜化（000422）、深天马A（000050）、歌尔声学（002241）
大事件
◎上海世博会
综合来看，与世博相关的题材可以分为三类。
第一类是旅游、商业、交通运输、传媒等核心受益行业与公司。由于世博会长达半年，7000万参观者将给消费行业如旅游、商业、交通运输、传媒等带来可观的收入。
受益个股：东方明珠（600832）、新锦江（600650）、豫园商城（600655）、百联股份（600631）、强生控股（600662）、大众交通（600611）、东方航空（600115）、上海航空（600591）
第二类是基建投资受益公司。世博会将带来规模庞大基础设施建设，不过世博会对基建类公司的利好是一次性的，缺乏持续性，但中央去年11月的4万亿投资，将可能延长基建投资的上市公司的受益时间。
受益个股：上海建工（600170）、隧道股份（600820）
第三类是房地产行业。世博园区内具有土地资源的上市公司将极大地受益于土地价值的提升。
受益个股：中国船舶（600150）、中船股份（600072）、陆家嘴（600663）、外高桥（600648）、龙头股份（600630）、新黄浦（600638）
◎国庆60周年
今年，我国将举办新中国成立60周年大阅兵，这将成为军工行业投资的重大主题。事实上，首份2008年年报披露者中兵光电（600435）自年报公布以来累计94%的涨幅说明军工题材今年有戏。
大阅兵将对相关军品带来一定的集中采购。此外，在宏观经济前景不明朗的情况下，军工产品订单在民品大幅下滑的同时不但没有减少，反而稳中有升，新品收入占比不断提高，新品立项和预研项目持续增加。
随着国产高新技术武器的大量列装和更新一代装备的研发突破，拥有核心技术的军工企业发展将持续向好。同时，军工行业的并购重组和资产注入，也是一个大的趋势。
受益个股：北方创业(600967)、航空动力（600893）、中航光电(002179)、新华光(600184)、哈飞股份(600038)、西飞国际（000768）
大创新
◎融资融券
自去年10月5日中国证监会正式启动融资融券业务试点以来，融资融券就进入了倒计时。今年1月初，证监会主席尚福林公开表示，今年要“做好融资融券业务试点”，而深交所和上证所的有关负责人也曾表示交易所已基本完成融资融券准备工作。
融资融券出台，似乎是万事俱备，只欠时机。正因为市场对融资融券的预期，近来券商股涨势凶猛，而有数据显示，机构在大幅加仓券商股。坊间甚至传言，海通证券（600837）和中信证券（600030）已经拿到了首批融券通行证。
但是，2月10日，国金证券首席经济学家金岩石却表示，在人们普遍对华尔街的商业模式产生怀疑的时候推出衍生品市场不合时宜，融资融券已被无条件推迟。
不过，这依然没有阻止券商股上涨。以金岩石所在的国金证券（600109）为例，据Wind统计，从2月2日到2月12日，国金证券涨幅为23%。业内人士认为，只要融资融券不出，它始终是一个热题材。
除了具有融资融券资格的券商能在该项业务推出后受益外，另外两类股票也将从中受益。第一类是参股券商股，第二类是一些成为融资融券标的的股票，这些标的股将主要集中于蓝筹股。
受益个股：海通证券（600837）、国金证券（600109）、中信证券（600030），雅戈尔（600177）、大众交通（600611）、华茂股份（000850）
◎创投
据最新的消息，管理层已表态创业板将于今年上半年推出，具体时间可能在5月1日之后。
创业板从去年3月初拟推出到现在，终于将要到尘埃落定的时候。而剩余几个月，也许就是具有创投概念股最后一搏的机会。
综合来看，主要有三类投资机会：
第一类，在创业板推出前，已经对未来的创业板上市公司或创业投资公司进行了大量投资的A股上市公司。这些上市公司将在创业板推出时获得极大的价值增值。由于哪些公司能够在创业板上市具有很大的不确定性，因此，直接投资于创业板公司的股票不太容易寻找，但起步早、规模大、培育项目多的主流创业投资公司则将较为确定地大幅受益于创业板推出。
受益个股：复旦复华（600624）、大众公用（600635）、钱江水利（600283）
第二类机会是承销较多创业板投行项目以及投资较多PE项目的上市券商及券商受益股票。国内擅长中小股票承销的国信证券、广发证券、平安证券等都将较多地受益于上市创业板股票的承销，而中信证券、中金公司将受益于直投项目的上市。
受益个股：吉林敖东（000623）、辽宁成大（600739）、中信证券（600030）
第三类机会则是在创业板推出后直接投资于创业板中的优质高成长企业。
转债封基“低估得不可思议”
风险与收益成正比，市场大涨后风险已逐渐显现。那么现在市场中还有没有低风险、高收益的品种呢？答案是有的，那就是可转债和封基。
理财一周报特约撰稿中信建投/牟致华
封基:被忽视的“折价品”
近期一些在暴跌中亏损惨重的基金投资者也开始跃跃欲试，力图通过追加投入摊低成本来尽早解套，投资者对于基金自诩的专家理财仍有一定的需求。虽说如此，笔者还是要提醒大家注意被多数基民所忽略的一个品种，那就是能够“打折”购买的基金——封闭式基金。
优于开基
据计算，开放式股票型基金中的最牛基金华夏大盘精选，目前的净值距离2007年10月16日的单位净值7.01元仍有10%以上的差距，而且这个基金不开放申购，基本上就不能叫开放式基金了。但与此同时，封闭式基金却要牛得多。
实施过一次分红，每份分红金额1.57元的基金丰和（184721）与最近分红过两次，共分红1.23元/份的基金安顺（500009），目前的复权价都已经回到了6000点的水平。为何同样都是基金，机构很少推荐的封闭式基金的表现要比铺天盖地忽悠的开放式基金好这么多呢？
下面我们对比偏股型开放式基金分析一下封闭式基金的优势：
1.折价性。目前所有封闭式基金的交易价格都低于实际净值，很多到期日在2014年的封闭式基金的折价率在25%以上，如果说长期持有（比如5年）真是基金经理们的真实想法的话，那投资者根本不应该去考虑那些1元的新基金乃至任何开放式基金，就直接购买类似现价0.75元净值1元的封闭式基金不就得了，5年大盘跌25%你都不赔钱呀。
2.交易的便捷性。封闭式基金随时可以买卖，卖出的资金下一交易日就可以取出，而开放式基金往往要等一周（GDII需要两周），如果赶上急用钱，那就麻烦了。而买入的时候，封闭式基金也不会出现有钱买不到的情况。
3.价格的直观性。由于封闭式基金就按盘中买卖价成交，所以投资者可以立即知道自己的成交价格，做到心里有数，完全不必等到下午收盘之后。
4.费用的优势。一般封闭式基金的买卖费用都只有0.3%，开放式基金的申购赎回费多是1.5%和0.5%，一个来回相差3倍多。
长短皆宜
综上所述，如果剔除基金管理者的人为因素，在相同条件下，封闭式基金要远远优于开放式基金，但是为什么多数投资者无法更好地了解这些信息呢，简而言之就是一个“利”字。
对于基金公司而言，传统封闭式基金规模固定，不会增加管理费，那样基金公司肯定希望投资者购买开放式基金；对于银行来讲，他们不具备销售封闭式基金的资格，更不会说它们的好话来砸自己销售的开放式基金的场子；券商呢？封闭式基金顶多贡献点有限的交易量和佣金，但和销售开放式基金能得到基金公司给的动辄10倍、20倍以上的承诺交易量回报相比，这些也不算什么了。所以很多时候，想买“性价比”高的基金，还是要靠自己来学习。
具体操作上，投资者短期可以关注：基金天华（184706），该基金2009年7月11日到期，目前折价4.4%左右；基金金盛（184703），2009年11月30日到期，目前折价率4.5%左右。
如果是长期投资，则可以考虑：基金普丰（184693），2014年7月14日到期，目前折价27%左右；基金兴和（500018），2014年7月13日到期，目前折价率26%左右。
可转债:下有保底上不封顶
可转债（即可转换公司债）同时具有股性和债性，简单地说，其最大特点是收益率下有保底上不封顶。金融大鳄索罗斯曾称中国可转债为“低估得不可思议”的品种，在目前市场初步回暖的背景下，可转债已经越来越体现出其无可比拟的投资价值。
四大优势
首先，可转债具备债券基本的还本付息特点，由于很多发债公司都有包括四大国有商业银行在内的实力机构做担保，所以可转债信用风险很低（信用评级多为AAA和AA）。
其次，与国外相比，中国A股市场的可转债发行时初始转股溢价水平极低，多为象征性的百分之零点几，这与新浪、搜狐在美国发行的20年期零息的可转债转股溢价为30%相比，优势不言而喻。A股市场可转债对应的股票往往稍微上涨就能刺激转债上扬。
再次，中国可转债的票面利率很高，而且很多可转债还有到期的利息补偿，这就相当于一个相对成本为负的期权。前一阶段，一些可转债的年化纯债收益率甚至在5%以上，远远高于同期国债的水平。
最后，可转债募集说明书中的诸多条款使得可转债或其对应股票存在着很多的套利机会，这就使得在较短的时间内以较低的风险赚得超额收益成为可能。尤其是在市场长期低迷的情况下，它是唯一有望实现变相做空获利的品种（如前期的海马转债回售事件）。
获利路径
下面从股性、债性方面论述一下可转债的获利可能。
股性方面，中国证券市场存续的这么多年中，绝大多数参与者都是亏损的，只有初始成本远低于发行价的上市公司绝对稳赚不赔，因此如果投资者的投资能与上市公司的圈钱行为结合到一起就能立于不败之地，投资可转债就能做到这一点。
对于上市公司来讲，发行可转债的最终目的无疑是全力促成转股，是一种持续的“增发”行为。上市公司永远是考虑可转债持有者的利益比股票持有者多些，他们会通过业绩、送配、变相坐庄等多种形式给可转债持有者提供转股获利的机会，甚至是不断下调转股价而丝毫不顾及流通股股东的利益。这样只要大盘有阶段性的上涨机会，就足以促成转股。
但这一块对投资者而言，还要考虑如下的几个方面：
1.上市公司的态度。上市公司的现金越充沛就越不急于促成转股。
2.可转债已转股比例。可转债已转股比例越高，上市公司越不急于刺激可转债转股。
3.投资者购买价格。出于安全第一的考虑，投资者投资可转债的成本不能高于面值过多。早期的可转债都出现过130元（一般的上市公司赎回条件）以上的情况，那和直接买股票就没什么区别了，失去了安全性。
债性方面，目前剩余期限5年左右的交易所记账式国债年化收益率为2.5%左右，剩余4年多的南山转债（110002）的纯债年化收益率约2.2%，新钢转债（110003）的纯债年化收益率约3%，由此可见，可转债的保底收益率相比同期国债亦不逊色，何况还上不封顶呢？
套利魔方
除了上述获利方式外，熊市营造出的可转债最具特点的获利手段则是套利。
按照可转债募集说明书赋予的权力，上市公司为了刺激可转债持有者转股经常会采取下调转股价的手段。每次可以下调30%~50%之多，甚至可以将转股价调整得和股票的每股净资产一样，从而将主动权把握在自己手中，最大限度地创造转股的时机。
同时，可转债一般设定所谓的“回售”条款，类似“在转股期内，如果公司股票收盘价连续X个交易日低于当期转股价格的X%，或改变募集资金用途时，可转债持有人均有权将其持有的全部或部分可转债按面值的X%回售给公司”。
由于主动权多在公司，所以很难触发回售条件，但没想到这一年来股市出现了罕见的暴跌，可转债迎来了回售的危机，这是很多上市公司在其发行可转债时绝对没有想到的。这时候临近或低于回售价同时又快触发了回售条款的可转债，就有了相当大的安全边际，上市公司会想方设法令可转债价格远离回售价或变成不具回售条件。
如海马转债（125572），上市公司居然用了累计下调80%的转股价至3.6元，大股东抛光可转债为下调转股价投赞成票，公司高调宣布回购已流通股票（结果却在条件具备的情况下一股不买）等三大狠招，虽然将大幅亏损却毫无还手之力的中小股东折腾得够呛，但这不妨碍海马转债从105元的回售价涨到了135元，由此可见转债持有者相对股票持有者的优势。
而对于转股价已经低于或接近每股净资产的可转债（转股价不能调整到比每股净资产还低），在假定公司盈利为正的情况下，可采取的投资策略是在适当的时候建仓其对应的A股股票，借助公司不愿接受回售只能拉升股票的预期来达到获利。
上述所有关于套利的分析都是基于上市公司不愿或没能力接受回售，事实上，几乎所有的上市公司都是如此。对上市公司而言，毕竟拿几百万元或用些题材刺激一下股价，要比拿几个亿的真金白银去接受回售舒服得多。
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