| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2008年04月21日 13:52 |
作者： |
孙玮 |
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孙玮
上世纪90年代末，我刚到摩根士丹利(Morgan Stanley)中国区时，我们一年赚了4000万美元，那时候好多公司都很激动，觉得很振奋。但是，2007年摩根士丹利在中国的业务收入是23亿美元。在摩根内部，我常常用这些数字对今年刚刚提升的500位董事总经理讲中国，给他们一个整体的中国业务的概念、中国行业的概念、中国经济的概念。他们常常会发出好大声的“哇”。
摩根士丹利公司是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务，目前在全球28个国家的600多个城市设有代表处，雇员总数达58000多人。2008年第一季度，摩根士丹利全球的利润16亿美元，包括投行、二级市场交易全部在内。在这样糟糕的市场中，我们创造了摩根士丹利历史上第三个最好的纪录。
又一个直营机构拿到证监会批文
摩根士丹利这个名字我个人一直觉得很响亮，但是我到国内一些稍微偏远一点的地方，客户跟我握手，说你们是很出名的公司，是最大的地产商。这个说明了两点，第一，摩根士丹利还不够出名；第二我们的地产投资做得非常好。
需要介绍的是，摩根士丹利不叫投资银行，而叫全球性的金融服务机构(global finacial institution)。为什么这么说？从摩根的业务构成中可以看到，投行只是中间的一块儿。而直接投资、投资管理、资产管理、私人理财等业务实际上已经占了摩根很大的比重，这当中我们的资产管理规模是30000亿美元。
摩根士丹利在中国的业务，一直很具前瞻性。现在回想起来，摩根士丹利在中国最早的一个单子，是一个电力的项目。那时候中国的证券市场还没有形成，而深圳交易所和上海交易所是在1991年成立的。我还记得做完了这个项目我们全球的总裁到中国来，非常高兴。
日前，继北京、上海之后，我们的又一个直营机构深圳分部刚拿到证监会的批文。另外，在杭州，我们有一个信托的部门；在珠海，有一家100%控股的商业银行，做一些客户的信贷，但更多的是资产证券化和固定收益交易。当然这个只是个开始，我们现在也在申请其它的业务牌照。另外，我的任务还包括把中国的业务慢慢集中，核心基本定在上海。
海外投资，主权基金是一个趋势
我想简单的介绍一下金融，还有中国、投行，这几个不同的词语，他们中间有哪些关联？是什么，让我们现在到处都在讲“we are at the right time， right place， doing the right thing。”(我们在正确的时间，正确的地点，正在做正确的事。)
首先是中国的地位。上个世纪80年代初，我刚刚出国的时候，中国对于西方还是一个很陌生、很神秘、很遥远的国家。当时我在美国的大街上走很多人跟我说韩国话、日本话，但不会跟我说中国话。那个时候，在外国人心中中国人的概念是个子比较小的广东人、香港人和台湾人。但今天的中国，跟那个时候是绝对不一样的。预计到今年年底，中国将超过德国成为世界上GDP排名第三的国家，到2012年还可能超过日本，这是一个令人振奋的事实。
那么，世界都在关注中国什么呢？上个世纪90年代末开始，中国第一家企业China telecom(就是今天的china mobile)到海外IPO。从那个时候开始，大的国企到海外进行所谓民营化引起了全球关注。这么多年，可以说都是通过这种IPO，国内公司与海外的金融市场发生关系。
虽然2005年中海油收购尤尼科(Unocal)轰动全球，但实际上以前真正能够做成的交易还是很有限的。但是近期有一个很直接的变化，就是中国的外汇储蓄超过了1.6万亿美元。到这个地步以后，中国开始有了很多境外投资的机遇。
最近又有了许多新的大的政府举动，特别是中国大的企业的举动，确实让大家觉得中国的大企业在海外进行收购合并的行为开始变多。从去年年中到今年年初，中国的海外投资总额约为250亿美元，这不包括今年年初外管局收购的澳洲3家银行，也不包括很多正在谈的项目。
我归纳了三个海外投资主体：一个就是主权基金；第二个就是能源和资源型的企业；第三个则是金融行业。主权基金比较热，这是一个趋势，中投公司、外管局和社保基金是主权基金的三大组成部分。中国的主权基金虽然起步比较晚，但资金规模相对较大，同时与GDP比较占比还很小，这说明我们有很大的升值空间。
次债危机对中国市场成熟是个机会
现在市场上有很多很多热钱，虽然次债风波以美国为中心，但也会有很多钱进入发展中国家和新兴市场。目前来看，这是一个很好的趋势，因为只有很少公司在一开始就可以上市，所以在企业的早期，吸引外部资本进来，甚至带来很好的文化，这是一件很好的事情。在这方面，现在已经有很多成功的案例。这是一个很关键的机会，中国市场从此从新兴走向慢慢成熟。
摩根士丹利在次债持有量方面与其他公司相比是非常小的，但是去年第四季度，摩根士丹利受到了次债的影响，原因就是因为一笔交易，一笔自营业务，15亿美元，“我们怎么能丢钱呢？”我们的同事因此把产品结构设计得非常复杂，结果损失了50亿美元。但宣布业绩的时候我们的股票没有跌，因为中投公司的资金进入。
尤其看好中国二三线的房地产市场
特别要指出的是，海外投资者仍特别看好中国房地产市场。去年碧桂园、SOHO等几个地产项目出现的融资困难，并不是完全来自海外投资者对房地产市场的态度的变化，主要瓶颈还是在于这些公司向国内银行的借贷出了问题。
而去年中国部分地产公司之所以出现融资难问题，很大程度上是由于这些公司要达到上市前的预期，就需要有较多的资金，而目前中国国内银行的借贷有一定控制，于是地产公司资金链上出现了一些问题。
今年中国地产行业活力减小已是不争的事实，但是，包括摩根士丹利在内的众多投行仍在做相关项目，预计年底时就将有很大的改善。也许一些项目的确无法今年做，但只是延期到明年或以后，就长远来看，海外投行仍十分看好中国房地产市场，尤其是那些二三线城市的市场。
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