| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2008年01月18日 14:33 |
作者： |
傅勇 |
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近期有不少论点认为，当前中国宏观经济面临的外部风险大于内部风险。这种担心主要源自美国楼市调整、信贷紧缩导致的经济增长减缓和进口需求下降。鉴于中国经济严重倚重出口的流行意见，这种观点看起来顺利成章。
笔者认为，上述观点可能夸大了出口外需对中国经济增长的重要性。问题的关键在于，外贸依存度和（净）出口占比等简单指标忽略了出口和GDP的计算方法存在的本质区别。出口度量的是总量规模，而GDP度量的则是增加值。如照搬GDP的计算方法来度量出口，那么，外需下降对中国经济增长的影响将得到更为合理的考量。
近两年中国的净出口（出口减去进口）增长很快，2005年以来净出口对中国经济增长的贡献率达到了20％，而此前只有5％左右。应该注意到，首先，净出口的放量增长并不是因为中国出口规模大幅上升，而是因为进口规模明显下降。其次，尽管净出口已十分重要，但这种重要性也不宜夸大；实际上，即便是中国的净出口下降为0，内需仍可推动接近9％的高增长率。
因而，内需才是中国经济增长的真正引擎。值得注意的是，“需求”不足并不意味着“内需”不足。将这两个概念混同是大量分析中常见的低级错误之一。实际上，中国经济增长的头等功臣不是外需，而是投资，投资贡献了经济增长的40％。一个担心是，出口部门的萎缩是否会导致投资的缩减。这一点担心实际上也没有充分的理由。因为，中国的一半以上的出口是发生在基础设施和房地产领域。直接和间接与出口部门有关的投资只占到14％的比重。
正确评估出口贸易在中国经济中的作用提供了一系列重要的政策蕴涵。首先，宏观调控部门应该将出口下降的因素考虑在内，但不应夸大国内通胀的严峻形势。按已有的信息判断，中国出口对中国经济增长的推动作用2008年至多比2007年下降一半，但此前的分析表明，这也只是意味着中国经济增长从11.5％的过热区间下降到10％的较为合理的区间。这将有利于中国经济的“软着陆”。从这个角度说，美国经济的放缓将帮助中国经济适度降温，而不会把中国经济拖入衰退。中美经济虽远达未到“脱钩”，但中国经济更大的风险和不确定性无疑植根于内部，通货膨胀和资产价格膨胀很大程度上自成体系；鉴于今年主要基本面拐点难现，中国宏观调控的压力也不会因美国经济的放缓而自动缓解。
其次，应正确对待国内外对中国过度依赖出口的批评。中国顺差在规模上的确很大，但简单的指标可能并不是一个有说服力的度量。从贡献率上看，实际上，2007年净出口贡献率占到了美国经济增长的30％，远远超过中国净出口的20％贡献率。这一点显示，中国内需对经济增长的作用要大于美国内需对国内经济增长的贡献，意味着针对中国高顺差的批评其实言过其实。
再次，对中国而言，重要的是调整内需本身的结构，而不是内外需之间的结构。所谓中国内需不足的观点是模糊的，并可能会转移国内结构改革和宏观调控的着力点。中国的调整不在于要降低出口，增加内需，而是在于应增加消费的比重。中国通货膨胀的压力主要来自内需中的投资部分。投资和消费同是内需，但应该将两者区分开来。
在增加居民收入和刺激消费的同时，应该注意同时控制投资的增长，否则，通胀局面将难以收拾。也就是说，中国的宏观调控从根本上说，应该是需求转换型的，而不是需求增加型的。
最后，正确评估出口对经济增长的作用，并不是要贬低出口部门和对外开放对中国经济效率提升的重要意义。有学者注意到，FDI实际上缓解了中国金融部门改革的滞后，为中国提供了极端重要的资本积累。另外，外贸部门带动了中国的技术更新换代和人力资本积累。这些方面，都不是仅仅能从GDP贡献上可以看出的。
总之，美国经济放缓并不会带出中国经济增长的拐点，相反可能会帮助宏观经济合理降温。相关决策部门应合理考量出口下降对增长的影响，宏观调控不应过早松懈。
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