| 来源： |
FT中文网 |
发布时间： |
2007年09月03日 11:26 |
作者： |
陈旭敏 |
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英国《金融时报》中文网经济事务评论员陈旭敏2007年9月3日星期一
鸡犬又开始升天了。
在过去的两个交易日，中国A股的低价股和垃圾股又开始抬头，虽然指数涨幅不多，但是五月份的“财富效应”再次回光返照。
这对于中国投资者和管理层来说，或许都是皆大欢喜。一方面，投资者闷声发大财，而且不会引起管理层的调控；另一方面，只要股票指数不大幅上扬，管理层也乐意睁一只眼闭一只眼。
毫无疑问，在中国执政党的十七大召开之前，中国股市的任何大涨和大跌，都可能引起管理层的警惕。按照中国此前的一贯政策思维，管理层肯定不希望看到这个会议前后股市有大的波动。
事实上，自八月中旬以来的中国股市上涨，已让管理层有所警觉。而且从出台的各种政策来看，中国政府似乎对上涨过猛的中国A股表示不满，可以肯定，如果中国A股涨幅继续保持此前的涨幅，估计调控政策还将继续。
是的，在短短的一个月时间不到，中国股市就反弹了千逾点，并迭创新高，且无歇足的意思。虽然此前拉动股指的蓝筹股似乎暂时蜇伏，但是，毫无疑问，正在抬头的低价股和垃圾股仍将继续拉动股指上行，只是涨幅不会太大。
从鱼贯而出的政策来看，中国财政部上周罕见地以高出银行存款利率25个基点，向中国居民发行200亿凭证式国债，则较为明显。在这些国债中，3年期票面年利率5.20%；5年期票面年利率5.74%，而且还不包括扣除的利息税。毫无疑问，对于一些风险厌恶的投资者来说，这是一个不错的选择。
另据报道，中国政府将本已向中国央行间接发行的1.55万亿特别国债的2000亿，转向市场化发行，不管这2000亿最后会对市场产生什么冲击，但是，从特别国债发行方式转变这个信号看，管理层调控股市的思路可见一斑。
此外，中国证券监管部门的喉舌——中国证券报也罕见地转发了一篇名为《贪婪VS恐惧》读书札记，这篇原刊登在中国青年报上的《不在泡沫中疯狂，就在泡沫中崩溃》的文章，通过回忆历史上几个大的资产泡沫来警示目前中国股市的泡沫风险。
而且，中国政府还在逐点放开中国居民以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资，来分流目前的流动性过剩。很显然，一旦这个政策开始实施，中国A股的泡沫肯定要受到抑制。
最为重要的是，管理层已经开始底抽薪。曾经在5.30大跌中力挽狂澜的新基金发行，已经陷入停滞状态。可以想象，这波以蓝筹为龙头的反弹行情，做多动力都源自新基金建仓，一旦后续资金不足，中国股市或将面临再次调整，或者上攻能力不足。
在一个成熟市场国家内，中国政府这种“婆婆”式的管理或许令人反感，但是，对于已经陷于流动性包围的中国股市来说，政策的调控或许是个不错的“减震器”，她也许短期内让你鼻青脸肿，但长期看，或许可以让你避免粉身碎骨。
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