人有悲欢离合，月有阴晴圆缺，此事古难全。而经济政策，亦是凡事难以两全。2月28日晚，央行自去年11月以来二度降息，此前还有降准以及定向降准。为了对抗通缩，央妈也是蛮拼的，但降息会不会按下了葫芦却浮起了瓢呢？

　　近期发布的经济数据忧中有喜，2月份制造业PMI为49.9%，接近临界点，结束了连续4个月的下行走势；但更多数据仍显示实体经济之疲弱，发电耗煤量、高炉开工率均环比下滑，消费方面如2015年春节黄金周全国零售和餐饮企业销售额虽有增长，但增速却比2014年降了两个百分点。

　　此番降息，仍是出于抵御经济下滑的愿望，CPI已是持续下滑，PPI则深陷通缩泥沼中35个月。降息能否按下经济下滑这只葫芦，现在尚难断定，但同时又会不会浮起房价上涨这只瓢呢？

　　随着去年9月底央行房贷新政，加上降息效应，房价大有止跌反弹迹象，尤其在2月初中指研究院发布的2015年1月全国100个城市房价指数数据，该数据环比止跌，并且微涨0.21%。

　　但事实证明欢呼是短暂的，国家统计局发布的1月份70个大中城市新建商品住宅价格指数显示，房价连续第9个月下跌，而且受去年同期基数较高影响，房价同比跌幅扩大。这说明房地产在去年末短暂复苏之后再遇停滞。

　　鉴于经济下滑以及土地财政的惯性，中央政府以及央行很可能两害相权取其轻，即适当放手房地产。华泰证券总结了19个国家央行29次面临这种两难选择时的政策抉择，发现在更深通缩与更大泡沫之间，所有央行无一例外地选择了更大的地产泡沫，即为了将经济脱离通缩普遍容忍房价的快速上涨。

　　此前有传闻称，中央政府已做好准备放宽房地产政策，如降低二套房首付，考虑调整二手房交易营业税的免征期限等。细微的信号已有出现，如2月10日央行在去年四季度货币政策报告中放弃了此前“坚决抑制投机投资性购房需求”的措辞。下一个信号的重要出处也许在“两会”期间的政府工作报告中。

　　但对于超高库存、连跌了9个月，又正遭遇人口结构转折点冲击的房地产而言，房价上涨这只瓢又能浮起吗？

　　从春节后流传的家乡楼市见闻来看，中国的东南西北皆多陷于房地产滞销的局面，而随着《不动产登记暂行条例》3月1日的正式实施，一些城市的二手房市场正出现紧急抛售的现象。假以时日，我们将发现，只有少数人口流入的城市房价有所坚挺，大部分城市将不可避免地处于衰退之中。

　　2015年的第一个交易日，人民币汇率暴跌，之后数日跌停；羊年的第一个交易日，人民币汇率再度逼近“跌停”，这也许是一个很好的暗示。虽然近期美联储关于加息的表态有所鸽派，但暴风雨迟早会来临的。那时的葫芦与瓢的光景真的不好说。