消费升级还是降级?来这里看看消费品企业怎么说

  消费降级,成了最近的热词。消费品零售增速大幅回落;互联网二手转让平台,低价消费品销售平台火爆……到底是什么导致了消费降级?京东金融首席经济学家沈建光博士一语道破:房子和票子。

  房子:

  房价和房租上涨,让无房者消费降级

  近几年,中国各城市房价先后出现大幅上涨,如在2015-2017年的涨价潮中,一线城市是领头羊,北上广深房价几乎翻倍;而在2017年317房地产调控之后,核心城市周边的房地产市场受一线城市的溢出效应,三、四线城市受到棚改政策的推动,房地产市场又非常活跃,带动房价上涨。

  伴随着房价上涨,居民收入差距持续扩大,对消费行为也有显著影响,高端商品、服务需求日益旺盛,房产多的居民消费升级迹象明显,而中等收入群体更加注重消费的性价比。根据西南财经大学的调查数据,全国三分之二的家庭拥有一套住房,接近20%的家庭拥有二套住房。

  沈建光认为,拥有两套或以上房产的家庭财富效应明显,体现在更多的奢侈品消费、高端教育、医疗与服务业消费、海外旅游消费的需求增加,消费升级;相反,对于租房者和计划购房者而言,既要面临租金价格上涨压力,又要为购房首付积累更多资金,这些因素又会推迟这部分群体的消费,更加注重性价比高的消费。

  票子

  收入增长缓慢,让工薪阶层消费降级

  沈建光认为,近年来中国经济增速下滑导致收入增长明显放缓,这对于一些以工资收入为主要消费支出来源的家庭来讲是不利的,而对企业主和拥有大量财富的群体则影响较小。

  今年上半年,相对于GDP实际6.8%的增长,城镇居民的收入增长仅为5.8%,低于GDP增长,而在2012年,这一数值还要接近10%,高于GDP增速。

  与此同时,家庭支出的压力并未减少,对于收入增速缓慢的部分群体来讲,如果还要面临年龄的增长与家庭结构转变带来的消费支出增加,可能会出现当前消费欲望降低的情况。

  股市震荡、P2P暴雷,导致囊中羞涩

  除个人收入以外,资本利得是不少人群重要的资金来源。根据中国社科院的居民资产负债表,居民部门金融资产占总资产约为四成。

  沈建光认为,过去一年,伴随着金融去杠杆的持续,各类金融产品的收益率显著下滑,股票市场震荡下行,债券违约事件频发,银行理财的资金投向面临资管新规的限制,相当一部分居民的金融资产收益下滑。

  信贷可得性也是影响可支配收入的重要变量。P2P、现金贷、消费贷等产品曾一度助推了居民消费的火爆,今年互联网金融的监管趋严,P2P跑路违约频发,依赖此部分资金来源的群体消费受限。

  根据不同群体的不同资产结构,居民是消费升级还是消费降级不能一言以蔽之,二者并非对立,而可能是同时存在的。

  沈建光认为,更加值得注意的是,当前经济与收入下滑背景下,整体消费是否会有持续的下行压力。

  可以观察到,近一年来,中国月度消费品零售总额同比增速总体呈现下行的趋势。7月社会消费品零售总额增速比6月回落0.2个百分点,汽车消费增速7月下行2.0%,是拖累消费增长的主要方面。与此同时,房地产相关消费表现较差。,这与同期房地产竣工面积回落10%表现相称。

  同时,京东金融大消费数据指数同样呈现增速回落态势。京东金融大数据消费指数是基于大数据生态圈发布的线上消费指数(包括但不限于京东平台数据),涵盖家用电器、手机数码、酒类、服装鞋包、家居家装等12个行业,是理解中国线上消费走势的重要参考指标。今年1-7月家用电器、家居家装、手机数码同比增速分别为31%、13%和23%,分别比去年平均水平回落了20、16和12个百分点。

  鼓励消费需要政策组合拳

  沈建光认为,为了防止消费过快下滑、鼓励消费、扩大内需,防止消费降级情况的普遍蔓延,应从如下几个方面做出应对。

  降低个人所得税

  正如我们在周报《中国经济解困——基建不如减税》(8月17日)中提到的,当前中国宏观税负存在下调空间,特别是去年个税超过预算多增720亿,今年上半年个税收入增长超过20%,明显高于10%的名义增速,降低个税可以提高居民可支配收入,增加消费。实际上,在8月27日公开的个税法二审稿中,居民子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息和房租、赡养老人支出五项支出被纳入抵扣范围,体现了这一思路。从企业税负来看,目前缴纳“五险一金”的负担较重,在规范税收缴纳的同时,应该适当降低企业税负,确保就业市场的稳定。

  尽快完善房地产长效机制

  房价过高过快的上涨,一旦脱离基本面与收入增速,将造成明显的负面冲击,加大收入分配不公,并可能对消费以及其他投资造成挤出。未来可以加快房产税落地,一方面让更多空置住房投入市场,增加供给,平抑租金市场与房地产销售市场的价格涨幅;另一方面为地方收入增加来源,逐步走出土地财政导致的房价屡控屡涨的怪圈。同时,推动土地制度改革,提升土地使用效率,增加供给。

  稳定金融市场

  今年以来,中国金融市场明显动荡,这一方面与去杠杆过紧有关,一方面也反映了市场的悲观情绪。我们认为,稳金融的关键在于稳信心,未来把握好去杠杆的节奏与力度,防范无序去杠杆造成的金融踩踏十分关键。8月27日,刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议,就网络借贷行业风险和防范化解上市公司股票质押风险进行部属,便说明决策层稳金融的态度明确。

  推动新型城镇化,增加公共服务支出

  农民工是城市中一个特别的群体,在城市工作,但却无法享受城市居民的教育、医疗与公共服务,这也很大程度上增加了农民工的预防性储蓄。在财政收入大幅增长的背景下,还富于民,积极推动农民工市民化,将极大的提高这类群体的消费,推动消费升级。

  加强消费基础设施建设

  在中国社会消费品零售增速回落的背景下,网络消费仍然保持较高增速。目前传统的零售业在向互联网时代的数字化转型,在此过程中,通过技术创新为个性化消费提供更多选择,有助于提升购物体验与个性化服务,增加消费。此外,加强监管,提高消费品的质量,防范毒疫苗、毒奶粉等公共安全事件重演,满足居民对于高端消费的需求。

  9月20日,361度、波司登、茂业国际、好孩子国际等多家知名大消费领域的港股上市公司将与其他百家港股上市公司一起现身2018年港股上市公司投资者峰会,与内地投资者进行首次线上交流。此次峰会以互联互通、携手共赢为主题,除百家港股上市公司外还邀请了超过500位金融大咖、港股高管共同探讨香港资本市场投资新机遇。

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