5月13日，央行公布了4月份货币和信贷数据。不出市场所料，4月份社会融资规模、人民币新增贷款等金融数据都出现了大幅下挫。分析认为，4月份贷款和社会融资规模大幅下挫是一季度超预期信贷扩张之后正常回落需要。在结合此前人民日报文章 “避免用‘大水漫灌’的扩张办法给经济打强心针，造成短期兴奋过后经济越来越糟”的观点，以及央行有关负责人对于4月金融数据的解读，未来我国货币政策稳健的基调将不会有改变。

　　4月新增贷款暴跌

　　中国人民银行13日发布数据显示，4月份全国人民币贷款增加5556亿元，而上月是增加1.37万亿。4月末我国人民币贷款余额为99.12万亿元，同比增长14.4％，增速比上月末低0.3个百分点。货币供应方面，4月末广义货币（M2）余额144.52万亿，同比增长12.8％，增速比上月末低0.6个百分点。狭义货币（M1）余额41.35万亿，同比增长22.9％，增速分别比上月末高0.8个百分点。

　　存款方面，4月份我国人民币存款增加8323亿，同比少增388亿。4月末全国人民币存款余额为141.95万亿，同比增长12.9％，增速比上月末低0.1个百分点。其中，住户部门贷款增加4217亿元，这当中短期贷款减少64亿元，中长期贷款增加4280亿元；非金融企业及机关团体贷款增加1415亿元，这当中短期贷款减少925亿元，中长期贷款减少430亿元，票据融资增加2388亿元。

　　同日公布的社会融资数据显示，4月份我国社会融资规模增量为7510亿元，比去年同期少3072亿元。4月末我国社会融资规模存量为145.59万亿，同比增长13.1％。

　　央行此前公布的货币政策执行报告指出，下一阶段将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。

　　多重因素共振是主因

　　对于4月金融数据的大幅下滑，分析认为，这是多重因素共振造成的。

　　首先，一季度银行信贷和社会融资宽松程度史无前例，季度信贷总额和社会融资总规模创历史新高。一季度新增贷款规模4.61万亿，超出前期高点2009年一季度 4.58万亿，社会融资规模总额6.5万亿，超出2013年一季度前期高点6.2万亿。在此背景之下，相关数据冲高回落实属正常。

　　其次是银行对实体经济的贷款更为审慎以及实体经济疲软造成企业贷款需求锐减。企业贷款净减少是4月份新增贷款大幅下挫的重要原因。一方面，不良资产的不断上升和潜在坏账压力越来越大，商业银行出于业绩考核的要求，对贷款发放也持较为审慎的态度。另一方面，实体经济的疲软，民间企业家投资积极性低迷也使得企业贷款需求不断下滑。

　　再次是居民户贷款增速放缓。4月份居民户新增贷款规模为4217亿元，环比3月减少2173亿元，比去年同期增加1294亿元。主要原因可能是春节前后一、二线房地产市场火热，居民住房贷款申请后的商业银行陆续放款。随着房地产市场的恢复理性和一线市场调控趋严，此类贷款将进入下行通道。

　　最后就是央行对4月份社会融资和信贷数据下行的解释中提到，“今年4月份置换地方融资平台贷款规模不低于3500亿元，比2、3月份大幅增加，而去年4月份无置换贷款，地方政府存量贷款置换为债券，相应冲抵了贷款增量。” 

　　货币政策稳健基调未变

　　5月6日，中国人民银行发布《2016年第一季度中国货币政策执行报告》指出，第一季度我国稳健货币政策取得较好效果，保持流动性合理适度，促进实际利率基本稳定。而4月份最新的数据也印证了这一说法。

　　《人民日报》9日头版头条刊登的 “权威人士”对中国经济形势评价的访谈，实际上也对金融数据的下滑，以及未来的货币政策给出了“说法”。文章指出：“在现实情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”；我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去”；“避免用‘大水漫灌’的扩张办法给经济打强心针”。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌接受媒体采访时表示，4月新增贷款家庭, 企业部门贷款双双走低，受此影响M2增幅也回落至12.8％. 前期信贷放量后回归，加之部分城市房贷政策收紧是贷款回落主因。尽管如此，前四个月累计新增贷款和M2平均增幅仍显著高于去年同期，对单月波动不应过度解读。信贷状况并未显著恶化，未来其可持续性大程度上取决于政策支持。

　　中金公司首席经济学家梁红进一步指出，随着经济周期性复苏继续、并向中下游蔓延，以及通胀温和上行，在通胀压力变得更加明显前，货币政策还应继续保持稳健，但可能在操作上强化定向结构性调整功能，以配合供给侧改革和金融风险防范的需要。