在中国央行近期宣布实施人民币汇率中间价报价新机制后的短短三天内，人民币兑美元的中间价大幅贬值逾4.6％，引起市场对人民币持续贬值的担忧。虽然央行一再强调，汇率调整只是人民币完善报价所带来的一次性调整，并非趋势性贬值，但依然在全球范围内引发了不小的震动，并且对A股反弹进程造成了冲击。人民币贬值究竟与股市关系有多大？人民币贬值又将如何影响宏观经济？

　　人民币汇率三日贬值逾4.6％

　　8月11日，央行发布《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明》，同时下调人民币兑美元中间价约1.9％，并在三天内大幅贬值逾4.6％。自从2011年四季度以来，人民币曾多次小幅贬值，但一次贬值1.8％则是1994年汇改以后人民币的最大单日降幅。人民币连续3天的贬值，引发各界关注。

　　此前，央行每天上午发布一个人民币汇率中间价的“指导价格”，市场当日被允许在该点位上下各2％的范围内交易。而在2005年汇改以来的10年间，每日超过0.2％的涨跌幅都是屈指可数的。自8月11日起实行的新中间价报价方式是，由做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考前一日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化，向位于上海的中国外汇交易中心提供中间价报价。也就是说，旧的中间价主要是政府指定的，新的中间价基本是市场自发形成的。

　　对于人民币连续三天贬值，有分析人士认为，汇市的剧烈震动已告一段落，前期所积累的中间价扭曲和贬值压力基本释放，当前的汇率水平与经济基本面基本相符。下一步应使中间价的形成机制更透明化，使市场因素发挥更大作用，同时继续大力推进外汇市场建设，使之具有足够的广度、深度和流动性。13日，央行召开政策吹风会，宣布累积的贬值压力已得到一次性释放，偏差校正基本完成。“相信市场，尊重市场，敬畏市场，顺应市场。”这是央行副行长易纲在当日的吹风会上传递出的信息。

　　有助刺激出口增加内需

　　人民币贬值对社会、经济等各方面造成了显著影响。其中，对经济最直接的是出口。虽然央行否认了贬值为刺激出口，但业内人士普遍认为，人民币贬值客观上会产生刺激出口的效果。根据海关总署公布的数据，2015年前7个月我国的贸易顺差达到了1.87万亿元，扩大了一倍，但7月份的出口额下降了8.9％。“在中国主要贸易伙伴货币相继贬值后，人民币的坚挺已经使得出口企业在国际竞争中处于不利地位”，世元金行高级研究员肖磊表示。

　　海通证券高级策略分析师陈瑞明也指出，2015年以来，外币贬值使得出口企业面临经营困境是出口锐减的主要原因。“而人民币贬值直接受益的就是出口型企业，尤其是以美元标价，并且外币债权较多的的出口型企业”，申万宏源首席策略分析师李慧勇表示。

　　除此之外，肖磊认为，人民币贬值对拉动经济增长的另一驾马车——消费的拉动也不可小觑。他表示，2015年以来CPI的低位运行，使得消费者对未来物价水平预期持续走低，消费意愿低迷。“人民币贬值将促使更多的存量资金进入消费环节，贬值所带来的物价普涨虽然短期内不利于消费者，但是从宏观经济的角度来看，消费对宏观经济的拉动作用是很明显的”。

　　从宏观角度看，民生证券研究院院长管清友指出，过去几年，由于我国金融与房地产行业发展迅速，同时人民币持续升值，导致了资源配置偏向于金融与房地产，从而客观上积压了贸易部门的发展空间，此次汇率调整，有利于资源从房地产以及其他重资产行业回流到中小企业和新兴企业，既挤压了泡沫又优化了经济结构。对此，央行货币政策委员会委员黄益平的评价是：“人民币贬值对资源配置效率提高有帮助，对中长期的经济增长十分有利”。

　　股市短空但增降准降息预期

　　中国是全球第二大经济体，人民币连续三日大幅贬值，对于全球大宗商品市场、新兴市场货币以及全球股债两市都带来明显波动，也一度给A股的反弹进程带来了压力。这是由于，本币贬值往往会导致热钱的流出，并且将使得以人民币计价的资产缩水，特别是当前A股正逢敏感时期，在流动性相对紧张且投资者信心有待提振的背景下，人民币贬值显然将对A股回升造成影响。

　　从另一方面来看，此次人民币大幅贬值，也为未来货币政策释放腾挪出了空间，并使得A股市场地位变得更加重要，使降准降息可能性增大。8月13日，中国央行货币政策委员会委员黄益平表示，只要中国经济不崩盘，就不会出现大规模资本外逃。如果市场上流动性收紧，不排除央行将降准以补充流动性。

　　多家券商表示，此次人民币大幅贬值，为未来货币政策释放腾挪出了空间，A股市场地位有望被提升，低迷的各项经济数据，使下一次降准降息周期提前，大盘中长期趋势不悲观。