21世纪宏观研究院/21指数课题组

　　7月的经济数据出现了明显的分化。

　　7月份21发展指数为11.76%，与上月的11.77%基本持平，是今年以来的次高。但是分项指标则出现了明显的分化，比如7月工业用电增速为2.9%，这是去年以来的新低；同时，新开工项目计划投资增速为20.84%，为今年以来的最高。

　　上述冷暖不均的背离也表现在其他的数据上。7月份的出口（以人民币计算）增速达到14.5%，创今年新高，比6月的6.3%增速提高了一倍左右，但是7月的工业增速进一步放慢，规模以上工业增速为9%，低于6月的9.2%，工业用电增速也为2013年以来的新低。

　　21发展指数由全社会货运量、工业用电量、新开工项目计划投资、广义货币（M2）4项增速指标构成，分别按照25%、20%、25%、30%的权重加权而成，用于反映整体经济走势。

　　7月份的21发展指数显示，受新开工项目计划投资快速增长的拉动，下半年固定资产投资有望维持在一定的水平高位，但是整体投资放慢的趋势难以改变。

　　从今年3月工商登记制度改革以来，新设立企业出现“井喷”。受此影响，第三产业增速开始加快。下半年继续加快改革步伐，尤其是落实生产、生活型服务业政策，以及落实改革的细化配套政策显得尤为迫切。

　　7月经济数据明显分化

　　7月出口快速增长，新开工项目计划投资加快，但是工业用电量、全社会货运量、广义货币增速继续放慢。

　　7月全社会货运量增速为7.7%，比6月的9.4%有所放慢；工业用电量增速为2.9%，低于6月的5.1%，是2012年9月以来的最低值。同时，7月新开工项目计划投资增速为20.84%，比上月的15.95%有所加快，也是今年以来的最高值；广义货币7月增速为13.5%，略低于6月的14.7%。

　　上述数据的分化在其他领域也有所表现。

　　7月出口（人民币计算）增速达到14.5%，创今年以来最高。但是7月外贸港口吞吐量仅为28.9亿吨，同比增长3.39%，低于6月外贸港口吞吐量29.6万吨，同比增长8.09%的数字。7月工业用电增速进一步放慢，也与7月出口快速增长的趋势形成了难以解释的背离。

　　7月全社会货运量数据也有明显分化，7月份铁路货运量同比下降1.6%，1-7月累计下降2.4%。但是公路、水运货运形势良好。7月份公路、水运货运量分别增长了9.1%、6.5%，累计分别增长了9.1%、6.1%。

　　同时投资的分化也很明显。7月份当月新开工项目计划投资增速有所加快，今年以来首次达到20%以上，但是全社会固定资产投资增幅仍在继续收窄。

　　2014年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）259493亿元，同比名义增长17%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。比2013年1-12月的19.6%增速下降了2个百分点以上。

　　其中，房地产投资等明显减速。

　　今年1-7月份，全国房地产开发投资50381亿元，同比名义增长13.7%，增速比1-6月份回落0.4个百分点。该数字自2013年2月以来持续下滑。不过铁路运输业、水利、环境和公共设施管理业投资增长19.6%、27.7%。这说明铁路、水利等基础设施的投资仍较快。

　　考虑到新开工项目计划投资增速在加快，预计下半年投资增速仍将保持稳定。

　　21发展指数各项指标分化加剧，显示经济处于结构调整的剧烈变革之中。比如工业增速放慢，服务业加快，反映出工业领域产能过剩，已经到了需要逐步消化产能的阶段，服务业受政策刺激，尽管发展加快，但是发展潜力仍待释放。

　　改革措施落实需加快

　　盘点最近一年多的国务院常务会议，大部分都是与改革内容有关。当前全面深化改革几乎涉及到所有行业，改革有了明确的方向，但是如何落地是一个考验。

　　2013年国务院出台了《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，提出向地方政府和社会资本放开城际铁路、市域（郊）铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资建设铁路。研究设立铁路发展基金，以中央财政性资金为引导，吸引社会法人投入。

　　今年4月23日，国务院召开常务会议决定首批推出80个符合规划布局要求、有利转型升级的示范项目，面向社会公开招标，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运。

　　7月29日，国务院办公厅印发《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》，提出编制既有铁路站场及周边地区改建规划，给予既有铁路站场综合开发用地政策支持，促进铁路运输企业盘活各类现有土地资源，鼓励提高铁路用地节约集约利用水平。

　　上述政策其实是吹响了社会资本参与基础设施投资，特别是铁路项目投资的号角。社会资本参与基础设施建设后直接移交，或者特许经营一段时间后再移交给政府，这样的简单模式在全国有不少案例。其中，北京地铁4号线是北京市首条采用PPP方式建设运营的线路，引入了香港的投资和运营管理经验，由港铁和北京市合资成立的京港地铁公司承担部分建设投资，并以特许方式运营30年。在地铁建设中引入沿线物业土地开发模式在香港也有成功经验。

　　21世纪宏观研究院分析认为，当前大量改革政策需要进一步细化，需要有更深入的改革配套措施。

　　《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》（国发〔2014〕31号），就提出积极发展邮轮游艇旅游、低空飞行旅游。但是低空飞行旅游仍面临低空空域管理开放，通用航空产业硬件配套设施滞后等问题。

　　国家工商总局的统计显示，工商登记制度改革实施后，3月-7月，全国新登记注册企业160.61万户，增长64.48%，注册资本（金）8.22万亿元，增长69.09%。新增企业中第三产业的增速明显高于其他产业。

　　国家统计局数据显示，今年一季度第三产业增加值增速为7.8%，上半年增速为8%。这说明工商登记制度改革，已经在促进第三产业方面起到了效果。但是这与新登记企业第二季度井喷的增长相比，还差得远。第三产业还只是个位数增长。这也表明，加快促进服务业发展的各项改革措施落地，是下一步促进经济发展的关键。