第一财经研究院·壹财研究《中国经济旬度观察报告》：
从6月中旬总体形势来看，旬度发电量、PMI（采购经理指数）等数项经济指标连续小幅改善，但这并不能涵盖中国经济的全部图景。制造业、房地产投资大幅下挫，百城房价5月转跌，沿海集装箱吞吐量增速降低，中国经济领先指标（LEAP）以及“克强指数”虽有反弹但幅度太小。总而言之：中国经济稳中显忧，在合理区间下沿运行。
1.央行旬度货币操作跟踪
央行公开市场操作继续净投放货币。无论是央行再贷款、定向降准，还是公开市场操作投放货币，客观上均在对冲外汇占款增速快速下滑。
2.利率与社会融资成本变化
无风险利率继续下行，但国债、城投债等安全资产收益率与信托收益率分化，实体经济融资成本仍然偏高。
3.微观高频数据看宏观
钢铁：产量、需求均同比小幅回升但仍在低位，价格承压走低。
水泥：需求不振，产量价格均持续回落。
电力：6月中旬发电量回升至8.6%。
煤炭：需求低迷，煤价平中有跌。
运输：BDI、CCFI均有小幅回落。
4.房地产高频数据跟踪
6月份房地产压力有增无减：进入6月以来新房销售周度成交量不断创年内新低，且降幅在继续扩大。
二手房周度成交面积连续两周环比下跌；土地成交面积中旬转入下跌。
5.全球资本流动变化
亚洲股票市场在持续遭遇资本流出之后，最近两周净流入。美国市场上周小幅流入，但近期资金进出非常不稳定，显示了美股创新高之后，资金对美股态度非常纠结犹豫。欧洲股市过去一年资金流入最为稳定、持续，上周资金继续流入。
6.中美欧三大经济体“经济惊喜指数”
6月中旬美国经济惊喜指数（MAP）稳定在正值区间高位，经济增长动能依然较强；中国经济惊喜指数在负区间缓慢回升，尚未跨越零线；欧洲经济惊喜指数在零线附近徘徊，虽有复苏但并未到高枕无忧的地步。
7.中国领先指标&宏观校验指标
最新中国领先指标（LEAP）与“克强指数”均小幅反弹，政策刺激有效果但很微弱。
5月沿海港口集装箱吞吐量增速下降，出口增速上升可持续性值得担忧。
百城房价环比下跌，未来下行压力加大。
（本文摘编自第一财经研究院·壹财研究《中国经济旬度观察报告》，作者系壹财研究研究总监、首席研究员，壹财研究联系信箱：cbnresearch@yicai.com）
制图/张逸骏
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部分指标详解 Analysis
1.利率与社会融资成本变化：
上周10年期AA级城投债收益率下行了5.5个基点至7.15%，新发行信托收益率上升4个基点至8.97%，1年期理财产品收益率基本持平在5.58%。
在发行量上，目前呈现城投激增、信托大降的格局。4月、5月城投发行创下历史新高，但周度数据显示信托发行大幅萎缩，6月9日~15日，信托周度发行规模为14.79亿元，环比下降37%。
2.钢铁看宏观：
产量、需求均同比小幅回升但仍在低位，价格继续走低。6月上旬粗钢产量同比从3.35%回升至5.82%，沪终端采购量周环比增加22.65%，但均仍处于近年来的低位；唐山钢坯价格继续承压，本旬环比下降2.51%。
注：钢铁的消费中，基建和房地产超过50%，机械和汽车接近25%，故钢铁的供求和价格数据是观测固定资产投资和消费的重要指标。
3.煤炭看宏观：
供给收缩，需求低迷，煤价平中有跌。截至6月18日，环渤海动力煤价格指数环比5月末累计下跌1.3%；秦皇岛港口锚地船舶数环比5月末再减14艘，降幅达29.16%。
秦皇岛锚地船只在2011年高达160艘以上，当前尚不足60艘，可见下游煤炭需求非常不景气。
6月中旬全国发电量同比增长8.6%（5月中旬以来各旬分别增长4.6%、6.5%、5.4%、8.6%），呈现逐步抬升的趋势。
5月份全国用电量有小幅回升，月度用电量同比上涨5%。
截至6月上旬，全国日均耗煤量继续负增长，月度同比下降6%。
5.运输看宏观：
截至6月20日，中国出口集装箱运输市场总体稳中有降。上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数为1093.45点，较上周下降1%。
5月沿海港口集装箱吞吐量为1511.10万标准箱,同比增速下降至4.87%，前值8.01%。
6.亚洲市场连续两周资本净流入
亚洲（除日本）股票基金:本数据主要反映中国股市资金流入情况。
截至6月15日当周，A股市场总体表现较好：上证、中小板、深证、创业板涨幅均在2%以上，投资者情绪好转。从资金流动角度看，亚洲市场（中国为主）股票基金在经历了5个月的净流出后，连续两周实现资金净流入。
7.土地成交面积跌至近年来低位
6月中旬的土地成交面积跌至近年来低位，旬环比大跌20.64%。
土地成交作为房地产行业的领先指标，显示房地产投资未来仍存巨大下行风险。
8.挖掘机销售同比负增长继续扩大
5月挖掘机销售同比负增长继续扩大，为-31.02%，前值为-7.76%。
注：挖掘机与工业增加值、房地产和基础设施投资都有很强的关联性，可以用来校验其他宏观数据。