人们普遍将次贷危机归罪于次级债等金融衍生品，金融创新饱受抨击。然而，如果在资产管理行业禁用一切金融衍生品会带来什么后果？日前，伦敦卡斯商学院金融教授Alessandro Beber和巴黎HEC商学院金融教授Christophe Pérignon针对这一假设做了研究，探讨如果实行这样的禁令，对资产管理者和消费者带来哪些潜在结果。

　　多年来，人们认为金融衍生品市场会对金融系统带来不稳定。人们的论据建立在他们相信金融衍生品是极其复杂的、难以理解的、不规范的，并被那些缺乏金融能力的投资者使用。金融衍生品也被认为会带来极度的市场炒作、泡沫和极端的损失——在某些情况下甚至是致命的损失。因此，很多人希望在某些行业禁止使用金融衍生品，这其中就包括资产管理行业。目前，欧洲委员会发布的最新UCITS VI咨询报告指出，正在考虑基于金融衍生品的复杂程度，限制使用它们。

　　在实践中，金融衍生品被广泛用于资产管理行业。权威评级机构Morningstar的最新调查显示，27%的美国信托基金持有至少一种金融衍生品。在欧洲，信托基金对于金融衍生品的使用更广泛。

　　上述调查显示，52%的受访者使用金融衍生品，并且衍生品的价值占了他们管理总资产的65%。金融衍生品工具让信托基金提升风险管理的效率，并相应地降低交易成本。出于多样性的目的，它们也能让资产管理者对特定市场或资产类别作出特别的判断。

　　研究认为，如果禁止使用金融衍生品，信托基金也依然可以继续运作，但他们将承受更高的交易和运作成本。在很多情况下，这样的高成本会促使投资基金不进行风险管理，这最终将导致不成比例的风险/回报比例，可能让下游投资者承受巨大的损失。此外，如果金融衍生品被禁止，投资者的投资选择会急剧减少。在资产管理领域禁止金融衍生品会伤害到小型资产管理者，因为他们在实施其他风险管理战略时不能依靠大型规模经济。

　　两位教授总结称，在资产管理中禁止金融衍生品的使用必将造成交易成本的上升，并带来不良的风险管理战略，下游投资者将遭受双重打击。那些反对金融衍生品的论据并非无懈可击，因为它们无法在资产管理领域获得支持。