紧张的10月末总算过去，但不可高兴太早，11月、12月随时还会有资金趋紧的可能。
其实，刚过去的资金面趋紧与6月时的“钱荒”并不尽相同，10月份这一次更多带有机构的“情感倾向”，预期主导意味更浓，因而说成“钱慌”似乎更恰当。
这是因为，现在的央行公开市场操作仍给市场一种“不信任感”。一方面，央行继续通过续作3年期央票收紧长期流动性，另一方面对于投放及滚动资金的逆回购“时停时做”，使得市场预期日益混乱。唯独明确表态的，是央行10月16日答记者问时所称：外贸顺差扩大和外汇大幅流入，银行体系流动性增长有所加快。
随着美国量化宽松退出预期的减缓，外部市场流动性或加快涌入中国市场。央行觉察到这一点，因而在上述表态的次日便暂停了所有公开市场操作。
更重要的是，央行货币政策是为全国宏观经济大局服务的。在中央多次强调经济结构调整以及“用好增量，盘活存量”的大背景下，金融业者及实体企业的去杠杆、去产能，势必需要央行“稳中偏紧”货币政策的配合。
今年6月，央行一度“作壁上观”，迟迟不向某些结构性“缺血”的金融机构施以援手，甚至也曾授意国有大行控制资金拆出，并有传言称央行专门为此规定了7天回购利率的下限。这使得那时的隔夜资金价格最高飙升到了30%的历史高位。
6月25日央行官网挂出“近日已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供流动性支持”后，市场资金价格才真正开始平稳回落。尽管如此，从彼时至今的4个月里，所有期限的回购利率都较“钱荒”之前猛升了一个台阶，隔夜均值由2字头变为3字头，7天均值由3升格为了4，近一周还要更高些。
“央妈”下狠手，不少人因此落下了后遗症。
10月下旬开始的“钱慌”，直接原因在于金融机构对央行“不会进一步放松”已逐渐形成共识。但其生存土壤却在更深处——利率市场化推进，使金融脱媒步伐加快；互联网金融创新监管日趋灵活，“军备竞赛”白热化，使资产收益走高的刚性需求不断压迫上游的资金成本。另外诸如违约风险定价机制长期失灵、投资驱动型增长模式导致现金流低效和资产孳息能力下降等历史问题，也可能长期阻碍市场流动性的良性循环。
6月钱荒是多年以来我国流动性管理的一个“分水岭”。在使利率下限实质性提升的同时，也为将来需要逐步落实的利率和汇率市场化打下了基础。
原标题：6月钱荒与10月“钱慌”