应对QE退出，凡是比较大的经济体、汇率灵活程度比较高的经济体、资本市场比较发达的经济体、金融市场深度较好的经济体可能受到的负面冲击较小，应对也会相对容易。中国更重要的还是加快自身经济结构的调整，促进经济均衡增长。

　　本刊记者 张学庆

　　在6月底举办的陆家嘴论坛上，来自世界各地的金融专家们共议“金融改革开放新布局”，美国QE退出对中国货币政策带来的挑战、人民币国际化还有多长路要走、黄金价格的未来走势等，一系列近期的经济热点都成为与会者热议的话题。

　　QE退出 中国影响几何

　　美国量化宽松政策（QE)即将退出，消息一出，全球市场为此出现大震荡，中国也不可避免地会受到影响，货币政策将如何应对成为关注的热点。

　　央行研究局局长纪志宏表示，从过去几年来看，量化宽松政策是人类从未有过的大实验，中国的货币政策比较成功地应对了量化宽松带来的冲击。经过综合运用各种货币政策工具，在这些方面也积累了比较多的经验。QE的实施期间可以做到这样，将来逐步退出的过程中也可以比较好地应对。

　　纪志宏认为，应对QE退出，凡是比较大的经济体、汇率灵活程度比较高的经济体、资本市场比较发达的经济体、金融市场深度较好的经济体可能受到的负面冲击较小，应对也会相对容易。从这些角度来看，中国更重要的还是加快自身经济结构的调整，促进经济均衡增长。

　　苏格兰皇家银行首席中国经济学家高路易认为，美国QE退出对中国影响并不大。他说：“中国80%的资本都是由经常性账户进来，不是从资本账户进来。通过外部进来的金融资产，与中国自己创造的流动性相比，外国的微不足道。而且中国的资本项目尚未开放，实行资本管制。”

　　不过，在摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹看来，在中国欲去杠杆化的时候，美国QE的退出，对中国的影响会比较大。当前和上世纪60年代已大不一样了，现在不论是货物、人力还是资本，跨境都非常容易，资本管制不能完全阻挡热钱进出。

　　“影响是肯定的，但并非是主要原因。”标准普尔董事总经理龚华德说，“随着QE的退出，一方面会有一些钱流出，包括流出银行市场；另一方面，从风险行为看，如果风险比较大，当然银行希望继续持有资产，而不是放出流动性。”

　　人民币国际化还有多久

　　在金融对外开放领域方面，人民币国际化是开放的目标之一。中国人民银行调查统计司司长盛松成表示，目前，我国推进资本账户开放，但这并不等于不防范风险，应当分步骤进行。

　　盛松成说，我国扩大开放人民币资本账户的条件基本成熟，金融市场、股市债市的发展也相对较好，目前正协调推进优化资本账户开放的子项目。央行的态度是，对金融资本账户开放采取“风险大的晚开放，风险小的早开放”，首先鼓励企业走出去。

　　盛松成认为，资本开放可以分为短期、中期、长期。短期是促进企业走出去，中期安排是放松有真实贸易背景的商业信贷，长期安排才是审慎开放不动产、股票、债券。投机性很强的外债短期项目，可以在比较长的时间内都不开放。在开放的同时也要加强监管。

　　新加坡交易所首席执行长麦尼斯?博可说，人民币国际化要先“走路”再“跑步”。麦尼斯?博可说，人民币自由化或者国际化，一定会发生。我们希望可以进行有序合作，目前这样的进程已经开启。对于人民币国际化，要更注重区域间的流动，不能让一个货币从本地货币瞬间成为国际货币。首先应该让它成为区域性货币，然后再从中成长为亚洲的储备货币，成为邻国或者最大的贸易伙伴的使用货币，最后成为国际货币。

　　国家外汇管理局国际收支司司长管涛说，人民币资本账户开放，是个系统工程，要配套推进。我们既不能等到条件成熟再来说资本账户开放，也不能条件不具备就不谨慎地开放。他说，资本账户开放，不是用资本监管手段或用行政的手段，而是用价值手段，要引进金融交易税来调节。

　　“在全球的支付货币中，人民币的地位有所上升，但比重仍然比较低。”中国银行股份有限公司副董事长、行长李礼辉介绍说，据统计，2013年4月人民币国际支付，占全球支付市场的比重只有0.69%，在全球排名第13位。“以中国经济这么大的规模，排名第13位确实比较低。”

　　李礼辉预计人民币国际化应该需要15年左右的时间。在3到5年内，应实现资本项目的基本可兑换。除了对流动性较强的资本市场、货币市场实行总量控制外，其他的资本项目可以逐步放开。在10到12年内，实现资本项目的全部可兑换。在这种情况下，要加强宏观的统计分析和建设，加强和完善反垄断的审查，加强反洗钱的控制。

　　人民币：升值？贬值？

　　近期人民币升值的步伐减缓，人民币升值空间还有多大？独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠表示，现在大家对人民币增值预期变成了贬值预期，热钱流入变成了热钱流出，这对未来的改革非常重要。“如果能让利率比较高，国内经济进行调整，这是一个可能”。

　　英仕曼集团亚洲区主席、GLG公司董事总经理罗然志表示，现在人民币的价值是比较公允的。“我们主要是关注中长期的趋势，人民币中长期的币值我们觉得还会升值3%到5%”。

　　黄金下跌 “阴谋论”作祟？

　　黄金的走势也是与会嘉宾热议的话题。南非标准银行中国贵金属部总经理王其博表示，近来国际金价大跌并不意味着黄金大牛市的终结。

　　王其博认为，当下黄金价格暴跌有着欧洲央行售金协议缺失的因素，如果增强市场预期的话，就不会产生那么大的跌幅。

　　中国黄金集团公司总经理孙兆学则抛出“阴谋论”，他表示，国际金价暴跌是美元在打击黄金，就是一场货币战争。

　　孙兆学说，从世界范围可以看到，以石油为主的是地面战争，而黄金则是一场货币战争。欧元诞生之后，美元有了竞争对手，美国的一些投资银行通过发债给欧洲一些国家设置陷阱，将欧元区搞垮，剩下和美元可以并列的货币只有黄金了。如今，美元又开始打压黄金。高盛年初预测黄金价格走高，但突然又发布黄金的价格要跌到1300美元/盎司。巴菲特说“黄金跌到800美元/盎司我也不会买”，但一个研究机构发现巴非特买入4个黄金机构股票，而且都挣了很多钱。巴菲特言行是不一致的。紧接着伯南克又发表演讲，说货币宽松政策将退出，又说美国经济有好转。这一系列的实例说明，黄金的下跌都是有策划的。

　　针对黄金市场“阴谋论”的说法，耶鲁大学金融学教授陈志武表示不认同。

　　他认为，巴菲特在黄金问题上的言行不一，并不代表美国政府，甚至美国联储主席伯南克的言论也不一定能代表。货币资本有它的增值能力，而黄金在这方面是非常欠缺的。

　　陈志武表示，黄金定价权不值钱，谁有都无所谓。黄金的定价权到底在谁手里，本身不是一个很重要的话题，因为谁在乎黄金的定价权在哪里？

　　当前，黄金作为保值、升值、避险价值，跟历史上任何一个时期相比，已是大大弱化了。黄金不是工业金属，又不像土地能够有附加产出。与货币资本相比，黄金也不及货币有增值能力，只剩下亚洲人传统习惯上的追捧。而最近黄金持续大跌后，人们的抄底热情也有所下降。

　　即便不是“阴谋论”，专家们也认为，国际金价的短期下跌趋势会延续。上海黄金交易所副总经理宋钰勤则认为，从长远来看，黄金作为资产配置还是值得认可的。作为一个投资的资产配置，有一个“5%占比相对理想”的论点，而现在远远没有达到这个数，全球资产配置中，黄金才占到0.7%。