截至昨日收盘，银行间市场质押式回购利率全线上涨。货币市场交易人士介绍，月末因素与例行准备金缴款重叠，相比上周五资金面已明显趋紧。Wind数据显示，昨日隔夜利率上涨21个基点至2.4117%，7天利率上涨19个基点至3.2916%。在所有8个有成交品种中，仅2个月期限的资金略跌。

　　该如何理解未来的资金面变局？流动性将一味趋紧吗？答案可能是否定而乐观的。高企的超储率、公开市场大量净投放以及外汇占款转正预期，这3个因素的存在令央行不必顾及短期资金需求，可以先回笼市场的多余资金以未雨绸缪。

　　兴业银行资金运营中心策略分析师郭草敏认为，昨日央行依旧下发正回购询量函，从上周28天期2.75%及91天期3.05%的利率水平看，部分机构仍愿意“接招”，恰表明市场并不缺钱。尽管绝对量不大，但市场流动性还远未到“紧张”的地步。

　　据公开市场统计数据，自去年6月25日逆回购常规化操作至今，含央票释放等在内的公开市场净投放约为5900亿元。考虑到今年整个第一季度央票释放量为零，而4月开始将重新释放等因素，截至今年6月末，这一投放规模将达1.13万亿。也就是说，央行此时再循环使用逆回购，将助长资金泛滥的可能性。

　　作为重要的印证，央行去年第四季度货币政策执行报告称，彼时的商业银行平均超额存款准备金率（超储率）为3.3%，创下2008年12月以来的50个月新高。实际上，在法定存准率已高达20%的背景下，商业银行仍自愿将3.3%的“余钱”放于央行，不是钱多又是什么呢？

　　与公开市场及超储率相比，外汇占款的变化趋势可谓最为不确定。去年12月新增1346亿元外汇占款之后，市场预计今年1月份这一规模有望达到3000亿元。加上商业银行货币乘数效用，仍在向市场投放资金。