18日晚间，央行网站发布公告称，从即日起启用公开市场短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations，简称SLO）。

　　业内人士认为，之前普遍预测的“央行淡化存款准备金率、通过短期操作调节市场流动性”观点由此得到进一步证实，由于该工具对A股市场而言是一个新生种类，而其未来又必然成为市场流动性的重要风向标，因此作为股市投资者，需要对其迅速了解并探讨应对的方法。

　　SLO其实是全能型公开操作

　　SLO究竟一种什么样的金融工具？如何理解启用这种工具的目的？

　　大通证券许鹏介绍，央行的根本工作制定和执行货币政策，其中一项基础工作就是调控全国的货币供应量。在过去，除了新增货币、应对外汇进出等手段之外，央行调控原有市场货币供应量主要通过几种方式，中长期的手段是调整存款准备金率、短期手段是在公开市场进行正回购、逆回购、发行央票等。

　　在2012年6月份之前，央行主要通过调整存款准备金率的方式来调节流动资金总量，存准率的变化并不频繁，货币政策稳定性强而灵活性不足。2012年6月之后，央行开始频繁使用正回购、逆回购这种短期的公开市场操作手段对资金面进行调节，在当时就有市场人士认为——由于近一年来稳定物价与拉动经济增长之间的关系微妙，灵活性差的存准率手段已经不再适用，预计后市央行将更多采用正、逆回购等公开市场操作手段，更直接地干预市场的短期资金波动，以适应调控需求，而原有的存款准备金率将不再成为主要手段。

　　而这次央行启用的SLO，说到底其实就是一种更加灵活、更全能型的正、逆回购手段，通过这一工具，央行可以从周一到周五随时调控公开市场流动性。

　　滞后公告 看资金面须换方式

　　SLO是更全能型正、逆回购工具，其和传统回购手段有何不同？

　　光大证券投资顾问李庆阳认为，首先是时间上更随意，传统的正回购和逆回购一般都是在周二、周四进行，极特殊情况曾在周五出现，而SLO从周一到周五均可以施行，因此SLO的启用，实际上能够让央行实现公开市场操作的“全天候”。

　　其次是对流动性调节的周期更短，过去正、逆回购手段都是7天期、14天期、28天期，而SLO主要是7天期以内的，具体周期其实并不确定，却可以有效衔接传统的公开市场操作手段，这等于是把原本较为独立的操作手段连贯起来，能有效熨平市场的流动性波动。

　　另外对股民非常关键的一点是——过去公开市场操作的结果都是当天公告，而SLO的操作结果按规定却是滞后一个月再通过《公开市场业务交易公告》对外披露。李庆阳认为，这种信息披露方式，有助于央行更灵活地调节市场流动性，但对于习惯了看公开市场交易公告来判断市场资金面的投资者而言则是一个挑战，因为这意味着像原来那样看正、逆回购金额的方式已经不管用了。

　　那么投资者是否还有其他方式来了解公开市场的流动性变化？李庆阳建议投资者今后更多关注国债回购利率、上海银行间同业拆放利率的变化，通过这两种较为市场化的利率变化，也可以推断出央行的短期操作动向。本报主任记者 于涛

　　央行调整市场流动性的

　　相关工具

　　SLO

　　公开市场短期流动性调节工具，以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限。操作结果滞后一个月通过《公开市场业务交易公告》对外披露。

　　存款准备金率

　　金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款就是存款准备金，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。央行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。

　　央票

　　是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。

　　正回购

　　是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强。

　　逆回购

　　为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。