未来中国必须加快要素结构升级，通过人力资本提升、技术提升以及全要素生产率提升，促进中国经济发展模式从“要素驱动型”向“效率驱动型”转变已经是不可逆转的大趋势。要和资源禀赋相适应，结构调整也不要过于剧烈，这样可以避免在“要素红利”形势逆转下比较优势出现真空。
郭世涛
大通证券
执业证书编号：S0170210080001
　　
2.1国内生产总值的增速在潜在增长区间之内
　　2012年前三季度国内生产总值353480亿元，同比增长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，创14个季度新低。这个数据在全世界的经济中仍然是高的，但是中国在一个快速增长的背景下这还是比较慢的。周期性和结构性双重因素造成了经济增长减缓。周期性因素方面，整个世界经济在国际金融危机之后的复苏比预期要微弱得多，各国都出台了非常强有力的政策，从历史上来看，凯恩斯主义的政策在应对周期性调整中主要侧重于需求管理，防止经济深度衰退。如果世界经济出现实质性复苏，必须从供给管理的角度进行结构调整，就是要解决过去这一轮和几轮周期中积累的结构性矛盾。
　　2012年三季度国内生产总值环比增长2.2%，比二季度国内生产总值增长1.8%加快。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步反弹。2012年GDP增长预计在7.8%，2013年GDP同比增速为8.2%，一到四季度的GDP季度同比增速预期分别为7.9%、8.2%、8.4%和8.2%。从三大产业来看，2013年农业现代化的步伐将加快，增速将达到4.5%，工业生产将企稳，工业企业增加值增长11%，服务业的增速在8.5%。从拉动经济增长的三驾马车来看，固定资产投资将稳健增长，增速在21%，居民收入倍增有利于消费增长，社会消费品零售总额增速在15%，出口增长面临许多不确定因素，出口增长8%，进口增长7%，贸易顺差占国内生产总值的2.5%。2012年前三季度，最终消费对GDP的贡献率是55%，在7.7%的增长率中拉动了4.2个百分点。资本形成总额对GDP的贡献率是50.5%，拉动GDP增长3.9个百分点。货物和服务净出口对GDP的贡献率是-5.5%，下拉GDP负增长0.4个百分点。2013年消费对经济增长的贡献将超过投资和出口。2013年居民消费价格进入新的一轮上升周期,涨幅在3%，资源价格改革将推动工业生产者出厂价格回升，全年涨幅在4%。由于担心通胀、房价、不良贷款及政府债务等问题，下半年货币政策将更加谨慎，中国的经济增速在2013年四季度再次放缓，2014年的增速将下降到8%。
　　随着存货的消化，从基钦周期看，经济会走出低谷。数据的短期回稳并不意味着新一轮经济上升周期的开始，经济L型特征依然会持续较长时间。随着传统的增长动力趋弱，我国潜在增长区间将回落到7-9%，回到过去超过10%的高速增长可能性不大。未来5年经济将在这一区间的上轨运行，下一个5年经济将在这一区间的下轨运行。
　　2.1.1城镇化是中国经济增长持久的内生动力
　　中国经济的高速增长，基本上是以城镇化为最大特征。从1978年到2011年，中国经济规模的复合增长率近10%，同期城镇化率由17.9%升至51.3%。城镇化与经济高速发展之间互为因果。改革开放的过程，正是城市扩张的过程，也是生产要素和商品打破壁垒自由流动、并形成全国统一市场的过程。
　　就工业化与城镇化的对应关系而言，按照钱纳里的世界发展模型，一国的工业化率达到30%时，城镇化率可以达到60%；工业化率达到40%时，城镇化率一般在75%以上。目前，我国的工业化率接近40%，但城镇化率才51%。这种城镇化与工业化水平的背离，表明我国城镇化的发展空间依然较大。
　　所谓经济发展，就是一个农业剩余（包括过剩农村劳动力和剩余粮食）从农村和农业部门，向城市和工业部门不断转移的工业化过程。从理论上讲，这一劳动转移过程，会一直持续到农村劳动力剩余完全转移到城市为止。这就是刘易斯著名的“二元经济”理论。破解城乡二元结构难题是中国统筹城乡发展的关键。未来10年，中国城镇化率年均提高1.2个百分点，中国城镇化率届时将提高至60%以上，将再有2亿农民进入城镇，加上现有的1.6亿农民工，新增城镇人口将达4亿左右。按农民工市民化以人均10万元的固定资产投资计算，能够增加40万亿元的投资需求。城镇化带来的基础设施建设有助于消化工业化的过剩产能，房地产、家电、汽车、家具等耐用消费品销量将提速。充分释放国内巨大的消费潜力，将是中国未来5至10年转型发展的突出优势和主要动力。
　　城镇化走向精细化，投资结构也将发生重要变化。参照日本1955年以后的经验看，传统制造业投资增速将继续下降，基建投资在城镇化率到达70%之前仍可以缓慢上升，但结构上，铁路和港口投资占比逐渐下降，代之以城市轨道、航空、废弃物处理、生态建设、管道铺设以及保障房。对于中国而言，除了以上方面，交通、建筑和医疗服务的智能化等诸多领域，投资空间非常广阔，资本市场上的相应投资机会也相当丰富。
　　1-10月份，东部地区投资137801亿元，同比增长18.2%，增速比1-9月份回落0.2个百分点；中部地区投资81645亿元，增长26%，提高0.2个百分点；西部地区投资70439亿元，增长24.2%，提高0.1个百分点。目前我国东中西城镇化率差异显著，呈现阶梯性特征，中西部基础设施的有效需求较高，2013年进一步把资源配置到中西部地区，有利于有效投资需求的释放，稳增长和民生改善的效果会更为明显。据不完全统计，2008年以来国务院批复的区域规划16个，其中较多定位于中西部地区的城市圈，包括广西北部湾、长株潭、关中-天水、成渝经济区等。依靠城市圈内增长及带来的扩散和溢出效应，东中西部的城镇化率还将进一步提升，且差距不断收窄。
　　城镇化是我国突破“中等收入陷阱”的重要途径。在其它条件不变的情况下，按照目前的增长速度推测，中国跨越中等收入陷阱，顺利进入高收入组，从现在起大约需要12-14年左右的时间。这个跨越日本用了12年，新加坡用了11年，韩国仅用了7年。世界银行统计数据显示，中国2011年的人均GDP是美国的11.24%，日本在1950年代，韩国在1977年分别达到了这一比例。日本在1960年至1975年的GDP年均增长率是7.7%，韩国在1977年至1997年的GDP年均增长率为7.8%。考虑到中国过去30多年的改革战略，以及中国当前区域经济发展的不平衡性，中国经济增长仍然具有极大的潜力。
　　2.1.2转变经济发展方式刻不容缓
　　十八大报告中提出，转变经济发展方式取得重大进展，在发展平衡性、协调性、可持续性明显增强的基础上，2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，资源节约型、环境友好型社会建设取得重大进展。
　　2020年实现国内生产总值翻一番，年均增长超过7%就可以达到，“十二五”规划确定的目标是7%，目标下调有利于我们在结构转型期调结构、转方式，有利于处理资源配置效率低，有利于我们淘汰落后产能。要真正使经济增长转移到依靠科技进步和提高劳动者素质上来，真正实现高质量的增长，真正使中国经济的发展摆脱过度依赖资源消耗和污染环境。
　　未来中国必须加快要素结构升级，通过人力资本提升、技术提升以及全要素生产率提升，促进中国经济发展模式从“要素驱动型”向“效率驱动型”转变已经是不可逆转的大趋势。要和资源禀赋相适应，结构调整也不要过于剧烈，这样可以避免在“要素红利”形势逆转下，比较优势出现真空。
　　结构调整往往需要科技创新上的重大突破。这一轮经济危机已经进入了第五个年头，但是世界上仍然没有形成类似于信息产业那样具有共识的创新产业。目前世界各国都是选了一大批具有发展潜力的产业。国务院发布了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。
　　“配第-克拉克定律”，以及钱纳里、库兹涅茨的研究，都阐述了随着人均收入水平的提高，第一产业在GDP中的比重将呈明显下降的趋势，产业结构的重心向第二、第三产业转移，产业结构趋向高级化的规律。当工业化进程达到一定水平之后，经济体需要寻找到新的增长引擎，以现代服务业为代表的第三产业正是经济转型的重要发展方向。以日本为例，日本在1960年服务业占GDP的比重为46%，而到了1975年已经攀升至56%。韩国在1977年服务业占GDP比重为43%，而到了1997年这一比重已经上升至53%。中国改革开放以来的经济增长主要依靠传统制造业为代表的第二产业，而以服务业为代表的第三产业的发展相对滞后，到2011年底，中国第三产业占GDP的比重仅为43%。当前中国面临的形势和当年的日本和韩国非常相似，我国第三产业将逐渐取代第二产业而居于主导地位。
　　转型初期，日韩经济及股市都较为明显受压。日本在上世纪60年代末开始寻求转型，日本GDP季度增长率从1970年一季度的13.4%一路急跌至1971年一季度的4.8%，日经指数在1970年出现了跨度为9个月、幅度为20%的调整。1988年一季度，奥运会前夕韩国经济增长达16.1%，到1989年一季度则降至4.6%，出现明显的硬着陆。在前四年的转型初期，韩国股市先震后跌。韩日的经历值得我们借鉴，经济下滑会带来股市下跌。
　　2.1.3体制创新将为经济注入活力
　　17世纪以来的经济史表明，以社会资源开放、自由平等竞争为核心的市场经济才是经济可持续发展的最可靠机制，中国不可能背离这个规律。逐步弱化政府在经济社会领域中的权力，加大市场化和社会化改革的力度是未来中国改革的一条不归路。
　　2008年金融危机以后，“中国模式”的提法一度很热。中国作为一个从计划体制下的转轨国家，政府主导经济发展具有天然的便利性。“中国模式论”为行政干预市场提供了理论基础。政府对于市场的干预，主要表现为由于法治环境尚未形成，各级政府通过直接审批投资项目、设置市场准入的行政许可、管制价格等手段，直接对企业频繁干预。经济学家哈耶克反对过分的政府干预，他认为“一切不受竞争挑战的垄断都会随着时间的流逝而导致低效，政府以排他性权力提供的服务会造成福利供给的过剩或不足。”
　　经济增长从长期来看应是一种内生性的选择，依赖于市场主体基于既有的约束条件追求成长空间的持续扩大。回顾中国改革开放以来的政策实践，一个非常具有中国特色的增长特征是在制度创新中注重扩大市场主体的行为空间。
　　世界银行报告为中国的未来发展提出六大战略方向，包括：完成向市场经济转型；加快开放型创新步伐；推进绿色发展，变环境压力为绿色增长，使之成为发展的动力；增进机会均等，扩大面向全民的卫生、教育和就业服务；加强国内财政体系及其现代化；将中国的结构性改革与国际经济变化联系起来。中国的结构调整，必须推进深层次的体制改革，必须调整政府与居民，与企业，与市场的关系，经济学家钱颖一认为，经济结构调整至今难以突破，根源在于政府转型滞后。李克强副总理强调转方式的根本在于创新体制机制，改革开放是实现经济转型和推动现代化建设的根本动力，目前中国的改革已进入攻坚期，努力在重点领域和关键环节有所突破，更好的发挥市场在资源配置中的基础性作用，坚决破除制约经济社会发展的体制机制障碍，增强发展的内生动力。
　　
2.4居民收入倍增，有利于消费增长
　　到2020年，将实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。这也是中共首次明确提出城乡居民收入倍增目标。必须深化收入分配制度改革，努力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。初次分配和再分配都要兼顾效率和公平，再分配更加注重公平。多渠道增加居民财产性收入。这符合帕累托改进的要求。国务院四季度将制定收入分配制度改革总体方案。该方案的出台会有利于消费的增长。
　　《国内贸易发展“十二五”规划》明确，2015年社会消费品零售总额达32万亿元左右，年均增长15%左右。生产资料销售总额达76万亿元左右，年均增长16%左右；批发零售住宿餐饮业增加值超过7万亿元，年均实际增长11%左右。限额以上连锁零售企业商品销售额占社会消费品零售总额的20%左右。
　　1-10月份，社会消费品零售总额168356亿元，同比名义增长14.1%（扣除价格因素实际增长11.8%）。自7月份以来，消费品市场表现出增速加快的趋势。2012年7-10月，社会消费品零售总额名义增速分别为13.1%、13.2%、14.2%、14.5%。预计2013年社会消费品零售总额同比增长15％，消费对经济增长的贡献度将超过投资和出口。
　　我国人均国内生产总值由2002年的1135美元上升至2011年的5432美元。2012年前三季度，城镇居民人均总收入20190元。其中，城镇居民人均可支配收入18427元，同比名义增长13.0%；扣除价格因素实际增长9.8%，增速比上年同期加快2.0个百分点。人社部发布的《2011中国薪酬报告》显示，2011年，我国居民收入增长远远低于财政收入和企业收入增长，使得居民收入占国民收入相对比重不升反降。去年我国公共财政收入10.37万亿元，增长24.8%，增幅分别是城镇居民人均可支配收入名义增幅的1.76倍和农村居民人均纯收入名义增幅的1.39倍，而同期企业收入增长幅度为20%左右，也远高于居民收入。当前我国的收入分配不合理、不均衡状况并没有根本扭转，在一定程度上已经成为制约我国经济社会发展的瓶颈，也将影响到经济进一步升级和社会转型。力争在“十二五”期间将基尼系数降到0.45以内，2020年降到0.4以内。2011年，中国的国民储蓄余额接近4万亿美元，储蓄率高达51.04%，这个比率在全球170个主要国家中排名第2，这意味着中国人是最不敢花钱的人之一。欧美地区国家的储蓄率普遍在20%左右，2011年，美国的储蓄率为12.88%，法国18.78%，德国23.72%，同属东亚文化圈的地区，台湾地区的储蓄率为30.14%，香港27%，韩国32.42%。
　　人均GDP达到4000美元后，经济体发生的明显的变化就是中产阶层群体迅速扩大。在美国、日本、欧洲等国家和地区，中产阶层占全社会家庭总数的比重都在70%以上。中产阶层是经济发展的中坚力量，是市场消费的主体。2001-2005年，发达国家平均消费率已达到78.3%。中产阶层是发达国家经济持续发展的重要支撑，对人均GDP向更高阶段跨越发挥了重要作用。中高端消费将明显增长，食品饮料、医药生物、商业零售及新兴消费从中受益。
　　波士顿咨询公司发布《中国新一代消费推动力》报告称，中国新兴富裕消费者将成为推动中国消费市场未来十年增长的关键力量。现在中国的富裕阶层人口已经达到1.2亿，其年均购买力为5900亿美元，预计中国未来三年内将超过日本成为世界第二大消费市场，其中一半增长将来自当前的富裕消费者。到2020年，这一消费群体预计达到2.8亿人，购买力达3.1万亿美元，占全球消费总额的5%。
　　网络消费呈现高速增长的势头，成为正在兴起的消费新热点。刚刚过去的“双11节”，各大电子商务网站销售额均成倍增长。天猫加淘宝的销售额高达191亿元，同比增加260%，是去年美国单日最高网购额的2.45倍；而来自苏宁易购的统计显示，11月9日-11日累计订单量近300万单，销售金额同比增长超过20倍。未来5年电子商务交易额年均将增长30%以上。
　　中国经济的内部失衡，主要表现为投资过度和消费不足。要使经济从投资——外贸的体外循环，变为投资——消费的体内循环，这种良性循环才能使我国经济发展真正具有可持续性。目前，中国经济正处在工业化中后期，消费率提升有很大的空间。投资拉动转到消费的拉动，这个过程是很长的，逐步过渡到投资和消费并重，然后再逐步过渡到消费的拉动为主。