夏心愉

　　汇丰银行12月3日发布的11月份PMI指数为50.5%，高于10月份的49.5%，13个月以来首次高于50%的荣枯线。国家统计局网站12月1日公布的11月份官方PMI数据为50.6%，比上月上升0.4个百分点。两份PMI报告传递信号一致，经济回暖再得证实。

　　库存变化是观察制造业需求和出口的重要指标，两份PMI报告均显示企业去库存周期结束、补库存进行中。汇丰报告称，企业成品库存连续两月下降，而且降速环比略见加快，调查显示原因与销量上升有关。调查还发现供应商供货速度连续两月放缓，拖延程度较10月份略有加剧，受访厂商表示，供应商存货量低，导致平均备货时间延长。

　　订单与采购方面，汇丰报告中新订单指数最终数值较初步数向上修正，显示临近11月末国内需求回暖继续加快。新出口订单向下修正也显示内需较外需恢复明显。当月，制造业厂商连续第二个月增加采购，增幅大于上月，逾18%的受访厂商表示增加采购原因多与新订单量上升有关。采购库存也因此在一年来首次出现回升。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌认为，稳增长政策仍应继续以支持经济复苏持续，通胀压力仍相对温和也给了货币政策数量宽松以保持流动性相对宽松的空间和条件。财政对于基建投资的支持仍有望加大。在此基础上，四季度GDP有望反弹至8%左右。

　　屈宏斌也提醒，中国经济目前仍处于复苏的初期，尽管10月出口增速超预期，且11月汇丰PMI指数中新出口订单指数的反弹均显示美国需求有所恢复，但整体外需疲弱的状况并未明显逆转。