受新订单增加、产出回暖拉动，昨日公布的11月汇丰制造业PMI初值连续第3个月回升，并在13个月内首次超过50的枯荣分界线，达到50.4；产出指数也达到51.3，创下一年多来的新高。

　　而从其他分类指标看，新订单指数连续两个月处于扩张区间，11月初值为50.2。其中，新出口订单超预期回升至52.4，为2010年5月以来的高点。同时产成品库存下降幅度收窄，采购量以及库存的回升则有所加快。不过，通过新订单减产成品库存衡量的增长动力指标则从10月的2.9回落至11月的0.7，显示新订单增速有所放缓。

　　价格方面，投入品价格指数继续回升，11月初值为53.4，而略高于10月的53.1，显示需求回暖；产出价格指数50，10月则为50.8。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示，汇丰制造业PMI初值回到50以上显示中国经济回暖的势头仍在持续。受内需反弹以及好于预期的出口订单拉动，企业生产活动回暖。去库存接近尾声推动了原料采购增长、生产扩张。部分行业进入补库存阶段同时也拉动了采购量及采购价格的回升。当然，其可持续性仍有赖需求条件的继续改善。

　　但屈宏斌也指出，中国经济的复苏仍在初始阶段。目前50.4的汇丰PMI指数仍低于其长期平均水平51.7。就业指数也仍在50以下，且11月新订单指数扩张力度有所减弱。尽管新出口订单指数可能受欧美圣诞订单等季节性因素拉动有所回升，鉴于目前欧债危机仍多曲折，美国面临财政悬崖，对未来外需前景仍难以乐观。

　　因此，屈宏斌认为，要避免出现"W"形双底复苏，稳增长的政策宽松仍应持续。通胀压力温和可控的前提下，货币政策通过公开市场操作及准备金率下调以保持流动性相对充裕仍有必要。财政对基建投资的支持力度也有望加强。