作者：新金融记者 王凡

　　有人说，我国的资产管理行业正在经历前所未有的好时光。
　　半年来，从保险到券商，从信托到银行，关于资产管理“松绑”的消息接连传来。而最近的一则消息来自期货行业——中国期货业协会也下发了《期货公司设立子公司开展期现结合为主的期货市场配套服务业务试点工作指引》正在征求期货公司意见。根据调整后的方案，资产管理业务的投资范围有望扩大，将涵盖期货、股票、债券及现货等领域。
　　可以说，资产管理行业竞争全面展开的时代正在来临。

行业增长“成人礼”

　　“我个人的理解，中国资产管理行业首先是伴随着居民财富的增长和资产市场的发展而逐渐兴起的。”在日前举行的中国银行业高峰论坛上，万博兄弟资产管理公司董事长滕泰在谈到行业发展时颇有感触。在他看来，在上世纪90年代，居民手中可支配、想投资的财富并不是很多，因而不论是资本市场、房地产市场、股票市场、债券市场，还是各种各样的金融产品市场均不发达。
　　上世纪90年代中期，随着股票神话的涌现，券商行业迅速发展，但并不规范，监管部门开始加强了对资产管理行业的监管。商业银行也从信贷业务起家，慢慢开展资产管理业务，现在仍然在探索过程当中。“实际上，从2000年以来，不论是证监会、银监会还是保监会，国内金融监管部门对中国的金融创新一直以来都保持着相对审慎的态度。”滕泰表示，本着对投资者负责的态度，监管层对于资产管理各项业务的审批一向谨慎，但随着投资者的成长，这样的监管渐渐显得有些“过于严格”。
　　而且，面对着居民手中日益增长的财富，这样的“严格”也显现出局限性。
　　统计数字显示，从2000年至今，随着中国经济繁荣和资本市场兴起，中国高净值人群迅速扩大。有数据显示，2010年，高净值人群拥有的财富达到17万亿元人民币。2011年，中国千万财富人群人数增长9.7%至约96万人，亿万财富人群人数则达6万人。
　　可以看到，居民手中的财富增长给资产管理市场提供了一个极具吸引力的增长机遇，而高净值人群也开始将目光投向了投资理财。几年间，公募基金、私人银行、信托、证券、保险等行业资产管理规模加速膨胀。上千家的第三方理财机构以及数量可观的PE、阳光私募、财务顾问公司也因这个行业的高盈利性和发展潜力加入到竞争中来。与此同时，国外资产管理机构也持续介入。
　　“最近金融深化的步伐加速，无论从银监会、保监会还是证监会的角度，都开始鼓励创新，放松监管。”滕泰认为，目前监管层一系列“松绑”的政策，是适应时代，适应经济发展要求的正确举措，对于资产市场的发展而言十分必要。
　　虽然中国的资产管理行业还没有达到欧美市场的成熟度，但在采访中业内人士对于这个市场十分看好。2011年以来，越来越多的金融机构和非金融机构参与到资产管理市场中来，不同类型资产管理业务间的竞争互动开始频繁，资金在不同行业间流动明显。
　　有专家预言，在当今金融体系日渐完善、金融工具日渐丰富、居民财富保值增值需求增长的多重推动下，中国资产管理行业将呈现爆发式增长。可以看到的是，如今资产管理行业更随着中国经济转型、监管机构松绑而面临一场更为深入的变革，而这场变革将成为资产管理行业带来一场深刻的“成人礼”。

资产管理的“战国时代”

　　“资产管理迎来‘战国时代’，呈现四大金融态势：废井田，信托专属的通道业务和基础资产投资标的向券商、基金、保险全面开放；争霸急，争抢成为银行主通道；百家鸣，资产管理成为所有金融机构最嘹亮的口号；齐民化，信托制成为普惠制。”摩山投资董事长严骏伟的一则微博形象地描述了当下资产管理行业的发展局面，在业内广为流传。
　　事实上，除了上前述有关期货的最新政策外，近期，保险、证券、基金等也密集收到了各种“好消息”。
　　上月底，保监会接连发布了4个有关保险资金运用的政策文件，进一步扩大了保险资金可投资的品种和范围，投资品种扩展至收益类、权益类、货币市场类、不动产基金、银行理财产品、信贷资产、信托计划等领域，几乎涉及了金融投资的各个领域。
　　而不久前《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的颁布，则降低了专户理财业务资格准入门槛，扩大专户产品的投资范围。其中规定，“专项资产管理计划”可投资非上市公司股权、债权类资产、收益权类资产。这意味着基金公司通过设立专业子公司，可进军实业投资领域。
　　10月中旬，《证券公司客户资产管理业务管理办法》正式实施，取消了集合计划行政审批，改为事后由证券业协会备案管理。同时允许证券公司集合资产管理计划和定向资产管理参与融资融券交易，允许集合计划和定向资产管理将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司，扩大了资产管理的投资范围和资产运用方式。
　　而此之前，凭借着横跨货币市场、资本市场、实业投资领域的独有优势，信托更是风生水起。数据显示，截至2012年一季度末，国内信托业管理资产规模已达5.301万亿元，已超过证券、基金等机构管理的资金规模。很多人认为，信托业资产规模赶超6万亿元只是个时间问题。
　　而据业内人士透露，一直以来因为“没有足够的好产品”发愁的银行理财，也将取得突破，未来银行也有可能取得资管牌照。
　　一时间，百家争鸣、群雄逐鹿的资产管理“春秋战国时期”正在展开。
　　采访中，一家券商资管部门的产品经理告诉记者，该公司一年前设立的资产管理部初具规模，目前已开发了两只集合理财产品，而且随着政策的放开，更多产品还在开发之中。
　　或许，这只是资产管理政策“松绑”之后，行业发展的一个缩影。申银万国证券研究报告称，目前我国理财产品的总规模有20万亿以上，其中，银行理财产品约7万亿、保险理财产品6万亿、信托产品5万亿、基金2万亿，而券商集合理财的规模不足2000亿。而这个市场还在继续增长，面对着这样一个大蛋糕，各方必然虎视眈眈。
　　“我觉得这个市场方兴未艾，当下最重要的是把市场做成更大的蛋糕，有更大的立足之地，希望监管者尽量少亮红牌。”民生银行私人银行部副总经理张咏在谈到目前的市场纷争时表示，面对竞争，做好自己的定位，做一个合格的竞争者，才是制胜法宝。
　　而作为第三方理财机构，歌斐资产总经理、管理合伙人甘世雄则显得更为乐观。“现在财富管理的蛋糕足够大，未来是分享与合作的时候，还远没有到竞争的阶段。”他认为，现在居民对资产管理认识才刚刚开始，像房地产基金、家族财富管理这样的名词也才刚刚进入公众视野，市场需求将越来越多。而不同行业的资产管理公司又各有特点，因而分享经验、专业化分工将促进行业的良性发展。可以说，这个行业未来将有更多机会。

创新丰富产品线

　　“如今，整个资产管理市场，从监管层到市场，都发生了一系列变化。”张咏表示，目前监管层出台的一系列政策，是对这个行业的支持，也是在鼓励开拓更多新业务。在他看来，在这样的形势下，产品和服务的创新是必然的选择，这也为加速各个金融机构转型提供了内部动力和外部压力。
　　但是，在经历了金融危机后，一提到金融产品的创新，市场总会有些心有余悸。面对这样的担忧，甘世雄表示：“中国的金融创新才刚刚拉开帷幕，应该支持。”
　　而在星展银行个人银行部高级副总裁兼投资及保险产品部总经理孔淑妍看来，这样的创新事实上会让市场更加透明和成熟。她表示，开发新产品应该越来越简单，越来越透明，这也是未来创新的一个方向。
　　“创新肯定有风险，金融业或者资产管理行业本身也是有风险的。”说到创新，甘世雄认为资产管理是一场马拉松，胜者为王，必须要创新，但创新的基础是找准定位，用差异化、特色化求生存。
　　事实上，对业内人士来说，监管政策的“松绑”意味着一个混业经营时代的到来。过去只是在池塘中游泳的机构正在学习如何在大海中一争高下。
　　“把自己定位一个平台性的企业，把优秀基金经理人、各类资产方放在这一平台上跟客户对接，为客户服务。”在滕泰看来，创新应该从理财需求出发，未来一段时间内，中国的资产仍有可能出现暴涨暴跌，把投资资产锁定在一个领域，很可能对投资者造成伤害，因而在更大的市场进行资产配置，将是平衡风险的有效途径。
　　滕泰认为，投资者不要盲目地羡慕、追捧或者模仿别人，每个人都有自己的风险收益诉求，如果投资了超出风险承受之外的产品，哪怕赚钱也会有风险。资产管理者的创新也是一样，要根据自己的优势研发产品，这也是资产管理公司在行业竞争中取胜的重要一点。
　　“与你的客户在一起，深刻把握市场的需求脉搏，拥有抱以好学的精神和全球化的视野，创新自然就是一个水到渠成的事情。”面对着“创新难”的议题，甘世雄如是说。

赚佣金还是赚增值

　　近一年间，资产管理行业风生水起，成立了大大小小不少家公司，管理佣金以及返点成为很多资产管理机构的主要收入。
　　虽然整体来看，这些机构都有着不错的收益，但和欧美国家相比，依然存在巨大差距。众所周知，过去，牌照优势以及因此带来的资源垄断，成为中国资产管理公司普遍盈利的主要因素。而未来，牌照优势、通道优势都将渐渐弱化，这就对资产管理行业是否能持续盈利提出了挑战。
　　而另一方面，目前我国资产管理收入占比仅为3%，而国际投行收入占比为15%左右，这巨大的差距又让不少人跃跃欲试。
　　“美国为代表的市场已经成熟，形成了相对稳定的资产管理行业格局和架构。”采访中，一位刚刚从银行转职到资产管理公司的部门经理表示，如信托等产品现在盈利不错，并不仅仅是其管理公司管理能力出众、风控全面，牌照垄断也是很重要的一个因素。因而，在放开市场的同时，建立一个稳定、有序的市场格局，也是未来能否持续盈利的重要方面。
　　事实上，目前对基金行业“高佣金”的种种质疑，也对资管行业的收益模式提出了新要求。有人甚至提出质疑——资产管理行业，到底是增值的行业还是服务避险的行业？
　　“收费是有的，一方面是基于提供服务，一方面来自于增值收益。”甘世雄介绍说，以他们操作的PE的FOF为例，一方面基于基金的规模优势提供各种服务，并收取2%的管理费用，另一方面，也从基金的增值中分成，并且通过多个基金的分散操作对冲风险。“从这个意义上我们提供增值服务。”
　　从歌婓的产品操作模式可以看出，对于越来越多的专业资产管理公司来说，单纯的靠出售产品来盈利的日子已经过去了。特别是面对着越来越大的竞争，提高产品的收益，从增值中获益，或许才是未来资产管理公司应该最重视的盈利途径。
“我们本着这个理念，从产品设计，经营理念，给客户更多的产品体系，更多的选择，更多的支持，目的就是能够让客户真正地保值增值，让客户挣点钱。”张咏说。（完）