⊙浩子  ○编辑 杨刚 
　　
　　北京经济技术开发区2010年第一期中小企业集合票据由于发债企业北京康特荣宝电子公司无法按时足额地偿付首笔兑付资金，只能由担保人首创担保履行代偿责任，由此产生了发行人的违约事件。这已经是中小企业集合票据历史上的第二次违约事件，第一次是发生在年初，2010中关村债的发行人之一北京地杰通信因无力偿债，后由担保人北京中关村科技担保负责偿付。
　　通过前后两次的违约事件，我们可以发现当前中小企业集合票据的尴尬之处。首先是违约率太高，按照中小企业集合票据发行总量目前并不大，却已发生两次违约，毫无疑问中小企业集合票据的违约率是比较可怕的，甚至可以说是目前固定收益类市场中信用风险排第一的产品；其次是中小企业集合票据的发展已经有些变形，投资者已经只关注担保人的信用资质，而不是发行人本身，信用风险的完全转移造成产品存在的价值已经大打折扣；最后就是违约事件还未结束，后期信用风险频发的概率很高，毕竟小企业太容易受到经济波动的影响，特别是在发展中国家，小企业的生存就更加不稳定。
　　我一直都有这样的观点，就是中小企业集合票据本身就是一个试验品，是当初为了破解中小企业融资难而推出的创新之举，但经过了多年的实践检验，我们发现这个试验品的发展并不理想。产品本意是想通过集合的方式去分散信用风险，效果却适得其反，实际上从近期江浙经济陷入担保圈循环危机这个事例就充分证明了国内的经济环境目前并不适合集合这种方式，特别运用在中小企业上就更加不适合。因此我认为，目前国内金融市场发展中小企业集合票据的条件还不成熟，可以先暂缓一下，在中小企业直接融资这方面，应该加大鼓励发展资产证券化和私募债，这两个产品都有丰富的风险缓释手段，且不会将风险扩散化，比较符合国情。