此前讲到的传统合会金融互助中，主要涉及合会的分类、作用、性质和较低利率存在的背景与表现形式。这次则专门就合会的风险控制进行阐述，现在一提起合会，多会联想到高风险、倒会，联想到社会骚乱。那么在合会最发达的民国时代，合会的风险到底大不大？民间又有什么办法来控制这种风险？
　　合会的风险控制
　　合会的风险，具体来说，就是倒会风险。前面说了，合会是在一个封闭人群中的系列集资，每一次集资活动中，会脚都能如期缴纳会金，合会就可以顺利维系下去，直到最后一个人得会，便宣告结束。而如果中间某次，有会脚不能如期缴纳会金，则会首就必须负责催缴；催缴不成，则会首就必须代为垫付；设若会首垫付不了，则失掉信誉，集资失败。于是倒会就发生了。
　　会脚为什么不能如期缴纳会金呢？理论上来讲，无非是两个：一个是主观上想赖账，有钱，却故意不缴纳；另一个是客观的，会脚确实没钱缴纳。现实中，不缴纳会金的原因常常处于两者之间。但是，合会的组织，会把会脚主客观拖欠会金的可能性，缩小到尽可能小的程度。这就要说到合会的风险控制机制。
　　首先是会首和会脚的选择。合会是会首邀集会脚而成的，但这个过程，也是一个会脚“选择”会首的过程，在这个过程中，就存在风险甄别机制。在一个合会中，因倒会而吃亏的是尚未得会的轻会，显然，排序越在后的会脚风险越大。为此，他们必须仔细地选择是否参加一个会首组织的合会。会首是第一个得会者，又是保证整个合会系列集资顺利进行的责任人。所以，会脚是否接受会首的邀请，一般都要看会首的个人情况而定。“选择”的条件无非是两个：会首的人品和会首的家底是否殷实。
　　不仅是会首，系列集资排序在前的二会三会人选，也必须慎重。既然会首要承担整个合会的风险责任，因此，会首就用动机仔细选择二会三会的人选。
　　其次是乡村关系网的集体放逐机制。民国时期的学者，就有一些人对合会的风险控制机制颇有微词。其所列举的理由，就是说合会的借贷关系纯属口头约定，没有抵押物，又没有契约。这种说法，显然是近代以来以西方来对比而瞧不起中国传统的观点。
　　实际上，尽管合会的存贷关系，一般确实没有什么正式的契约。但对于违约的会脚，背后却隐含着一个强大的制衡机制。这个机制，就是乡土人情社会的集体监控和集体放逐机制。这种集体放逐机制，特别典型地体现在合会对私人债的替代作用中。所谓私人债，就是说一些家里有些余财的人，比如城乡相对殷实的家庭，妇女往往有些私房钱，几十块银子，埋藏起来不生息，有点可惜，放给别人生息，风险又比较大。而如果有合会流行，则一般都会选择加入合会，原因就是看重合会的集体监控机制和集体放逐机制。
　　传统社会，安土重迁，即使是一般的小城镇地区，工商业者也是牢牢地附着在本地固定的商圈，生产生活、日常交往，都离不开本乡本土的关系网络。所以除非万不得已，是不可能丧失信誉，背叛乡土关系网的众乡亲邻里的。
　　再者是人数、会期、其他调整机制。合会虽然简单，但是也还有几个协约要件，可以用来调节合会的风险。
　　合会并无统一的人数，主要根据会首的需要，以及会首人脉的广狭等因素而定。最少的5人，最多的有100~300人的，但最多的情况是10~20人的合会。合会的人数太多，组织成本大，而且风险也大。前面说过，人数多的合会，往往是金字塔形的总会，也即是复式合会，一个合会的会脚又是一个由他负责的分会的会首。从风险控制的角度来讲，这种复式合会的缺点在于，亲友的亲友关系就疏远了一层，虽有分会会首的控制，但毕竟加大了风险。
　　会期也是调控风险的重要手段。从各地民国老人回忆录中汇集起来的印象是，在清末民初的年代，合会的会期很多都是年会。从风险控制的角度来说，这么长的会期，可以容许得会的会脚慢慢缴纳会金，自然容易凑集。但是反过来又有一个风险，就是时间长了，易生变故。
　　倒会的原因
　　然而，在民国时期，合会的大面积风险，还是会发生的，而这主要是社会经济的大环境造成的。
　　首先是由于通胀。在各地民国老人的回忆录中，差不多都要提到1948年的通胀。也就是国民党政权在大陆倒台之前，发行金圆券，导致的超级通胀。这种超级通胀，在某种意义上彻底消灭了合会的生存空间。因为后得会的会脚实际上承担了负利息，不仅不能获得利息收入，反而要蚀本，合会自然搞不下去了。在此情况下，各地合会纷纷偃旗息鼓。也有的地方农村只能以粮食等实物作为会金继续举办合会。
　　其次是农村大面积破产，工商业的衰退。在民国学者的研究和报告中，有对合会的风险控制机制持否定态度者，往往提到合会面对会脚信用不良，骗逃会款的情况。但另有学者指出，这并非合会本身的问题，而是宏观大环境出了问题。
　　从这些民国学者的争论中，我们也应该注意到，当评论一个制度的好坏的时候，一定要注意到，任何制度都需要注意到制度所藉以维生的大环境。如讨论合会的风险控制机制。如果不看大环境单单讨论合会的风险，整个经济都腐坏和超级通胀，却把板子打在小小的合会上，就未免太迂腐了。（作者系中央财经大学经济学院副教授）