■财经观察

　　昨日央行在公开市场祭出大手笔，单日展开2900亿元逆回购，创下单日逆回购历史记录。

　　但在注入2900亿资金的情况下，昨日市场利率仍在继续走高，股市资金面短缺现象仍未得到明显缓解。

　　本周实现净投放无悬念

　　昨日，央行在公开市场进行了14天期逆回购，规模为1000亿，同时开展了28天逆回购，规模为1900亿元，累计向银行间市场投放了高达2900亿资金，两期中标利率分别持平于前期的3.45%和3.60%。

　　根据统计，本周公开市场分别有20亿元央票和1070亿元逆回购到期，对冲之后，等于央行向市场净投放了1850亿元。另外，根据惯例央行周四还会进行公开市场操作，业内人士普遍认为，仍将以净投放为主，因此，可以认为央行本周实现净投放无悬念，且业内普遍预计净投放总量或超过2500亿甚至更高。

　　瑞银投资刘东升认为，通常而言，下调一次存款准备金率，向公开市场注入的资金也就在3500亿~4000亿之间，因此这次逆回购几乎相当于一次降准。

　　拆放利率又涨 资金仍紧 

　　从市场利率的浮动情况看，大规模的逆回购并未使资金面得到明显改善。

　　昨日，上海银行间同业拆放利率没有因天量逆回购而下滑，隔夜拆放利率涨11.08个基点，已经达到4.5000%，单周拆放利率涨24.33个基点，达4.7408%；双周和单月拆放利率均达到4.8%以上。

　　大通证券许鹏认为，这表明逆回购并未消除金融机构对资金的渴求和对后续短期资金供应的担忧。

　　难以取代降准

　　股市短线承压

　　光大证券投资顾问李庆阳表示，公开资金匮乏主要是受到银行季末揽储的效应影响所导致。预计进入10月份之后，流动性会得到较为明显的缓解。

　　但另一位不愿具名的业内人士则认为，央行不断在公开市场投放资金，虽然能够直接快速地平复流动性需求，但如果不肯降准，那么难以让整个市场对未来资金供应情况形成稳定预期。在这种情况下，金融机构会倾向于吸纳更多短期流动性，以防止未来难以预测的供应量，这种循环一旦形成，市场对资金的需求量会越来越大。

　　总体而言，如果央行想逐步实现利率市场化，公开市场操作的确是一个重要工具，但毕竟公开市场操作是短期工具，不能替代降准的效果，因此预计，在9月份宏观经济数据公布前后，央行应有进一步的调控动作。

　　许鹏认为，从短线看，股市已经很难从公开市场获得更多的流动资金，因此建议投资者短线暂保持谨慎。

　　本报主任记者 于涛


　　■主因探析

　　为了熨平

　　季末流动性

　　高级债券分析师何一峰表示央行操作思路并没有变化，为了熨平季末的流动性，逆回购敞开供应。

　　他指出之所以有这么大的量，主要是机构需求比较旺盛。

　　“这里主要是三部分的需求，一是长假的现金提现需求，二是出国旅游的购汇需求，三是季末冲存款的需求。”

　　本组稿件除署名外综合新浪财经 新华

　　■工具比较

　　“看上”逆回购

　　意在引导市场利率

　　对比存款准备金率、利率等工具，央行为啥“看上”逆回购？在多数业内人士看来，央行当前之所以更为倚重短期流动性工具，主要有两方面的原因。

　　逆回购VS存准率：逆回购工具能够通过对数量、期限、力度的调整，实现对流动性的精准调节，实现货币政策“预调微调”的目的，而调整存准率则过于刚性，力度过大。

　　逆回购VS利率：在央票发行已经停止8个多月的情况下，央行需要培育日常新的政策指标利率。而常态化操作的逆回购，可以比存贷款利率更快地传递央行的利率政策信号，有利于加强对市场预期的引导，发挥市场利率调节资金供求的作用。

　　值得一提的是，《金融业发展和改革“十二五”规划》中也特别强调“增强公开市场操作引导货币市场利率的能力”。这意味着，央行需要建立起公开市场操作引导货币市场利率的新政策指标利率，强化公开市场操作价格和数量之间的逻辑联系。

　　■大盘分析

　　主力休假

　　有反弹但没价值

　　晨报讯（主任记者 于涛）昨日两市弱势震荡整理，成交量极度萎缩，各路资金均陷入观望状态。

　　盘中看，酿酒、保险、证券、石油等板块表现较好，但黄金、互联网等题材板块出现较大幅度下跌，表明有游资撤退。

　　沪指最低探至2021点附近企稳，最终，沪指收报2029.29点，跌3.90点，深成指收报8284.25点，跌26.69点，两市成交量合计只有700多亿，极度萎缩。

　　申银万国白山路营业部投资顾问刘卫东认为，昨日市场交投清淡，主力资金已经提前进入休假状态，在这种背景下，市场即便反弹也不具备操作价值，因此建议暂控制仓位，保持谨慎。

　　东吴证券滂江街营业部投资顾问倪宏东认为，短线再次大幅下挫可能性不大，市场在目前点位有望反弹。

　　华融证券沈阳营业部投资顾问吕阳表示，2000点附近有较强支撑，但目前反弹乏力、成交萎缩格局短期难以扭转，在没有新增利好因素、市场前景不明的情况下，建议观望。