我国《金融业发展和改革“十二五”规划》(以下简称《规划》)日前经国务院批准，于昨天正式发布。《规划》对利率市场化、汇率市场化、人民币国际化等诸多战略及战术层面的变革做出安排，明确了间接融资及直接融资等金融结构方面改革的目标和策略；提出“十二五”时期金融服务业增加值占国内生产总值比重保持在5%左右的量化预期，强调“十二五”期末非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上的愿景。笔者认为，这个规划为资本市场大发展提供了重要契机，也将注入强劲动力。
　　目前，国际金融危机已经进入第五个年头，全球经济增长放缓的趋势仍然没有明显的改变。《规划》结合了金融危机给我们带来的启示，可以使金融改革能够更加兼顾国内具体情况和国际经验教训。其中最重要的一点，就是在坚持市场化的同时，要着力完善金融宏观调控，“市场化”和“与市场化相匹配的宏观调控体系”要相互匹配，不能片面讲市场化。  
　　我国金融改革是一个立体的改革，核心是市场化，一切行动要围绕市场化进行。按照《规划》，利率、汇率、人民币资本项目可兑换都要有稳妥推进，要有积极成果。其中“人民币资本项目可兑换逐步实现”的表述，意味着此项开放的进展要兼顾市场化和宏观管理的平衡。央行行长周小川曾表示，“在国际收支平衡表的资本项目中共有40个子项目，每一项是否可兑换均可评估，汇总起来则是资本项目的可兑换性”；而“对照IMF提出的关于资本项目可兑换的40个子项来衡量，就可以发现，其实我们距离资本项目可兑换的目标，现在已经不太远了”。他还指出，多数发达国家也不是100%可自由兑换，可能仅仅是达到了80%或90%的水平，往往差不多就可以宣称资本项目可兑换了。笔者认为，审慎、科学评估人民币可自由兑换的标准，是把握我国金融市场化改革的重要原则之一。
　　除了利率、汇率、证券产品价格等金融标的价格的市场化之外，要突出推进三个方面的市场化：
　　第一，推进金融机构的市场化，即加大金融机构在组织和经营活动方面的市场化。一方面要“放小”。鼓励小型贷款公司、村镇银行以及私人银行等小微金融机构的发展，为微小企业提供对应的金融服务。另一方面要“改大”。在银政保及信托等现有金融机构的分业监管、跨业合作的基础上，组建和发展若干金融控股公司；但也不是搞大批的金融控股公司，有的大型银行甚至可以分拆，根据职能、地域和业务进行市场化“重塑”。
　　第二，推进融资活动的市场化。截至目前，我国企业的贷款增长幅度比资本金增长幅度高出5个百分点，资产负债率比较高，如果长此以往，对企业发展和银行业都造成巨大的负担，并且风险过于集中。为此，积极推动金融市场协调发展，显著提高直接融资比重。要进一步发挥债券和股票市场的融资作用，其中债券市场的作用应更加强化。
　　第三，推进宏观调控的市场化。目前，我国宏观调控体系已趋于完善并且积累了很多成功经验，但在银行信贷方面还是有明显的行政性特点。进一步加强和改善宏观调控，特别是建立与市场化改革匹配的宏观调控，当然要与利率市场化密切协调。但目前央行的资产结构也必须加以调整。截至2011年底，我国的银行资产是113万亿元，但央行可动用的资产只有6000多亿元；同时，央行自身资产的50%到80%在海外配置。