| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年07月06日 11:13 |
作者： |
曾会生 |
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■本报记者 曾会生
７月５日，商业银行向央行补缴６月份的存款准备金。市场预计央行回笼流动性达到３０００多亿元。为缓解市场流动性紧张，央行当天再度开展逆回购４５０亿元，规模比前一次逆回购大幅缩小，而中标利率比上一次逆回购继续下跌。
近两周央行连续进行大额逆回购操作后，银行间市场资金利率逐步回落。７月４日银行间市场资金利率暴跌，５日继续下行。业内人士分析，央行连续逆回购很大程度上缓解了市场流动性紧张的局面。而且逆回购中标利率不断下降，引导高企的货币市场资金利率下行，降低银行间市场和企业的融资成本。如果流动性仍然吃紧，央行可能会再次降准。
逆回购缓解资金紧张
为了缓解市场的资金饥渴，从６月２６日开始，央行连续两周在公开市场上开展逆回购操作，为市场注入流动性。
从６月底以来市场资金持续紧张。６月末由于季末存贷比考核、月末冲点，银行拉存款压力巨大，加上中报的需要，银行间资金拆借困难。而７月初，各大商业银行又要上缴存款准备金率，银行间市场资金愈发吃紧。
６月１９日前，央行连续进行正回购操作，回收流动性。１９日货币市场资金利率开始上升。６月２６日，银行间市场隔夜拆放利率飙至近两个月的新高，达到３．８８７５，银行间市场资金骤紧。当天央行开始在公开市场进行逆回购操作９５０亿元，２８日再次逆回购３００亿元，中标利率下降５个基点。但银行间市场的资金利率下降并不明显。
７月３日，央行继续在公开市场开展大规模逆回购１４３０亿元，为月初吃紧的资金市场注入流动性。其中，７天期交易量为３８０亿元，１４天期为１０５０亿元，中标利率继续下降了５个基点。５日，央行又在公开市场上进行逆回购操作４５０亿元，继续为银行间市场注入流动性，但相比上一次逆回购１４３０亿元的大规模，成交量大幅收缩。其中，７天期交易量５０亿元；１４天期交易量为４００亿元。
民族证券高级宏观分析师陈伟对中国经济时报记者表示，因为７月５日各大商业银行要缴纳存款准备金，银行的资金比较紧张，所以央行通过逆回购释放流动性，来缓解流动性压力，“逆回购已经成为央行调节流动性的常用方式。”此前也有分析人士表示，逆回购可能成为央行使用的一种常态工具。
“目前来看，银行间市场的流动性紧张得到了很大程度的缓解。”国务院发展研究中心研究员范建军对本报记者表示，最近银行间市场的资金紧张，同业拆放利率上涨厉害，央行通过逆回购就是要给银行间市场注入流动性，提高商业银行的放贷能力。
本周，公开市场到期为３７０亿元，加上央行本周在公开市场上逆回购１８８０亿元，本周公开市场上净投放达到２２５０亿元。据本报记者统计，央行连续两周逆回购给市场释放的流动性达到３１３０亿元。如果加上媒体报道央行６月２６日向大型商业银行定向逆回购的１０５０亿元，总共为４１８０亿元，给市场释放的流动性差不多相当于下调一次存款准备金率的力度。
货币市场资金利率回落
由于央行连续逆回购为市场注入流动性，近日上海银行间同业拆借市场的资金利率开始逐步回落。
范建军对本报记者分析，央行连续逆回购后，银行间市场的资金利率下降，说明资金成本在降低，而且逆回购的中标利率连续下降就是要引导资金利率下行。
７月３日，央行再施大规模逆回购为市场注入流动性后，银行间市场隔夜同业拆放利率下跌了３６．１７个基点；隔夜质押式回购利率也下降了３６个基点。
４日，上海银行间同业拆借市场资金利率和质押式回购利率反应强烈，所有的资金利率立马全线下跌。隔夜拆放利率与隔夜质押式回购利率下跌都超过６０个基点。其中银行间同业隔夜拆放利率暴跌了６２．６７个基点，至２．６２０８，７天期的拆放利率也下跌了３０．９２个基点，为３．８５５８，为期两周的拆放利率下跌了２０．３３个基点，其他长期限品种的同业拆放利率也有所下降。
当天，质押式回购利率同样是全线下行。１天期利率暴跌了６２．４０个基点，至２．６５６０；７天期利率下跌了３３个基点，为３．８８００；１４天期利率也回落了２１个基点，至４．４０００。
７月５日，央行开展两个期限的逆回购中标利率均有较大幅度回落。其中，７天期逆回购中标利率为３．８０％，比前一次回落了１５个基点；１４天期中标利率也比之前回落了１０个基点，至４％。当天，上海银行间市场同业拆放利率除７天期利率上涨外，其他的短期长期利率均小幅下跌。其中隔夜拆放利率小跌１．８３个基点，为２．６０２５。隔夜质押式回购利率也下跌了２．６个基点，至２．６３００。
陈伟表示，银行间市场拆借利率下跌，逆回购中标利率也会下降，不然，没有银行会买。而且央行逆回购中标利率下跌就是要引导银行间市场的利率慢慢下降。如果连续逆回购后市场流动性还是紧张的话，央行就可能会在７月份再次下调存款准备金率。
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