| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年06月20日 08:10 |
作者： |
张朝晖 |
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停滞近四年之久的信贷资产证券化重新开闸，为银行业带来利好。它能够盘活银行体系资产，提高流动性，降低风险资产规模，提高银行资本充足率，释放银行的信贷空间，为银行业务提供了新的盈利增长点。
据中国证券报记者了解，目前各家银行都在积极准备，兴趣颇高。每家银行预估的额度都不会太少，一般大银行在２００亿元上下，中小银行在８０亿—１００亿元之间。接近监管层的人士表示，虽然各家银行还未提交正式申请，但估计会远超５００亿元额度。不过这次入围金融机构的家数可能比上一轮有所增加，国有大银行、股份制银行、城商行及外资银行都会纳入。
据透露，现在倾向于在额度分配上大中小银行区别对待。“大行之间切分蛋糕，中小银行内部进行分配。”在基础资产的装入方面，大银行侧重基建、平台贷款、按揭贷款，中小银行则主要是中小企业信贷资产。“监管机构希望各家银行放入优质、有自身特色的资产形成资产池，这样获批的可能性更大一些。”
分析人士认为，当前额度仅获批500亿元，对整个信贷增长及经济的撬动作用有限。但随着信贷资产证券化步伐的加大，肯定会对商业银行带来实质利好。
抢占先机多家银行“胃口大”
资产证券化，这一曾被誉为上个世纪最伟大的金融创新，也造成了本世纪最大的金融危机。2008年的次贷危机更是让刚刚起步的中国资产证券化道路戛然而止。
峰回路转。相关部门日前联合下发的《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》让停滞了近4年之久的信贷资产证券化重新开闸。
据媒体报道，本次试点信贷资产证券化额度共计500亿元，多家银行早已“跃跃欲试”，争抢这500亿元的信贷资产证券化“蛋糕”，交通银行更是积极准备拟发行30亿元人民币贷款抵押证券，欲拔得头筹。国开行、工行、建行、民生银行、光大等多家银行也在积极争取资产证券化额度。
分析人士表示，2008年国开行、建行、工行、中信银行、浙商银行、包商银行、信达资产、通用汽车共计８家机构获批发行３００亿元的资产证券化产品，本轮获批的500亿元额度比之前有所扩大，预计机构数量也将扩围，但相对于银行信贷58万亿元的规模仍然偏小。
截至2012年4月底，我国银行体系的人民币贷款规模总计58万亿元，中长期贷款余额33万亿元，不良贷款余额4382亿元；此次500亿资产证券化规模，仅相当于中长期贷款余额的0.15%，不良贷款余额的12%。
“尽管试点规模有限，但意义重大。星星之火，或可燎原。”分析人士表示，本次批复的规模估计接近2005年到20０８年资产证券化启动以来的总额；从交易规则上看，风险可控，体现了管理层做大资产支持证券市场的决心。
长城证券分析师黄飚在最新发表的研究报告中表示，2005-2008年的资产证券化试点由于整体发行规模偏小、二级市场流动性较差，大多由银行相互持有到期，实际上对整体银行体系流动性管理和风险分散未起到应有作用。
根据美国经验，投资该产品的主要是不从事信贷业务的非银行机构，因此，未来预期仍将出台一系列相关政策，例如改善信用评级和交易体系、相关法律和会计制度，引入保险、社保等其他资金，才能更有效扩大信贷资产证券化市场规模。
他指出，短期来看效果或有限，但政策意义和中长期的利好相当明显。随着资产证券化的逐步推进，市场成熟之后，规模将扩大。“未来有望扩容至每年新增千亿以上或更大规模，这样将对当年信贷投放产生一定影响。”黄飚说。
所以，各家银行积极性颇高，在申请额度上也会“狮子大开口”。一般大银行申请额度在２００亿元上下，中小银行也是１００亿元左右。各家银行加总的额度接近２０００亿元。
“压缩各家银行的额度是必然的，银行能做的只是通过在资产包设计上有所特色，打动监管机构。比如大银行一般会拿出一些优质的基建、平台贷款、按揭贷款，而中小机构机构则以小微企业贷款进行申请。”银行内部人士表示。
资产池扩张平台贷款在列
某银行人士表示，与之前相比，这一次扩大试点的内容是资产证券化范围，经清理合规的地方政府融资平台公司贷款等在鼓励之列。
上一轮试点，基础资产池集中资产更好、安全性更高的大型企业贷款和住房抵押贷款。这次试点的资产池主要集中在：国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产。
穆迪在日前发布的报告《重启信贷资产证券化对中资银行具有正面的信用影响》中认为，对上述贷款具有较高风险敞口的银行将会参与试点计划，其中包括建设银行（基础设施项目贷款）、农业银行（涉农贷款）以及国家开发银行（地方政府融资平台贷款）。
“民生银行的小微企业贷款以及北京银行文化创意产业贷款也有可能入围试点计划。”银行人士表示。
尤其是针对此轮资产证券化中引入的地方政府融资平台贷款，市场各方对此高度关注。分析人士指出，信贷资产证券化不应该被视为解决现有存量平台贷款风险退出的一种制度设计。目前平台贷款风险相对仍然较高，因此其本身作为成熟交易品种的条件尚不具备，不易被成熟投资者接受，反而可能受投机资金青睐。
另外，虽然此次试点计划将潜在投资者范围扩大至非银行机构投资者，包括保险公司、证券投资基金以及社保基金。“市场中目前还缺乏充分足够的成熟的机构投资者，因此对于平台贷款的信贷风险评估尚没有市场共识，也不利于其定价的形成。”上述人士称。
他指出，“虽然从流动性方面考虑，投资者范围的扩大具有正面影响，也预示了设计不良的产品会有较大潜在风险。”
对外经贸大学金融学院兼职教授赵庆明表示，平台贷款可能并不适合作为资产证券化的基础类资产。平台贷款的实际借款主体是地方政府，主要投向基础设施，银行发放的期限往往是3至5年。地方政府根本无力在还款期内还本付息，如果将其证券化，这些信贷资产难以形成稳定的现金流，违约率可能很高。
穆迪认为，此次试点计划意味着银行只能转移部分风险，监管机构要求发行人必须保留至少5%的最低档次资产支持证券，这批证券将最先吸收基础资产的损失。此外，银行可能会将文件纪录较好和质量较高的贷款加以证券化，以满足尽职调查和监管机构的监督，并将风险较高的贷款保留在表上。
对冲资本标准提高提供新盈利增长点
资产证券化的重启，将对冲资本标准提高的影响，便利资产负债期限匹配等，对银行是明显利好。
《商业银行资本管理办法（试行）》将于2013年1月1日实施，银行业的资本金无疑将受到冲击。
“未来资本将成为银行业的稀缺资源，而资产证券化启动显然将对冲资本标准提高的影响。”建行相关人士告诉中国证券报记者，资产证券化有助于商业银行将部分风险资产从资产负债表中剔除，增加银行资产流动性，降低风险资产规模，减少资本充足率计算公式中的分母项，提高资本充足率，满足监管要求。
中国银监会主席尚福林日前表示，下一阶段银监会将做好实施的配套工作，推动国内资产证券化市场发展，拓宽银行资本补充渠道。
资产证券化还将便利于资产负债的期限匹配。银行信贷的特点是借短贷长，资产负债存在期限上不匹配。通过将资产证券化，缩短资产的期限，便利资产负债期限匹配。信贷资产证券化有利于降低银行的存贷比水平，缓解资本补充压力，改善资产负债结构。银行的信贷资产证券化后将出表，在未增加负债业务的情况下，可以改善银行的存贷比水平，化解负债成本上升压力，缩小风险资产规模，缓解资本补充压力。
穆迪预计，对于存贷比接近监管要求(75%)、资本状况较弱的股份制商业银行而言，若监管机构批准其进行资产证券化，则会对他们尤为有利。这些银行包括招商银行、深发展以及光大银行。
此外，信贷资产证券化为银行业务提供了新的盈利增长点。从国内上一轮的信贷资产证券化来看，标的资产主要是优质的对公贷款和按揭贷款，这点与境外市场用不良资产作为标的资产有明显的区别。有助于降低资产支持证券的违约风险，同时也为参与者保留了较大的盈利空间，成为新的盈利增长点；另一方面，市场标的质地优良有利于提升参与者的积极性，提高市场的流动性。
农业银行总行高级经济师何志成指出，银行资产证券化是利率市场化的必要步骤，甚至是前提。银行资产证券化不仅是调节银行业资产负债表的好办法，更重要的是，利率市场化更多地体现在银行业信贷资产的买卖中。证券化的资产由市场定价，将倒逼银行业贷款总量的市场化定价。
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