| 来源： |
金融投资报 |
发布时间： |
2012年06月05日 07:50 |
作者： |
杨成万 |
| |
随着5月PMI数据的大幅下降，和对即将于本周五公布的5月份CPI、PPI数据将继续走低的预期，市场对于非对称降息的预期越来越强烈。对此，昨日接受《金融投资报》记者采访的有关专家就非对称降息的必要性、可行性，对实体经济、银行业和资本市场的影响发表了自己的看法。
非对称降息势趋必然
“非对称降息就是存款和贷款的利率不同步下降，在目前情况下的非对称降息是指只降贷款利率，而不降存款利率，或者贷款利率降得多，而存款利率降得少。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇解释说。
郭田勇认为，目前实施非对称降息有其必然性：因为目前实体经济出现了明显的衰退现象，不仅中小企业，即使国有大型企业(包括部分中央企业)，其利润都是下降的。在其背后是贷款利息太高，挤占了相当部分盈利空间，因此有必要降低贷款利率。“但目前存款利率还不宜下调。”郭田勇的理由是，从4月份的CPI上涨幅度来看，只略低于一年期存款利率，同时目前推升CPI因素还存在，如资源品价格和服务价格的上涨压力还很大，如果现在同时降低存款利率，那么，存款实际上的负利率现象就会再次出现，这不利于对通胀预期的管理。
对于目前实施非对称降息的必要性，兴业银行首席经济学家鲁政委从经济数据入手进行了如下分析：5月份的PPI同比将继续在负增长区间运行，这表明经济偏冷，需要刺激，而降息就是最有效的刺激手段之一。
鲁政委同时预计，5月CPI同比涨幅将较上月继续回落0.2个百分点至3.2%，固定资产投资增速继续下滑至20%以下，进口和出口虽然都有可能较上月反弹，但仍在10%以内。工业增加值预计会小幅反弹，但增速仍为个位数，不会出现实质改善。在这样的情况下，只降贷款利率，而不降存款利率是比较可行的选择。“如果5月的物价指数在4月份的基础上继续回落，那么，央行就会下调利率，有可能采取非对称降息的方式，即只降贷款利率而不降或少降存款利率。”长城证券研发中心总经理向威达说，但目前部分城市的资源品，如水、电、气正在进行调价听证会，通胀压力还存在，CPI仍然居高不下，因此，存款利率以不动为宜。
在浙商证券研究所副所长詹诗华看来，非对称降息能否实施，主要看CPI的情况，将于本周五公布的5月CPI可能会在4月份的基础上继续下降，在这样的情况下，实施非对称降息是有可能的。
对股市影响趋于正面
至于非对称降息对股票市场的影响，詹诗华认为，从短期来看，当市场预期将实施非对称降息，将给市场上的相关板块带来盈利预期的增加，会有资金提前建仓或加仓，从而推动大盘企稳甚至上行;从中长期来看，非对称降息实施后，将给市场上的相关板块带来盈利增加，从而推动这些板块及其个股的走强。
不过，詹诗华认为，真正要使大盘全面上涨会有一个过程。“从历史经验来看，大盘持续上涨将会出现在经济偏热，央行实施加息的时候，从目前的情况来看，要走到这一步为时尚早。”詹诗华坦言。
郭田勇说，非对称降息对资本市场也有正面影响，在上市公司中真正“不差钱”的还是少数，大多数的公司还得向银行贷款，贷款利息下降后，将增加其业绩。
至于对银行股的影响，郭田勇认为，由于只降贷款利率，而不降存款利率，这将使其利差缩小，但目前我国的银行业具备这样的承受能力。“考虑到间接融资主导的金融格局、银行自身较强的风控能力，我对今年银行业的盈利增长并不悲观，其盈利水平仍有可能达到20%左右。”
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
