| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2012年05月08日 10:17 |
作者： |
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一家跨国公司中国区的CEO最近问笔者一个问题：为什么中国的国有企业那么注重资产规模？他说，世界上最有价值的那些公司，比如Facebook、Google和苹果，它们有多少资产呢？你在固定资产上的投资越重，潜在的包袱不也越大吗？
笔者对此的猜想是：
其一，和民企追求股东回报最大化有所不同，国企领导更看重“控制权回报”，控制的资产规模越大，范围越广，其个人地位就越重要。缺乏向社会分红压力，也促使国企领导层更倾向于扩张地盘和多元化投资，因为“把钱投出去”比“把钱交上去”更利于控制权扩张。
其二，形成资产的重要途径是负债，国企比较容易获得贷款支持，钱又便宜，不用白不用，资产扩张没有金融制约。
其三，也和中国经济的发展阶段有关。总体看，中国还处于“低成本要素驱动”和“投资驱动”阶段，而不是靠创新驱动、知识驱动。国企比较擅长通过投资搞大规模，而不擅长生产高附加值的商品和服务。
这位CEO的看法是，国企注重资产规模，同领导层职业化、专业化的程度不够有关。职业化、专业化不够，往往就不是从内生性角度――研发、品牌、管理――出发，而是从快速见效、出政绩的角度出发。这样，膨胀资产规模就成为必然选择，至少眼前很好看，利于升迁，至于将来如何，是后任的事了。
而看Facebook、Google和苹果这样的例子，除了手握充沛现金，其最重要的价值在于品牌、用户、知识和专利。从资产看，这些公司都很轻，“轻”得惊人，但其市场价值则大得惊人。1999年，美联储主席格林斯潘说，美国的GDP比50年前增加了5倍，但GDP的物质重量比50年前却大不了多少。GDP变轻的一个原因是劳务占GDP的比例越来越大，劳务附加值相当大，但几乎没有重量。另外，技术进步使得建筑和物质产品也都变轻了。
每到中国经济增速减缓的时候，我们总是会掀起投资热。其实不妨想想，如何开放服务业、尊重知识产权、鼓励创新等方向。中国GDP增长起来不难，难的是可持续、有价值、越来越轻的增长。
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