| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2012年04月27日 08:34 |
作者： |
杨芮;杨柳晗;原金 |
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人间四月，芳菲宜人。然而在充满希望的春天，中国的经济图景却似乎并不是那么振奋人心。
随着各部委陆续发布经济数据，“灰色”几乎成为今年一季度经济的主题。《政府工作报告》7.5%的增速目标寓意中国经济巨轮2012年将要浅水航行，照此看来，前三月8.1%的GDP增速本来应属于安全区，但却让习惯了高速航行的人们产生恐将搁浅的恐慌。
广交会上许多外贸厂商订单被腰斩，企业利润同比滑入负增长区间，大批工地失去以往的喧闹，“后金融危机”时代的中国在一季度再次感受到了金融危机初始时的寒冷。
《每日经济新闻》记者发现，在种种现象背后，有许多以往仅停留在人们口中的深层次危机开始跳跃于暗淡的经济数据上――依赖劳动密集型发家的外贸企业，恐怕要与这种模式开始说再见了；四万亿救市计划引致的经济大起大落正在被证实；中国经济内生动力增强、抵御风险能力提高的自信正在遭受质疑。
春暖花开待何时？二季度货币政策是否加速宽松似乎已不再是最被关注的话题，真正让人望眼欲穿的是中国制造的需求在哪里？由政府主导的基建投资能否如雨后春笋般开工、复工。灰暗底色下的宏观调控艺术愈发关键，由减税、稳投资、放开民间投资限制等预调微调组合拳，会不会让中国经济平稳完成由高速增长向中低速增长过度的结构性转变？
/数据/
灰暗的经济数据：增速放缓隐现转型压力
近期，多个部委陆续发布一季度经济运行指标，从各个层面反映经济形势。不出意外，各指标反映出的信号并不积极，经济增速放缓趋势进一步确立，结构调整带来的压力隐隐出现。
来自国家统计局的数据显示，今年一季度，国内生产总值（GDP）107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。分产业看，第一产业增加值6922亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值51451亿元，增长9.1%；第三产业增加值49622亿元，增长7.5%。这样的增速与去年一季度的9.7%相比，回落1.5个百分点，这也是GDP同比增速连续5个季度下滑。即便与机构此前预测的8.4%~8.5%的增速相比，也有明显缩水。
《每日经济新闻》记者发现，各地的数据似乎更能反映这一现实。从已经公布的地方GDP数据来看，只有河南、贵州和宁夏三地一季度经济增速超过去年同期，其余省份都出现不同程度的下降。其中，北京、上海和广东一季度GDP增速分别为7%、7%、7.2%，而去年同期为8.1%、8.5%、10.5%，下滑幅度明显。
国家统计局新闻发言人盛来运指出，总的来看，一季度经济增速有所回落，但仍处在合理适度的增长区间。当然，也要看到经济运行中存在一些突出矛盾和问题，需要引起高度重视，主要是稳定出口难度较大，一些企业特别是小微型企业经营困难增多，部分行业效益下滑，物价上涨压力仍然存在等。
盛来运所言非虚，从经济指标的分项数据和其他部委随后公布的数据看，当前经济运行面临的压力着实不小。
在固定资产投资方面，一季度，固定资产投资（不含农户）47865亿元，同比名义增长20.9%（扣除价格因素实际增长18.2%），增速比去年一季度回落4.7个百分点，比上年全年回落2.9个百分点。
就工业增加值而言，今年一季度，规模以上工业增加值同比增速仅11.6%，与去年一季度相比回落2.8个百分点。东部省份下滑尤其明显。
固定资产投资和工业增加值的增速下滑，从全社会用电量和企业利润中也可以得到证实。一季度，全国全社会用电量11655亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上年同期回落5.9个百分点，比上年四季度降低4.3个百分点。从企业利润来看，今年前两个月，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。而从2000年以来，工业企业利润仅在2002年和2009年出现过负增长。
另据国家统计局数据，今年3月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）自2009年11月之后再次出现负增长，并创下28个月来的历史新低。
企业投资意愿不足也加剧了工业生产的黯淡形势。来自央行的一份数据显示，今年一季度，我国工业中长期贷款增加1532亿元，同比少增697亿元，降幅为31%。观察这样的数据，今年一季度我国的经济图景可谓一片灰暗。但在拉动经济的“三驾马车”中，消费和外贸数据同样不够乐观。消费层面，一季度我国社会消费品零售总额49319亿元，同比名义增长14.8%，扣除价格因素实际增长10.9%，比去年一季度下滑1.5%。
进出口总值的下滑幅度也十分明显。据海关统计，2012年一季度全国进出口总值达8593.7亿美元，同比增长7.3%，与去年同期29.5%的增速相比，下滑22.2个百分点。其中，出口增长7.6%，进口增长6.9%，分别比去年同期增速下滑18.9和25.7个百分点。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，一季度我国出口增速快速下滑的主因并非境外环境的恶化，而是人民币实际有效汇率的快速升值。
/原因/
数据背后：有形之手与经济周期的交互作用
一季度似乎是个风暴眼，几乎所有因素都在拖动中国经济向下快速移动。农业银行报告阐释说，经济放缓的原因可归结为长期下行趋势与短期需求减弱的因素叠加。报告认为，在刘易斯拐点临近、全球化红利消退、环境约束加大、后发优势减弱等因素的综合作用下，中国经济的增长率已经明显下降，今年增速目标下调至7.5%已经反映出这一趋势。三驾马车在一季度出现减速，直接导致经济增速放缓。
其中，一季度投资与出口双双疲软，资本形成总额大幅度下降，仅有33.4%，对GDP增速上拉2.7个百分点。净出口不仅延续前四个季度负贡献局面，而且-9.4%的贡献率也成为近两年多来的最低点。
中国宏观经济学会秘书长王建告诉《每日经济新闻》记者，中国投资在今年一季度已明显开始“青黄不接”。前期四万亿刺激计划已经相继落实，后续项目并没有跟进，值得关注的是，四万亿投资中很多都是无需求投资，并没有拉动新的需求，而是造成产能过剩的局面。
有意思的是，尽管固定资产投资、工业增加值和发电量数据都可以印证资本形成贡献率下降进而拉低经济增速的事实，但这三者之间的数据变化幅度却有背离之处。虽然资本形成在一季度对GDP的拉动仅为2.7%，然而一季度固定资产投资实际增速为18.2%。消费虽然拉动GDP超过6个百分点的增长，但其增速仅为10.9%。
平安证券在解释这种偏离时称，根本原因在于支出法GDP核算的三大需求与三大需求统计指标在统计涵义上的巨大差别。最终消费不仅包括居民消费，还包括政府消费；资本形成总额不仅包括固定资本形成总额，还包括存货变动。报告认为，企业去库存行为导致存货同比大幅下降，从而大大抵消了固定资本形成总额对资本形成总额实际增长率的贡献，使资本形成总额实际增长率仅有个位数，远低于固定资产投资实际增速。换言之，企业去库存对GDP增长形成了较大的负向拉动。
国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良告诉《每日经济新闻》记者，去库存化期间，企业会放慢生产，消化去年下半年高通胀时进口的原材料，压低利润，这对重工业需求与供给都会造成负面影响。
相比工业企业与投资之间盘根错节的关系，我国外需市场迅速降温更加明显。商务部新闻发言人沈丹阳说，美国经济增长乏力，欧债危机没有走出困境，而欧盟和美国分别是我国第一和第二大出口市场，这两大经济体的经济低迷对我们出口所产生的影响是可想而知的。
外需放缓，内部去库存压力大，企业无论对原材料还是资金的需求都大大缩水。
王建说，去年全年货币增长率比GDP增长率低3.8个百分点，今年一季度则高出2.1个百分点，3月份的新增贷款也超过1万亿元，这说明货币条件已经转向宽松，但经济却呈现加速下滑。他称，经济下滑绝不仅仅出于去年货币条件过紧这个外生性原因，而是出于生产过剩这个内生性原因。“今年一季度银行未贴现承兑汇票同比少增了5430亿元，其中超过50%是出现在3月份。承兑汇票比贷款更贴近企业的现实生产经营活动，因此承兑汇票贴现需求的减少，更加说明企业是由生产经营活动趋弱而减少了对银行资金的需求。”
市场机制已然预警，宏观调控有无反应呢？经过梳理不难发现，“有形之手”在一季度并非没有作为，不仅今年2月下调了一次存款准备金率，而且对小微企业减税以及鼓励民间投资的号角也频繁吹响。
尽管如此，经济仍然超跌，这到底是宏观调控失灵还是另有顾忌？中国人民大学经济学院副院长刘元春告诉《每日经济新闻》记者，货币政策在去年三季度至四季度初收得比较紧，去年11月货币政策就已放松，但政策滞后效应一般要在一个季度以上。他称，一季度所看到的状况实际是去年三季度左右政策加码所产生的效应，这也是滞后效应全面爆发的时点。
“一季度经济下降是结构性、周期性、外部因素以及政策性等多个因素造成的。”祝宝良表示，外需和去库存周期带来的负面影响是直接原因，但也要看到，我国人口红利已经结束，劳动密集型产业深陷成本压力之中，中国经济低通胀、高增长的经济结构也将进入深度调整。
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