今年的全国两会政府工作报告中，将2012年的经济增长预期目标确定为7.5%，首度低于8%。显然，长久以来一枝独秀的中国GDP增速很可能要褪去昔日亮丽的光环，问题是拐点在哪里。我们预测，GDP增速在2015年前仍可保持8%左右，但与黄金六年时期的高增长、低通胀相比，已不可同日而语。而到2020年，中国经济增速将进一步回落至4—5%，与正常经济体相当。

　　长期经济增长处于曲线拐点从长期经济增长趋势看，首先，支撑中国经济过去十年乃至三十年高速发展的核心驱动因素已经发生了变化。刘易斯拐点和人口红利拐点都是人口统计学变动的关键曲线拐点。随着未来2—3年内刘易斯拐点和人口红利拐点的到来，中国经济增长率或者中国经济的潜在增长边际将逐渐下降。下降以什么样的速率和力度，或许还可以商榷，但是它趋势上下降是不可质疑的。这也意味着，中国不大有机会成为世界第一大经济体。因为5—10年内中国经济如果回归正常的经济增长水平，意味着我们和美国的经济增长是同步的，那么总量上就不大可能超过美国。

　　其次，如果没有大的变革，通货膨胀和资产泡沫将成为未来3—5年常态的经济现象。2002—2007年这几年，我们的经济增长率非常高，而且通货膨胀率很低，CPI平均不超过3%。在接下来的几年当中，通货膨胀或者CPI增速很难平均低于4%。今年由于延续了2010年以来货币紧缩效果，所以CPI有所下降，但这不应是一个常态。这种通货膨胀和资产泡沫成为常态经济现象，另一个结果就是中国廉价制造的时代一去不复返，中国制造业的综合成本在逐渐失去国际比较优势。如果产业不能及时升级，两三年或者三四年内，国际收支将逐渐恶化，并引发资本加速外流。如果这种情况发生，引发某种程度的经济危机，比如说像1997、1998年亚洲金融危机，这是很有可能的事情。

　　中短期处于经济小周期对于今明年的判断，我们认为，中国处于经济小周期去库存阶段的末端，GDP的增速在库存增长率下滑的前段，GDP增速放缓见底的时间应该在今年二季度。

　　我们认为，2012年全年经济增长情况不会像一般预测的那么悲观，包括国际形势。2013—2014年大部分时间，还是处于经济短周期的上升段，整个形势应该会比去年以及现在有较大改善，但是经济恢复增长的力度大不如前。这也与前面讲到的经济潜在增长率的下降有关。我们可以回想2008、2009年的金融海啸和国际金融危机，后来货币放水，政策转向以后也有一个急速的拉起回升，但这一次小周期的回升力度不会有那么大，一是和我们政策空间以及我们汲取教训有关的，另外更根本的原因是我们整个潜在经济增速实际是下降的，不可能有那么大的恢复增长力度。

　　另外，我认为房地产的长周期衰退还没有到来，至少不应该是今年。这种长周期衰退更有可能发生在2—3年后，中国人口红利结束的时候，或者说在那个时间点上资本加速外流和房地产业的长期衰退可能会产生叠加。但当前中国股市正处在中期底部区域，未来两年将整体向上，未来两年也许是我们所能见到的中国资本市场比较大的辉煌。这是因为，资本市场总是领先于实体经济3—5个月见底或见顶。

　　吃穿行、医疗教育产业前景好在这样的长、中期宏观经济条件下，哪些行业在未来3—5年会有比较好的前景？我们认为，战略新型产业方面，我们国家进入市场化以后，在全球化竞争当中有竞争力的，并不是最高端的制造业，反而是介于标准制造和非标准制造的制造业。像汽车相关的发动机控制、新材料、机床等都是不错的。另外比较大的受益性产业集中在吃穿行、医疗和教育产业。近两年可以很清晰地感受到，很多的食品业或者终端以上的食品制造业的效益很好，比如白酒。穿的方面主要是体现个性的服装。行也不光指汽车，还包括人们的出行。另外就是医疗类、教育类产业。

　　在外部需求相对萎缩的情况下，国内的企业也要根据这个变化做一个调整。这种调整需要把握以下几个因素。第一、退税，相当于国家补贴出口，说白了是中国的消费者补贴外国的消费者。第二、产业升级。产业升级的不确定性或者难点不在技术层面，而是需要我们营造良好的营商环境，让企业家精神有充分发挥的土壤。我们现在一些高毛利产业，如高铁建设、城市的智能安防都是由公共部门垄断。只有改变这种状况，才能有利于企业家精神充分的发挥，中国的产业升级才有希望。第三、货币环境。我们预测，今年的降准至少应该还有3—4次，今年货币供应的形势应该好于去年。

　　（记者何慧根据杨力在正略钧策第七期“知新堂”演讲内容整理）