野村证券中国首席经济学家张智威日前在接受中国证券报记者采访时表示，近期经济数据及政策措施显示，中国经济放缓趋势明显，而中国经济体系中资金状况不仅供应受限且需求萎缩。鉴于此，政府感受到的降息压力正在加大，降息必要性更为显著。

　　张智威强调，单纯降低银行存款准备金率的做法由于只能令资金供应面受益，可能无法解决贷款需求疲弱的问题，因此，中国政府需要实施降息来刺激贷款需求。他预计，央行将在3月降息25个基点并将于4月下调存款准备金率50个基点。

　　单纯降准无济于事

　　中国证券报：3月汇丰中国采购经理人（PMI）预览指数降至四个月最低水平，如何评价这一数据本身及其影响？

　　张智威：3月汇丰中国PMI预览指数由2月的49.6降至48.1。看上去，中国经济正在经历一个去库存过程。这是中国经济正在放缓的又一个事实。

　　中国政府感受到的降息压力正在加大，降息的切实必要性更为显著。同时，3月官方PMI数据低于50的风险也在增大。

　　中国证券报：近期有哪些信息显示出政策调整的方向？

　　张智威：实际上，单是本周四的两条消息，就能显示政府更加倾向于通过放宽货币政策来支持放缓的经济增长。首先，中国人民银行通过降低中国农业银行（601288）379家支行准备金率要求的方式增加了农村信贷，这一举措相当于令农行增加多达230亿元人民币（约合36亿美元）的可出借资金。其次，国务院21日召开会议探讨“十二五”期间的交通事业发展，显示政府针对铁路投资的政策基调有所变化。此前在2011年，中国的铁路投资曾一度放缓。

　　上述两个信息均可被理解为中国政府即将降息刺激经济的一种信号。中国的贷款需求在今年第一季度相对疲弱，政府加息压力逐渐加大；如果3月晚些时候更多经济数据同样显示经济增长放缓的话，政府的压力会进一步增大。其中，单纯降低银行存款准备金率的做法由于只能令资金供应面受益而很可能无法解决贷款需求疲弱的问题，因此，政府需要实施降息来刺激贷款需求。

　　预计月内降息25个基点

　　中国证券报：除上述措施之外，中国经济的实际状况是否也更广泛地显示了对更宽松货币政策的需求？

　　张智威：近几个月来，中国经济的领先指数好坏参半。一方面，经合组织（OECD）的中国经济综合领先指数（CLI）在1月由前月的99.0降至98.4，这是该指数连续第十二个月下滑；另一方面，过去三个月的官方PMI指数却有所增加，2月数据已达到51.0。

　　然而，中国经济的放缓还是能够得到确认：今年1至2月的工业产出增速已由去年的12.8%降至11.4%，而房地产和出口领域则仍在继续下滑。放缓的经济增速加大了政府放宽货币政策的压力。

　　此外，人民银行此前公布的2月社会总融资数据为1.04万亿元人民币，这意味着今年前两月中国的社会总融资额约为2万亿元，较去年同期的2.4万亿元下滑17%。而今年1月至2月的银行新增贷款规模也由去年的1.6万亿元降至1.4万亿元，降幅达7.4%。我们相信，上述数据的走低均反映中国的资金供应受限和资金需求萎缩。

　　中国证券报：你对央行短期内放宽货币政策的步骤有何预期？

　　张智威：我们认为，央行将在3月降息25个基点，并将于4月下调存款准备金率50个基点。